§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2014年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014年4月1日起至6月30日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：本基金合同生效日期为2013年8月7日，自基金合同生效日起到本报告期末不满一年，按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项资产配置比例已达到基金合同的规定：本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于非现金基金资产的80%；本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华信用四季红债券型证券投资基金》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况有4次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2014年二季度，经济基本面维持疲弱，但近期经济数据呈现出下行趋缓势头，5月份工业增加值同比增长8.8%，较上月小幅回升，投资方面基建投资增速回升势头显著。6月汇丰PMI和中采PMI均出现改善迹象。但与此同时，房地产销售仍未现起色，70大中城市新建住宅价格5月首现环比负增长，若购房者预期难以扭转，房地产投资低迷仍将构成经济的主要下行驱动力。通胀方面，二季度以来CPI处于较低水平，工业品价格随着内需不振维持在负值区域徘徊。市场流动性方面，进入二季度之后货币政策宽松意图逐渐明朗，连续定向降准和再贷款投放下，银行间资金面整体偏松，R007中枢处于3.5%以下，资金环境较为有利。
债市方面，各类债券品种收益率在二季度进一步下行，从收益率曲线形变来看，呈现平坦化下行的特征，不同信用等级的品种收益率分化加剧。具体而言，7-10年利率债收益率下行幅度约50-60bp，1年期国债收益率小幅上行；AA及以上等级5年期中票收益率下行60-70bp，AA-等级5年期中票收益率下行幅度仅20bp左右。城投债内部同样存在类似分化，AA及以上等级5年城投债收益率约下行80-90BP，AA-等级5年期城投债收益率同期仅下行50bp左右。货币政策的持续宽松推动市场对于流动性疑虑消除，这是二季度市场呈现上涨行情的主因，此外经济基本面持续低迷催化了行情的进一步深化。
在二季度，本基金维持了较高杠杆，根据市场情况积极调整组合久期和结构，随着行情演化拉长了久期，并对利率品种进行了波段操作，增强组合收益。将部分短久期信用债置换为中长久期高等级信用债和优质城投，提高了组合静态收益水平。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.047元，本报告期份额净值增长率为4.59%，同期业绩比较基准收益率为2.42%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年第三季度，全球经济复苏进程一波三折，世行进一步调降全球增长预期，欧央行6月份采取了进一步降息和新一轮LTRO操作，海外宽松货币环境维持时间超预期，外需恢复可能较为和缓，近期人民币汇率摆脱单向贬值趋势，海外流动性状况风险有所缓和。国内经济方面，基本面维持疲弱态势，其中房地产投资增速持续下行，仍对经济增长构成主要下行压力。近期稳增长政策频发，货币政策采取包括定向降准、再贷款在内的多种定向手段，并授意银行不得抽贷、积极支持首套房贷款等，同时下派国务院督查组检查年初以来政策落实状况，基建投资回升可能对地产下行构成对冲。因此，需要关注信用扩张速度及其对经济短期运行的影响。通胀方面，尽管生猪和能繁母猪存栏量继续下降，猪肉价格后期存在上涨风险，但受实体经济需求疲软抑制，通胀因素短期无忧。资金面方面，在经济放缓局面未改、通胀压力不大的背景下，央行货币政策仍将保持宽松，流动性将维持整体平稳宽松局面。信用债方面，企业信用风险事件层出不穷，低评级品种仍然需要严格规避，相对而言城投债较为安全。
基于以上对宏观经济和通胀的分析，本基金认为影响未来一个季度债券市场走势可能呈现慢牛行情，但需要关注经济数据的短期波动，尤其是稳增长加码状况下个别月份经济数据的小幅反弹，可能对市场造成阶段性冲击。本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，精选个券，对组合配置进行优化调整。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.10.3 其他资产构成
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5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 中国证监会核准银华信用四季红债券型证券投资基金募集的文件
9.1.2《银华信用四季红债券型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华信用四季红债券型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华信用四季红债券型证券投资基金托管协议》
9.1.5《银华基金管理有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理有限公司
2014年7月21日
| 基金简称 | 银华信用四季红债券 |
| 交易代码 | 000194 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2013年8月7日 |
| 报告期末基金份额总额 | 237,864,875.92份 |
| 投资目标 | 本基金以信用债券为主要投资对象，在控制信用风险的前提下，力求为基金持有人提供稳健的当期收益和总投资回报。 |
| 投资策略 | 本基金通过“自上而下”的战略性资产配置和“自下而上”的个券精选策略相结合的固定收益类资产投资策略。“自上而下”的策略主要确定组合久期并进行资产配置，“自下而上”的策略重点对信用债品种的利率风险和信用风险进行度量和定价，同时结合市场的流动性状况，利用市场对信用利差定价的相对失衡，对溢价率较高的品种进行投资。 本基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于非现金基金资产的80%；本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 |
| 业绩比较基准 | 中债综合指数（全价）收益率。 |
| 风险收益特征 | 本基金属于证券市场中的较低风险品种，预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。 |
| 基金管理人 | 银华基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2014年4月1日 － 2014年6月30日 ） |
| 1.本期已实现收益 | 6,952,827.88 |
| 2.本期利润 | 11,789,568.08 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0452 |
| 4.期末基金资产净值 | 248,929,627.52 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.047 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | 4.59% | 0.10% | 2.42% | 0.09% | 2.17% | 0.01% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 于海颖女士 | 本基金的基金经理 | 2013年8月7日 | - | 9.5年 | 硕士学位。曾在深圳创维集团集团人事部、深圳开发科技股份有限公司人力资源部工作；历任北方国际信托投资股份有限公司投资部债券研究员，光大保德信基金管理公司投资部基金经理等职。自2007年11月6日至2010年8月31日担任光大保德信货币基金基金经理，2008年10月29日至2010年8月31日担任光大保德信增利收益债券基金基金经理。2010年11月加盟银华基金管理有限公司，2011年6月28日至2013年6月17日期间担任银华永祥保本混合型证券投资基金基金经理，自2011年8月2日至2014年4月25日期间兼任银华货币市场证券投资基金基金经理，自2012年8月9日起兼任银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）基金经理，自2013年4月1日至2014年4月25日期间兼任银华交易型货币市场基金基金经理，自2013年9月18日起兼任银华信用季季红债券型证券投资基金基金经理，自2014年5月8日起兼任银华信用债券型证券投资基金（LOF）基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。 |
| 邹维娜女士 | 本基金的基金经理 | 2013年8月7日 | - | 7.5年 | 硕士学位。历任国家信息中心下属中经网公司宏观经济分析人员；中再资产管理股份有限公司固定收益部投资经理助理、自有账户投资经理。2012年10月加入银华基金管理有限公司，曾担任基金经理助理职务，自2013年9月18日起兼任银华信用季季红债券型证券投资基金基金经理，自2014年1月22日起兼任银华永利债券型证券投资基金基金经理，自2014年5月22日起兼任银华永益分级债券型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍:中国。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 559,252,259.82 | 91.96 |
| 其中：债券 | 559,252,259.82 | 91.96 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 32,860,025.95 | 5.40 |
| 7 | 其他资产 | 16,024,770.18 | 2.64 |
| 8 | 合计 | 608,137,055.95 | 100.00 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 10,482,192.00 | 4.21 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 41,434,000.00 | 16.64 |
| 其中：政策性金融债 | 41,434,000.00 | 16.64 | |
| 4 | 企业债券 | 507,336,067.82 | 203.81 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债 | - | - |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 559,252,259.82 | 224.66 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 140205 | 14国开05 | 200,000 | 21,412,000.00 | 8.60 |
| 2 | 124435 | 13邯城投 | 200,000 | 21,000,000.00 | 8.44 |
| 3 | 122720 | 12甬城投 | 200,000 | 20,552,000.00 | 8.26 |
| 4 | 124107 | 12洛城投 | 200,000 | 20,300,000.00 | 8.15 |
| 5 | 124191 | 13杭高新 | 200,000 | 20,292,863.02 | 8.15 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 33,454.62 |
| 2 | 应收证券清算款 | 203,633.95 |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 15,784,600.45 |
| 5 | 应收申购款 | 3,081.16 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 16,024,770.18 |
| 报告期期初基金份额总额 | 266,362,561.99 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 29,669,365.89 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 58,167,051.96 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 237,864,875.92 |
2014年第二季度报告
2014年6月30日
基金管理人：银华基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2014年7月21日