《上海证券报》金奖理财每周一星

  ⊙本报记者 王彭

  在央行货币政策放松的背景下，沪港通概念，国企改革以及各地房地产限购陆续松动等利好因素逐步叠加，以金融地产为代表的蓝筹板块开始发力，有色金属、钢铁、汽车等周期性行业本周亦继续闻风起舞，带动蓝筹类基金净值显著飙升。另一方面，成长风格基金则表现逊色，普遍跑输大盘指数。

  众多基金中，《上海证券报》的金奖理财平台为投资者筛选出数只业绩稳健、 风险控制良好的优秀品种，其业绩表现经历牛熊周期及震荡行情的考验依然屹立在同业前列，可以在投资者的资产组合中作为核心配置。

  今年二季度债券基金业绩仍然保持增长，但市场大类风格略有转换，此前“股弱债强”的格局逐渐转变为“股债双涨”局面。虽然债券市场保持净价增长，但是短端利率承压，风险资产价格整体有所反弹，回报率略超债券。因此高配股票和转债的基金二季度表现较强，而高配短期利率债的基金则获得略低收益。以工银双利债券A为例，考虑到权益市场仍以结构性行情为主，可转债市场在债底推升和预期先行的影响下震荡回升，同时整体估值较前期低点出现明显提高的市场环境，其在保持组合原有久期和杠杆比例的基础上，将股票仓位由一季度末的1.21%提升至二季度末的11.91%，同时大手增持可转债至31.09%。报告期内工银双利债券A净值上涨4.08%，在同期可比基金中位居前列。

  作为一只二级债基，工银双利债券在操作上具有更大的灵活性，可为追求低风险的投资者提供一个更为进取的选择。在权益类市场出现明显机会的时候，其可以利用一定的股票仓位参与股市上涨行情，为投资者在立足债券稳健收益的基础上，抓住波段机遇，获取增强型回报；而在股市低迷时，则可退守债市，在“股债跷跷板”效应下实现资产稳健增值的目标。

  工银双利债券基金由欧阳凯、宋炳珅和王佳共同担任基金经理，在实际操作中，三人分工各有侧重。欧阳凯主导大类资产配置，而宋炳坤则专注于权益类资产的挑选。从过去几年的表现来看，该基金在经济周期中能够较为准确的把握住大类资产的轮动节奏，资产配置为基金净值贡献了显著的超额收益。例如在去年“钱荒”、债市风暴的冲击下，该基金全年基本准确把握了各大类资产的轮动节奏，在上半年逐步减持权益资产的同时增加债券久期和杠杆比例；在三季度明显降低债券仓位并增持权益资产；在四季度减持股票资产、进一步降低债券久期和杠杆比例，并在可转债资产估值降至历史低位时开始提升配置比例。后市的操作策略上，基金经理依旧坚持在控制信用风险的前提下，通过积极的大类资产配置策略获取可持续的稳定回报。

  由于债券基金的投资业绩很大程度上取决于大类资产配置和债券久期，因而在实际投资中，基金经理对宏观经济数据、财政政策和货币政策等方面的理解和洞察力显得尤为重要。在股票市场波动加大的背景下，债券型基金相比其他类型的基金，在风险-收益特征上占有一定的优势。因此，无论是积极型还是保守型的投资者，在震荡市场中选择和增加债券型基金能够起到优化投资风险收益配比的效果。