□兰 波

  股市退市制度改革不仅关系上市公司，更关系投资者，尤其是基金等机构投资者。基金的利益与基金持有人的利益是紧密联系在一起的。所以，讨论股票退市，不能不考虑基金的退市制度设计。

  同花顺统计数据显示，截至今年一季度末，纳入样本的1616只基金净值规模已达3.45万亿，其中净值规模跌破5000万元警戒线的有118只，比去年底的69只大幅增长71%。那些迷你基金已触及连续20日不满200人或资产净值低于5000万元的清盘红线。

  遗憾的是，目前只有不断增加的新发基金产品及转型的基金产品，还没有过退市的基金。这对于基金行业发展很不利。尤其目前正在推行新基金发行备案制，没有相应的退出机制，将会使迷你基金产品不断出现，基金发行越多，管理不善，亏损的迷你基金也越多，造成极大的资源浪费。

  为此，应利用管理层推出的《退市意见》的契机，一并考虑基金退市的制度设计，并提上日程。尤其是在以下方面，应当做出明确的规定，从而为基金业发展注入新鲜血液，给投资者带来良好的投资回报。

  其一，实现股票及基金相匹配的退市制度。作为公开、公平和公正的资本市场，基金作为专家理财产品，也要根据其管理和运作基金产品的能力，在充分考虑其警戒红线同时，对于连续一定周期以上亏损的基金产品，给予ST的退市警示，同时，还当根据基金管理人改进基金状况的能力和实力，在一定时期内启动基金退市，增强基金管理人管理和运作基金的危机感，强化信托责任和意识，由此根治只重视规模增长，忽略基金业绩增长的顽症。

  其二，开展各种业绩达标竞赛活动，并对基金业绩持续排名靠后的基金产品做排序分析。除了研究和分析其规模变动，还应综合考虑其管理和运作基金产品的能力，看其是否给投资者带来了良好回报。对年度内排名靠后且处于亏损状况的基金产品，及时给予退市提醒，强化参与基金产品投资的风险意识。实现基金管理和运作的品种末位淘汰制，扎扎实实地推动基金业绩增长，给基金管理人施加必要的管理压力，有利于规范基金行业的管理和运作秩序，切实保护中小投资者利益，降低投资者长期持有基金的压力。

  其三，将新基金发行与基金退市紧密结合起来，有助于提升基金管理人开发和设计基金产品的能力。通过引入退市机制，鼓励和保护基金管理人加快基金产品创新。要充分运用基金发行采取备案制的有利条件，开发和设计满足基金行业需要的个性化、特色化、差异化基金产品。在不能做到基金行业细分的情况下，开发和设计基金产品类型，就难以摆脱单一的股票市场行情变化，这也是基金行业发展缓慢的根本原因所在。因此，克服只投资股票市场的新基金发行偏向，才能从根本上形成新基金发行的良性循环。因此，对于不能在既定时间内扭亏的基金管理人，应限制其发行新基金产品尤其是同类型基金产品，从根本上阻止基金行业的资源浪费。

  其四，构建基金退市的多元文化体系。基金退市，并不是弃投资者的利益于不顾，而应当在充分保护投资者利益基础和前提下，开展基金的合并、转型等管理，推动基金退市的多元化发展。以此形成有效的资源配置环境，增强投资者投资基金的信心。

  （作者系资深市场评论人）