⊙西部证券 王梁幸

  A股上周延续此前的宽幅震荡走势，沪指在半年线附近整理为主，盘面上虽然不乏局部活跃热点，但整体做多动能并不充沛，加上成交量能也尚未有效放大，市场运行更多依赖存量资金运作，这显然难以进一步向上拓展反弹空间。笔者认为，随着最新经济数据的公布，市场此前对经济阶段性回稳的乐观预期已经得到一定程度的兑现，同时前期一系列微刺激政策的效果也将逐步边际递减，在缺乏新的正面支撑因素的情况下，股指中短线的调整压力开始加大。操作上，建议投资者保持半仓以下的配置，中长线布局的时机仍需等待。

  A股前期有所逞强的支撑因素主要来自于对经济回落的悲观预期的改善。由于一季度经济数据并不理想，市场显然担忧二季度数据将继续回落，但管理层的及时出手使得宏观经济得以继续运行在合理区间的下限之上，从而舒缓了市场的悲观情绪，而随着近期经济数据的逐步好转，市场悲观预期得到修复之后，来自于经济方面的正面影响自然也将开始有所弱化。一方面，在PMI指数公布的当天，尽管数据继续回升，但股指并未得到太多的正面刺激而走高，反而是维持整理的态势，另一方面，在上周GDP数据公布之后，沪指也是以十字星K线报收，盘中冲高回落的走势进一步表明正面因素的影响在不断的趋弱。

  从数据本身来看，二季度7.5%的同比增速基本在市场的预期之中，这固然是微刺激政策作用的结果，同时海外经济有所复苏，使得出口方面的改善也对经济存在一定的贡献，但需要指出的是，目前工业产能过剩的问题并未得到有效解决，螺纹钢、铁矿石等商品市场的价格难以走高佐证供求矛盾依然存在，而房地产投资继续大幅回落的状态值得警惕，在政策尚未全面放松的背景下，地产投资减速将加大地产资金链的压力，对消费方面也有所压制，同时，市场将担忧当前基建方面的投资在未来难以继续对冲房地产投资减速的负面影响，对于A股而言，预期的转变并不利于股指的阶段性走强。

  回到盘面的表现来看，量能欠缺显然是抑制指数冲高的重要因素，但这也是由于盘面始终缺乏具备号召力的领涨板块所致。首先，从权重板块的表现来看，金融股走势平稳，保险、银行等板块整体呈现整固的态势，在流动性始终处于中性偏紧的背景下，权重蓝筹股本身也难以发动大规模的行情，对指数的带动作用也将相对有限；其次，从盘面热点轮动的转换格局来看，前期反弹的过程中，首先是以创业板为主的中小市值品种为主，包括智能穿戴、云计算、物联网、传媒等高科技类概念板块都有不同程度的活跃，也推动了创业板、中小板指数的回升，但随着这两个指数在近期回落病明显受到5日均线的压制，市场热点已经切换至汽车、铁路、白酒、农业等二线板块，加上医药等防御型品种也有所走强，也意味着板块之间的轮动已经基本完成一个相对完整的周期，新热点需要时间重新酝酿；第三，随着新上市品种的逐步增多，资金可选择的打新范围扩大，而此前上市的次新股已经难以继续封板，资金短线炒作的热情开始退潮，而市场紧张的供求矛盾也将逐步凸显。整体而言，市场内在的做多动能并不充沛，场外资金进场驰援的意愿也并不明显，无形中也使得中短线调整的要求变得强烈。（执业证书：S0800611010074）