⊙本报记者 王彭

  美银美林7月份的全球基金经理月度调查结果显示，全球投资者再次强劲看好2014年下半年的股票市场前景；有61%全球资产配置者目前正在增持股票，是自2011年初以来该项指标此项调查出现的最高水平。调查指出，对下半年复苏的强劲定位反映了投资者对通胀的预期出现大幅上升。美银美林此次采访的228个团队管理着总计6740亿美元的资产。该调查在7月3日至10日进行。在全球性调查中，179位基金经理管理着5240亿美元。在地区性调查中，113位基金经理管理着2930亿美元。

  乐观情绪提升风险承受力

  调查结果显示，基金经理对全球增长的预期保持稳定，但对中国增长的乐观情绪大幅攀升。70%经理人预计未来12个月通胀和短期利率走高。对于全球尾端风险，基金经理认为主要来自地缘政治，相比6月份的调查结果，7月份调查中认为地缘政治为主要风险的人数比例大幅上升。此外，美国高收益率企业债（即垃圾债）取代欧元区外围国家国债成为基金经理眼中“最拥挤的交易”。

  美银美林首席投资策略师Michael Hartnett表示，投资者对全球经济增长、通胀、股市和风险承受力看法的改善都说明下半年宏观经济面有可能会正常化。这会最终导致利率的正常化。如果经济增长真的会提速，波动性也会上升。

  随着对通胀及经济增长观点的改变，全球投资者在近几周增加了股票仓位。在7月接受调查的基金经理中，有61%的基金经理表示其重仓了股市头寸，该占比创出2011年初来高位，同时也是有调查以来的第二高位。美银美林警告称，股市在夏季会大幅飙高，但随之而来的秋季将展开回调。

  调查显示，“如此激进的仓位主要是押注于2014年下半年的经济复苏，同时也反映出投资者通胀预期的显著上升。”资产配置方面，61%的受访者表明其重仓了全球股市，较6月的48%上升，也高于5月的37%。这一数据创出逾13年来的第二高位，仅低于2011年2月调查时的67%。

  不过，7月持有现金的基金经理为4.5%，和6月持平，略低于5月的5.0%，数据仍处于“顽固的高位”。这表明全球投资者仍对通胀、利率、地缘政治局势和波动率的不确定性感到担忧。

  欧股受欢迎程度下降

  欧洲近来经济数据较为低迷，且企业获利频遭下修，基金经理对欧股的看好程度出现下滑，净加码程度从上月的43%降至35%。另一方面，基金经理对美国与新兴股市的看好程度则未有变化，看好度分别维持在净加码10%和5%。

  美银美林欧洲股票机量化策略师Obe Ejikeme表示：“由于欧洲经济复苏过于缓慢，这个地区正在成为全球市场上的一个过客，因为投资者将他们的希望放在了别处。”

  美银美林表示，在地区性投资者的眼里，全球经济增长的再次发力将最有可能成为欧元区经济增长的动力来源。33%的受访者指出了这个推动因素，比上个月增长8%。这个因素已经超越了重新刺激计划，成为受访人士眼中的欧元区经济复苏的主要动力。全球调查受访者已将预计的欧洲央行推出量化宽松政策的时间进一步推后。现在有25%的受访者预计量化宽松政策将于2015年出现，比例较6月时的15%高，但仅有12%预计将于三季度宽松银根。

  在此背景下，受访人士已对欧洲股票失去信心。仅有10%的受访者现在最看好在未来一年增持该地区股票，比例较6月时减少11个百分点。德国股市尤其失宠。仅有净12%的受访地区基金经理在未来12个月会增持该市场股票，而上个月时该比例为31%。此外，调查显示投资者对欧元区周边成员国的敞口意愿同样也在下降。

  科技股看好度跃增

  对于类股展望，富兰克林证券投顾指出，在七月份的调查里，基金经理对于科技股的看好度显著上升，有净37%的经理人表示看好科技股，而上月为22%，且科技股连续14个月登上产业看好度宝座。获基金经理青睐度居次的是能源与工业类股，看好度均见提升，能源股从净加码14%升至16%，而工业股也从净加码7%，升为净加码13%。至于最不被基金经理看好的产业，分别为公用事业、通讯和民生消费类股，反应当前基金经理对防御型产业还是采取减码的配置。

  富兰克林高科技基金经理马特．摩伯格表示，科技产业获利展望正向，标普500科技股第二季获利预估将增长7.7%，远高于大盘指数4.5%的水平，且营收及获利预期将逐季增长。另外，随着智慧及行动科学技术转趋成熟，物联网产业将加速发展，预期半导体、资安、云端服务、储存设备、数据分析等次产业均将受惠于此趋势。

  富兰克林华美坦伯顿全球股票组合基金经理陈韵如指出，观察过去五年主要科技指数上、下半年的表现，下半年平均涨幅约介于12.5%~16%，均优于上半年表现，加上预估众多科技新品将于第三季发表，将有助激化需求，建议投资者采取分批加码策略，提前卡位科技股下半年旺季行情。

  富兰克林坦伯顿天然资源基金经理费德里．弗朗指出，美国就业报告数据亮眼，中国经济第二季来也出现止稳迹象，在景气加温的预期下，将有利天然资源产业的表现，且能源股受惠最大。他认为，美国页岩油气的产量进入快速增长期，也让美国重回全球头号能源强国，在这个趋势下，可以多留意可受惠页岩油气增产的美国中小型生产商、油田服务与炼油业者。目前生产页岩油气的多为中小型生产业者，若能开发到成本较低且进展顺利的油田区，将明显有助获利提振。另外，随着美国页岩油产量的增长，且受惠北油南运，越来越多的墨西哥湾炼油商将取得这种高质量原油，且美国油价低于国际油价，使得炼油业更具成本优势。