⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  就指数变化而言，最值得关注的是中证500所出现的积极信号，它已逐步摆脱长期大型箱形中轴位置的牵制，转向向上攻击，意味着由小市值向中大市值传导的行情正处于重要拐点期。

  2008年以来，标普500、道琼斯工业指数的最大涨幅分别达200%和160%，而同期上证指数从1664点起步至今的涨幅仅有20%。趋势是相同的，但表现强弱迥异。大方向上，上涨的动力都来源于2000年前后开始的第三次工业革命。2008年传统产业见顶之时，股市极端低点出现，随后包括移动互联网、新能源汽车、新能源、智能制造等新兴产业的逐步兴起推动经济和股市回暖，欧美股市基本沿着这一经济轨迹前行。而中国经济运行趋势与全球虽然保持同步，但运行节奏不同。背景是，上一轮我国传统产业还缺乏有效的市场机制约束，使传统产业产能过剩过于猛烈，且2008年之后还额外加打“激素”，致使传统产能消化时间进一步延长。正是因为这个因素，导致Ａ股表现落后于外围市场。

  迄今为止，美股已持续强势23个季度，这个时候，我国的新一轮体制改革开始全面启动。以转型与升级为核心，以并购重组为桥梁，自上而下，涉及信息安全、军工资产证券化、国资改革、健康服务、TMT等领域的产业整合，已成为当前核心主题。并购重组不仅是二级市场的股价催化剂，也是全社会的核心主题。我们的制度效率往往更高，紧接而来的多头能量也可能超出预期。此前，对应的Ａ股正能量已率先在创业板、中小板中得到体现。目前已逐步从小市值向中大市值转移，反映这一变化的指数就是中证500。该指数近12个月持续企稳于过去6年来所形成的大型箱体中轴位置，特别是今年以来，指数的长期均线系统（60-500日）已明确转向多头排列，在技术趋势角度，指数已具备加速上攻的基础。加速能量来自于新产业兴起和传统产业的转型成效，这也是我们的投资方向。

  沿新产业发展趋势寻找新蓝筹标的，是较为容易把握的，属于趋势策略。我们建议下半年重点关注一下标的：一是新能源汽车、新能源产业链；二是TMT，含信息安全、宽带中国、北斗、传媒、教育，以及智能制造（机器人、无人机、３Ｄ打印）；三是体制改革，包括军工资产证券化（科研院所优质资产注入）以及国资重组（混合所有制）；最后是大健康、大消费。选择标的可参考总市、市销率、毛利率等重要估值指标。如成飞集成公告拟注入中航工业防务资产（资产估值158亿）之后，从40亿左右的总市值水平位置启动，快速飙升至220亿，进入这个市值水平便进入当前军工板块总市值第一梯队。这一轮重组大潮无疑是全方位的，因此，假定现有军工类公司都有资产注入还是符合逻辑的。基于这种假定，上述市值比较效应就会向外辐射，像振华科技、华东电脑、成发科技、航天晨光、杰赛科技、光电股份、贵航股份等总市值50亿左右的品种就会被市场所关注。

  若选择传统产业的转型，其拐点与转型时间的把握均极富挑战性。像四川长虹实施家庭互联网转型战略至今已推进8年。现阶段，不少传统产业股因产业衰退导致的股价大调整已进入末端，反弹修复或会迅速出现，像中海集运、中国西电等个股异动就是信号。（执业证书：S1450611020014）