⊙潘伟君

  我们都知道，市场是一直在变化着的，特别是对于成长期的市场来说，变化就会更大，且不说大量的法律法规需要一点一点地完善，就是市场本身的规模也在不断地扩大，而不同规模的市场其必定会有很多差异。比如今年的市场可以用波澜不兴来表述，上证指数半年的波动率已经达到历史最低。这一特征引起了投资者广泛的注意，但从本质上来说这是市场发展的必然，相信以后这种现象会经常出现，因为市场的规模变了。

  今年除了1月份上证指数下跌幅度（3.92%）较大以外，从2月份到6月份月K线的实体波动幅度堪称微幅。其中3月份为1.68%，其余几个月都小于1%。这确实是历史上所罕见，但上证指数也不过20多年，这段历史本身就不算长，并不具备多大的参考价值，就像市场转折点的研判一样。

  市场的重要转折点都是由基本面决定的，而基本面的两个基点就是供求关系和公司业绩。在经历了连续多月的小幅波动之后，管理层对于IPO的速度进行了调控，目前新股连续涨停的态势已经表明IPO的速度能够被市场所接受。而上周五证监会表明正在启动新一轮的退市制度改革，如果因此而推动一大批劣质个股退市，则对于市场的供求关系也会有一定的帮助。这两项举措无疑使得近期市场的供求关系特别是预期得到了明显的改善。而在公司业绩方面，由于今年GDP增长7.5%的目标大体能够实现，因此中国经济处于高速增长的态势没有任何改变，改变的只是不同行业间的增长速度。而市场的平均估值尽管各个板块会有差异，但至少上证指数的平均市盈率已经进入绝对的安全期，因此上证指数出现转折是情理中的事。

  然而，喜欢对照历史的投资者可能会发现近期没有以往转折时出现过的一些特征，比如长阳，比如放巨量，又或者没有不破不立等等。但市场的转折从来就没有一定的形态，只要出现就是合理的，无需从历史中寻找答案，更何况我们的历史又实在是很短。市场的规律就是“跌多了要涨”和“涨多了要跌”，其中的转折点就是取决于供求关系和公司业绩。至于一定要跌或涨到什么位置是无法预测的，我们所能做的就是走一步看一步，毕竟市场不是我们算出来的，而是投资者交易出来的。

  不过，近期上证指数成交量的变化确实令人回味。尽管前期市场成交量较小，不过上周每个交易日的成交量都已经突破了800亿，但上证指数甚至连2070点都没有碰到，一周上涨不过23点，只略多于1个百分点，如此演变反倒是让期盼放量的投资者倒吸一口冷气。上证指数自2009年3476点见顶以来是逐级下跌，其间一共有两个成交量密集区域，前一个是2800点到3000点区域，后一个就是2000点到2100点区域，正好是目前市场来回震荡的区域。同时我们发现，在2100点到2250点区域也堆积了不少的成交量。据此可知，即使上证指数持续回升，其难度也是比较大的，只有在有效攻克2250点之后才有望展开一波较大的回升行情，而从2000点算起即使涨到2250点也不过是上涨了12.5%，甚至不及今年3月份的一波回升行情。如果我们再把时间缩短到2013年至今，其间最大的成交密集区域是2020点到2060点，而且在这个区域堆积的成交量远远大于其他区域，因此只要上证指数能冲出这个区域就会轻松一些，而上周上证指数的周K线正好落于这个密集成交区。

  这种在短期密集成交区域形成的放量滞涨实际上对于后市的进一步回升是比较有利的，所谓夯实底部的意义往往也在于此。不过，短线的放量滞涨也会带来一些回升的压力，所以我们不排除上证指数存在短线回调的可能性，但这应该是一次回补的机会。