⊙记者 程元 ○编辑 枫林

  一级市场新债流标，预示着下周流动性恐承压。

  18日，财政部今年发行的首只2年期国债遭遇了罕见流标。业内人士称，其中虽有技术性因素，但也反映出目前债市颓势。由于资金利率上行和配置需求较多，带动了近期债市情绪偏悲观，预计下周IPO密集发行将带来资金面压力，债市下周也难有大起色。

  财政部公告显示，当日开展的2014年记账式附息（十五期）国债招标，计划招标260亿，实际发行总量仅为233.9亿，票面利率为3.99%。

  这是今年首次发行2年期品种的记账式国债。作为非关键期限品种，短端2年期国债遭遇流标有一定的技术性因素。

  业内人士称，根据招标规则，本期国债采用混合式招标方式，标的为利率，确定加权中标利率即票面利率后，高于该利率12个标位以上的投标量都会被剔除。尽管投标总量为351.3亿元，但因机构标位差距较大，导致部分标位无效。

  尽管如此，一些市场人士认为，2年期国债流标虽有技术因素，还是反映出是当前短期资金趋紧、新债供给较大、经济企稳的市场环境下，机构配置新债的动力明显减弱。

  “2年期限国债的绝对收益不高，更多是交易户参与。”某银行交易员表示。而国泰君安债券研究所分析师徐寒飞说，资金利率上行、票面利率较低和配置需求走弱，是昨日2年国债招标未满的非技术层面的主因。

  本周银行间7天回购利率持续在3.7%左右，昨日上行了5个基点至3.76%，较前期的均值上行。徐寒飞指出，加上转债申购，市场继续修正对资金面的过度乐观预期，带动短端利率上行，进行重新定价。

  与国债招标遇冷形成鲜明对比的是，七年期地方债招标，则因绝对收益较高获机构认可，认购倍数接近2倍，需求偏暖。而二级市场上，昨日利率产品也出现反转行情，虽然早盘收益率快速上行，但午后买盘出现，带动收益率开始下行。不过由于国债出现技术性流标，全天2年期国债收益率曲线上行10BP至3.97%。

  这显示，此次流标对于市场影响有限。对于后市，资金面将成为债市焦点。业内人士称，下周面临IPO对资金面的冲击，行情也难有较大起色。

  据南京银行金融市场部测算，下周累计打新需冻结资金量较大，其中7 月22 日、23 日和24 日分别冻结1121.30 亿元、3306.55 亿元和2576.82 亿元。而25 日又面临着准备金的补缴，资金面将面临极大考验，IPO 带来的时点冲击不容小觑。

  “利率债主要需求方依然是商业银行。下半年商业银行债券配置能否发力，是决定利率债走势的关键。”南京银行指出，6月份经济数据全面反弹，加重了市场对基本面的担忧；下旬资金面在财政缴税和IPO冲击下压力不小；加上近期一级市场再现密集性供给，短期内悲观情绪还需释放，整体而言，债市运行在偏空的环境中，收益率或将陡峭化上行。