■一周互动精华

  金博士导师团成员

  李 佳

  香港南华金融集团

  研究部联席董事

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  问题：请问嘉实泰和（000595）是否值得继续持有，它的投资风格偏向价值型，目前市场的主流好像更多的偏向成长和新兴产业！谢谢老师！

  马刚：该基金是混合型基金，持有债券的比例较大，跟你说的市场热点的偏向关系不是很大，而且成立时间较晚，今年4月才成立，尚无历史数据。是否持有，主要根据你的风险偏好，偏好股票型和高风险品种的投资者，不宜持有混合型产品。从资产配置角度，若有低风险配置需求，不如买债券或纯债基金。

  问题：近日，证监会发布新规，公募基金产品的审查由核准制改为注册制，FOF正式纳入基金类别等。之前FOF的存在形式如何？国内外的FOF是一回事吗？

  李佳：以往公募基金不能直接投资其他基金，故FOF在国内的存在形式，主要是券商集合理财和少量的银行产品。然而，由于起步晚，规模小，投资标的存在局限性等诸多原因，之前的券商集合理财FOF还只能说是有FOF之名却无FOF之实。FOF的优点我认为主要有两个，一是强调资产配置的调整，二是强调风险的进一步分散。

  就第一点来说，牛市中股票基金普遍表现较好，熊市则普遍下跌，做为成熟的FOF产品，首要的目标是做好自上而下的宏观分析，动态的调整股票，债券甚至包括商品及另类投资的比例，在合适的时候选择合适的资产种类，靠配置实现收益。目前国内的FOF产品在这一点做的不足，片面强调子基金的过往业绩，资产配置比例死板。第二，FOF虽然产生双重费用，但提供更高的稳定性，这种稳定性是建立在子基金低相关度的基础上的。发达市场的FOF可以投资的范围广，资产种类多，可以选择相关性低的基金进行配置，而国内市场这方面还存在一定的局限性，有的FOF只是配置A股基金，甚至投资风格也比较接近，如何能够降低风险呢？更有甚者，FOF里配置了单只股票，这已经完全脱离了FOF的初衷。当然，随着QDII基金越来越多的发行，如果在FOF中配置更多的海外市场基金以及商品类基金，则更能体现其优势，满足市场需求。FOF不应该是追求短期超额收益，而是寄望于“长期跑赢大市”。它可以说是股债混合型基金的一个延伸，但灵活度更要高出许多。

  问题：目前房地产信托风险大吗，现阶段值不值得投资？

  金苹苹：相对于此前的市场环境，房地产业正面临着下行风险，此前的“黄金时代”业已正式结束。与之相关的房地产信托，其所属的风险也开始加大。不过这个问题需要辩证看待，目前而言，信托公司已经普遍意识到房地产行业的风险，因此在选择具体项目和交易对手方面也更趋谨慎。

  同时，作为信托公司的一块业务而言，房地产信托仍是其基本配置之一。因此投资者如果想要继续投资房地产信托，仍是可行的。但是要注意在选择具体项目时，一定要精挑细选。首先是交易对手一定要是优质的、大型房地产商，其次房地产项目应该避免三、四线城市，最后应该确认该项目的质押物的可靠安全。只有满足了以上条件，才可以考虑适当投资。

  问题：我今天想赎回诺安股票基金，但是看这几天还有涨的趋势，现在赎回可以吗？

  王彭：诺安股票基金自2005年12月成立以来，净值上涨236.99%，该基金2013年以前业绩表现一般，多数年份处于同类基金中下游，自2013年起业绩改善明显。诺安股票2013年位于同类基金中上游，今年以来净值上涨4.37%，处于同类基金前四分之一。总体来看，该基金在当前的结构性行情中能够准确把握市场热点，资产配置和个股选择效果良好，考虑到未来的市场环境仍将以结构性为主，建议投资者继续持有。

  问题：请问金老师，手里有一部分易方达指数（110026）最近几天亏的比较凶，请教下该怎么操作，一直在做剪刀手。

  王彭：随着创业板的调整不断深化，创业板内部的分化也日趋明显。今年以来截至7月11日，有逾三成创业板股票累计涨幅超30%，同时也有近一成的创业板股票累计下跌逾10%。从个股来看，涨势最好的创业板股票累计涨幅达270.77%，而最“颓废”的创业板股累计下跌39.85%，两者涨幅相差达310.62个百分点。总体来看，创业板指数难以呈现去年单边上扬走势，中短期仍将以震荡调整为主，短线投资者考虑高抛低吸策略，长线投资者可考虑转换至其他个股选择能力较强的成长风格基金。

  问题：请教博士，债券指数基金有哪些，目前适合不适合定投，要注意什么？谢谢！

  王彭： 目前债券指数基金包括德邦德信中证中高收益企债指数、银华中证中票50指数债券、嘉实中证中期企业债指数、华夏亚债中国指数、 易方达中债新综合债券指数发起式、嘉实中证金边中期国债ETF、南方中证50债券指数、华宝兴业中证短融50指数债券和广发中债金融债指数。目前经济下行压力依然较大，债券投资回报具有不错的吸引力，与股票指数基金相似，债券指数基金为投资者提供了透明度更高、费率及运作成本更低的工具型产品。总体来看，债券指数特征明确、描述清晰、可预测性较强，较为适合风险收益特征明确、成熟的固定收益类投资者。

  问题：老师你好，长盛创新与长盛电子信息产业的差别大吗？哪个更好些？

  王彭：长盛创新与长盛电子信息产业的基金经理均由王克玉担任，前者成立于2008年6月，后者成立于2012年3月。从历史业绩来看，两只基金自王克玉掌管后，均表现较优，长盛电子信息产业2013年和今年以来均位居同类基金前十；长盛创新先锋混合也位居同类前列。从重仓股的构成来看，两只基金有一定重合率，但长盛创新涉及行业范围更广，而长盛电子信息产业则主要集中于TMT行业。两只基金为不同基金品种，长盛创新为混合型基金，有一定债券仓位，而长盛电子信息产业则为股票基金，股票仓位相对较高。从投资标的和基金类型来看，前者风险系数相对较低，而后者作为行业基金，需要承担一定行业风险，因此更适合风险承受能力较高的积极型投资者。

  游客：定投景顺长城优选、华夏回报，需要调整吗？

  王彭：景顺长城优选自2012年初由陈嘉平接管后，成长风格明显，业绩表现出色。该基金的仓位被限制在70%至80% 之间，择时可操作空间不大，持股结构体现为行业均衡和个股集中的特征。基金经理陈嘉平具有海外基金管理背景，善于从产业视角审视成长股投资路径，从宏观角度筛选出环保、医药、电子、园林和文化传媒等五大行业进行均衡配置，以分散风险，并在所选行业中精选个股，集中持有获取超额收益。

  华夏回报2011-2013年连续三年业绩处于同类基金前四分之一，业绩表现较为稳健。从持股结构来看，该基金除长期重仓持有的伊利股份所占比例较高之外，个股集中度偏低，板块配置方面，既涉及食品饮料、医药等防御性较强行业，又涵盖周期股及电子科技等新兴产业，行业配置较为均衡。总体来看，两只基金均为业绩稳健、风险系数相对偏低品种，适合稳健型投资者长期持有。

  （本报记者 王彭、冯永琴整理）