中金所：推进期权策略组合保证金上线运行

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

  在26日由新湖期货举办的“第一届期权中国（国际）论坛”上，中国金融期货交易所副总经理鲁东升表示，中金所下一步将积极推进策略组合保证金的上线运行，加快研究落实资产组合保证金，降低投资者保证金占用水平，提高市场效率。

  2014年是中国期权元年，多家交易所都在积极筹备期权相关品种及业务，其中由中金所全力打造的股指期权目前已经大体准备就绪。鲁东升介绍，股指期权上市准备已经完成，做市商培育工作正在不断深化。目前股指期权相关合约规则方案设计已经就绪，一百多家会员单位和数十家做市商完成了股指期权的技术业务准备。

  据了解，策略组合保证金是将买方缴纳的权利金提取一部分作为保证金。一些特定的期权投资组合，如蝶式套利、跨式组合、宽跨式组合等的买入和卖出之间的部分风险可相互抵消，进而冲减保证金。相对于单一合约保证金水平，在风险可控的前提下，策略组合保证金能降低约50%的保证金占用，进而有效降低机构投资者的持仓成本。策略组合保证金上线有利于刺激套利者进场交易，激励投资者进行策略交易。

  股权期权仿真交易已运行了8个多月，中金所现有方式为单一期权保证金收取方式。安信期货报告指出，截至7月18日，沪深300股指日内已实现波动率43.83%，呈大幅走低态势。然而，对比成熟市场，波动率依然处于较高水平。

  沪上分析师认为，沪深300股指期权日均的持仓成交比不足0.5，也表明在仿真交易中投机氛围较为浓重。纯期权的方向性投机交易可能占主导，而平抑这种过高报价的方法只能是增加期权卖方的力量，而卖期权策略大部分都要和现货结合在一起。若中金所上线策略组合保证金，则将有效降低出售期权保证金的收取比例，进而提振投资者参与卖出期权的积极性，并进一步平抑股指期权仿真交易中的波动率。

  从国际经验看，境外多数市场采取的是多种保证金模式并行实施。此外，采用单一期权保证金收取模式的交易所如东京工业品交易所等的期权交易也不太活跃。

  上期所衍生品创新工作办公室主任范文韬也在会上介绍了商品期货期权的进展情况。范文韬表示，到目前为止，商品期货期权的方案基本定型，所有基于此方案系统的开发也已完成，目前正在组织测试，大约133家的会员已经完成测试。下一步，上期所也将筹备仿真大赛，让更多的投资者参与其中。