⊙西部证券 张炜玲

  上周两市股指强势反弹，沪综指一举突破年线和2100点关口，上涨3.28%。成交量逐步放大，后三个交易日交易量均超过1000亿元，人气显著提升。市场风格转换明显，有色、金融、地产等权重股持续发力，成为推动股指的主要动力，在主板大幅上扬同时，创业板指数却继续收阴，跌1.54%，部分题材股面临半年报业绩压力持续回调。

  7 月汇丰 PMI 指数初值为 52%，创了18个月的新高，其中新订单大幅回升且外需订单回升幅度更高。汇丰PMI 指数连续第四个月攀升，升幅超出预期，为三季度经济开了个好头，说明经济整体运行平稳，前期经济微刺激政策的效果正在逐步显现。预计8月初公布的7月官方PMI也会持续回升，宏观经济形势的向好，增强了市场预期，为股指反弹奠定坚实的基础。

  除基本面的向好，市场改革政策的推进也是市场向上突破的重要因素。市场一直关注的沪港通渐行渐近，相关配套政策文件和业务规则将于近期陆续发布实施，正式业务将于10月推出。随着交易规则的逐步明确，相关主题有望引来市场持续关注。在海外风险资产轮番上涨后，以沪深300为代表的蓝筹股持续调整，吸引力显著增强，沪港通将带来的增量资金对低估值蓝筹有所偏好，同时，QFII和RQFII的增量资金也偏好低估值蓝筹。沪港通引发了国内市场大资金对低估值蓝筹股的关注和配置，并促使其在近期加速买入，进而引发了价值股的反弹。与此同时，7月初以来，国企改革的进程也有所加快，上海、山东、江苏等多省市陆续公布了改革意见，接下来实质进程有望进入快车道。从国企改革方案来看，亮点在于国企资源的重新整合及混合所有制的推进。国企改革的全面推进，长期来看将提升相应国企的经营效率，对于汽车、机械、地产等行业的受益国企改革的公司将是直接利好。

  自7月19日开始，两市正式拉开了半年报业绩披露大幕。在半年报披露期间，高估值成长股面临泡沫破灭的风险，而又业绩支撑的蓝筹股能扛得住半年报大考。一方面是中小盘个股的严重高估，创业板平均市盈率高达55倍；另一面是大盘蓝筹被严重低估，沪市主板的平均市盈率只有10倍。从市场表现来看，出于业绩和估值的担心，以创业板为代表的成长股近期出现明显调整，业绩风险继续释放；相反，低估值蓝筹股受到资金青睐。因此，经济数据的短期向好、沪港通和国企改革全面推进以及半年报业绩的考验，这些因素共同促成了市场风格的转换，引发了蓝筹股的估值修复行情，这种风格转换将会持续一段时间。

  沪指四连阳，已成功突破年线和2100点整数关口，波动空间有所放宽，均线系统呈多头发散状态，短期均线上翘，多项指标进入多方强势区。流动性上，上周央行在公开市场上暂停正回购操作，连续第11周净投放，资金面结构性宽松持续。在稳增长的政策背景下，经济逐步企稳，流动性偏宽松，短期市场更多是资金博弈和风格切换，低估值蓝筹股的估值修复行情有望延续，三季度行情将以价值股行情为主，中小盘成长股也会有机会，但只有真正具备业绩高成长的个股才能走出调整，进入上升通道。（执业证书：S0800511010001）