⊙海通期货研究所所长 高上

  目前我国经济不仅有“三期”叠加，即增长速度进入换挡期、结构调整面临阵痛期、四万亿政策消化期，还存在三个“错配”，即资金错配——钱荒与货币超发共存，技术错配——中国制造在高新技术方面仍然处于低端，以及劳动力错配——农民工严重匮乏与大学生找不到工作现象并存。

  但不应忽视经济层面的积极因素：一是经济下行并没有带动就业率的下滑；二是政府债务规模虽有加速，但尚在可控范围，没有超过国际公认的标准；三是经济压力加大，但新型城镇化仍是拉动经济增长的杀手锏；四是经济下行名义GDP增速10%货币供给量13%增速，应对GDP7.5%应绰绰有余。同时在社会融资成本全面下降趋势下，资金进入实体的速度加快；五是刺激政策加码，经济筑底，IPO靴子落地，利空出尽。

  尤其是资本市场重回国家战略地位，体现为：第一，直接融资空间巨大；第二，可以化解中小微企业融资难问题；第三，助推国企“混合制”转型，成为国企重组并购的平台；第四，将担起抑制通胀与超发货币的“蓄水池”，成为政府解决债务问题的主要工具；第五，是助推人民币自由化与利率市场的工具，即将开始的“沪港通”将发挥重要作用；第六，资本市场也是扩大内需的助推器。

  目前沪指仍然在2000点附近窄幅徘徊，每天都有资金离场。但规律将再次证明，历史性机遇正在悄然临近，也将再次让市场体验“天将降大任于斯人也，必先苦其心志”的艰辛。目前看有三种情况可能会打破市场平衡：第一，时间换空间，凭市场自身走出底部，需要投资者有极大的耐心等待；第二，微刺激加码，全面降准或降息举措出台；第三，新股发行上市吸引场外增量资金入场，刺激市场逐渐转势。

  本版摄影 姚炯