为进一步推进期货市场的创新和转型，鼓励会员单位积极开展业务产品、风险管理和技术服务等方面的探索和尝试，上海期货交易所今年举办了首届会员创新项目评选活动。据了解，评选活动于2013年11月29日面向全体会员征集2013年期间已经开展的创新项目，得到会员公司的积极响应和踊跃参与。截至今年3月31日，共收到87个创新项目申请，经过评审，评选出7个获奖的创新项目及21个入围项目，基本反映了当前会员的创新发展方向和差异化竞争趋势。

  突出创新项目

  华泰长城：期货公司一体化管理与服务平台

  在互联网金融时代的大背景下，传统金融行业必须依托互联网技术的发展，以技术创新，带动业务创新，运用互联网技术，打造参与度更高、协作性更好、透明度更强、中间成本更低、操作更加便捷的新体验。华泰长城期货有限公司推出的“一体化管理与服务平台”项目，充分利用了期货专业人才优势和多年沉淀的风险管理经验，通过对大数据的科学处理，智能感知客户需求，快速、精准、主动地为客户提供服务，大大缩短了数据到产品服务的转化周期，有效节约了人力资源成本，提高了工作效率，提升了客户体验，获得客户高度认可。业内普遍认为，这是行业技术领域的一次大胆尝试，推动了公司经营管理的创新，践行了行业创新工作理念，大大提升了公司的综合实力。

  该平台由前、中、后三个功能应用层级组成，前端实现统一的客户接触、中间实现统一协同服务、后台实现统一业务管理，从而打通期货公司管理与服务脉络，形成一体化优势。主要体现在以下两个方面：

  一是在公司内部治理方面，运用技术手段解决公司运营管理和业务发展难题。通过创造性地将各类数据及应用有机结合，消除信息孤岛，有效解决了期货公司普遍面临的系统繁多、应用分散、功能不全、使用不便、维护困难等问题。通过采用扩展性更强、灵活性更大的SOA（面向服务）架构，在应用系统和企业数据与各项服务之间建立联系，有针对性地满足各种业务需求，为未来业务发展预留空间。通过建立全新的投资咨询评估体系，填补业务管理空白，实现对投资行为和资管产品的全方位立体评估。通过采用更加科学严谨的风险控制手段，实现对程序化交易、异常交易、交易地址、自成交等的稽核管理与风险防控。

  二是在对外提供服务、为客户创造价值方面，通过技术平台将公司管理与服务能力转化为客户服务新体验。平台整合了市场海量数据，可以及时准确地为客户提供专业服务，帮助客户全面了解市场动态。平台提供了手机APP、即时通、网站、邮件、短信等多种接入渠道，客户可根据自己使用习惯，选择喜欢的接入方式进行产品订阅、信息接收、互动交流。平台通过构建多维度的客户评价体系，对客户盈利能力、风险控制能力、贡献能力等进行全面分析，为客户提供更有针对性的专业服务指导，帮助客户提升投资能力、规避投资风险，实现资产持续稳定增值。通过建立产品制作、配送、管理的协同平台，对产品进行分级分类管理，形成多层次的产品库，分门别类地为不同客户提供相应的服务产品，完成客户服务产品整个生命周期的科学规划与管理。通过建立统一的客户接触平台，对产品生产和客户获取服务的渠道进行统一管理和调度，及时为客户提供市场信息，确保信息源的准确性、权威性和一致性，避免发生以往客户经常遇到的重复接收信息、信息不一致或遗漏重要信息等情况。同时改变了以往客户被动接受信息的局面，客户可通过平台自主选择信息接触渠道，自主定制产品和服务，大大提高了客户的接触体验。

  该平台将互联网金融时代的技术理念和期货行业特有业务模式相结合，实现了由科学技术到现实应用的转化，为行业信息系统规划建设工作提供了现实依据，为行业技术创新工作探索了新路径，不仅能够提高经营管理效率、降低交易成本，还可以为市场培育工作出一份力。华泰长城期货将持续对平台进行优化改进，更好的为未来业务发展和行业创新工作做出贡献。

  优秀创新项目

  五矿期货：套保通量化流程管理系统

  企业参与套期保值是期货行业赖以发展的根基，期货市场如果缺少现货企业参与，那么进行套利、投机的投资者就失去了交易的对手方，期货合约的流动性、现货交割的有效性都难以保证。20年来，五矿期货一直致力于为现货企业提供最完善的套期保值服务，通过对长期以来服务企业的案例总结，独立研发了“套保通”量化流程管理系统，希望能够通过这套系统的推广，能够为企业提供更加完善的风险管理服务。

  “套保通”是建立在流程规范化、风险指标量化基础上的一整套企业全面化风险管理服务体系。传统套保服务模式存在两个最大的问题，一是往往仅注重策略建议的提出，而忽略了企业执行过程的跟踪和执行效果的反馈与优化。二是仅仅关注商品价格波动风险，对于在套保过程中可能引入的其他风险视而不见。这也是为什么同样的优秀的套期保值策略，不同企业的反馈却大相径庭。为了解决上述传统套期保值，“套保通”系统从流程规范化、风险指标量化、全面化风险管理三个方面为企业提供更加系统的企业风险管理服务。

  “套保通”是全国首创的量化管理和流程化管理相结合的全面套保服务系统。该系统创新点在于“流程化”、“量化”和“全面化”。流程化梳理是“套保通”介入企业风险管理的首个步骤。通过搭建组织架构、设计套保制度建立完备的套期保值管理体系，从根本上确保套期保值的有效执行。流程搭建好后，风险指标量化解决了企业所关心的“保多少，在什么点位保值，用什么样的方式保值”的问题。值得一提的是，除了自主开发的成本管理、风险管理两个量化模块之外，五矿期货还引进了国际上先进的企业风险管理软件，将企业现货成本、营运规模、收支情况等数据与市场价格波动、行业产需规模进行综合分析，生成市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等系列报告，并最终形成对市场未来走势的预测和基差交易、套保操作的策略。同时，全面化的风险管理理念，突破了传统套保仅关注商品价格波动风险这一单一变量的局限，全程跟踪套保过程，同时为企业提供全面风险量化和全方位的培训。

  可见的利润增长和显著的风控效果使得越来越多的企业选择了五矿期货的套保服务。2013年，该项目获得了深圳市金融创新奖三等奖，也是该评选中唯一一家获奖的期货类项目，广大企业对“套保通”的认可正是获奖的主要原因。

  南华期货：南华智创分析系统

  严谨的市场逻辑以及对市场数据的深度挖掘，一直是期货市场参与者战胜市场的致胜法宝。传统的思维模式将这一职责寄予市场分析师，南华期货研究所创新业务研发团队通过先进的IT与互联网技术将分析师的市场分析逻辑与广义的数据挖掘分析处理有机的结合在一起，形成南华智创分析系统——以智能决策和个性化定制为核心系统。

  智创分析为一套网页分析系统，由投资分析、行业分析和数据中心三部分构成，分别就市场特征、投资者行为、宏观行业基本面以及原始数据等进行展示，对投资形成强大助力。投资分析、行业分析的核心在于将平面的市场数据，经过有逻辑的组合分析，用多维立体的方式进行展示和解析；数据中心是将原始数据使用简单的数据图表，直观呈现于投资者眼前。三者相辅相成，有力展示鲜明的市场特征，让投资者及时把握市场的变化，直接用于市场投资之中。（南华智创分析系统访问链接：http://www.nanhua.net/nhzc/）

  分析系统的创新点主要体现在以下几个方面：

  第一、以服务客户为宗旨，提升客户满意度，尤其针对机构投资者和产业客户的风险管理功能做定制服务；

  第二、展现方式新颖，将互联网与金融在研究分析层面做有机的结合；

  第三、在简单的网页表格数据展示基础之上有了质的跨越，融南华期货资深分析师与投资者对市场认知的逻辑分析于系统的模板图表之中；

  第四、对市场大数据进行了深度挖掘计算，并将最有价值的数据挖掘结果以图表形式直观的呈现在投资者眼前。

  后续，南华智创分析系统将进一步完善市场的分析逻辑，并在已有数据、逻辑基础之上做进一步的深度挖掘与策略开发，以期真正的实现其作为期市智能决策系统角色的定位，达到我司“研究创造价值”、“智慧创造未来”的发展理念。

  创新项目

  浙商期货：异构双活交易系统

  随着期货行业的快速发展，期货交易系统不断推陈出新，在满足各项业务需求的同时，交易系统的稳定性成为期货公司高度关注的核心。连续交易的推出给交易系统稳定性提出了更高的要求，两套交易系统同时运行并且能够互为备份组成异构双活交易系统的需求越来越强烈。通过异构双活交易系统为投资者提供更可靠的交易保障，同时也为期货公司有效规避因交易系统软件缺陷引起的整体交易故障。

  一、项目情况介绍

  恒生、易盛异构交易系统实现双活交易，以恒生系统为主系统，易盛系统可实时接管所有交易客户。客户使用公司自主开发的网上交易客户端可以延续交易界面、操作习惯统一的特点。客户可以自主选择需要登录的系统来实现切换，方便快捷。

  二、项目创新描述

  1、实时数据同步，独立结算，数据准确，系统有效

  交易期间委托、成交数据通过报盘实时收取，客户资金通过工具从主系统实时同步，保证客户交易信息完整，资金、持仓信息准确，可实现双系统风控，有效提高了公司风险控制能力。交易后通过报送信息同步新开户信息，独立结算，与主系统核对结算后数据，确保保证金、手续费等基础数据的准确性。

  2、统一客户端，延续操作习惯

  自主开发统一客户端，操作界面一致，后台系统切换时客户操作习惯保持不变。功能可扩展，最大程度满足客户需求，支持图形行情展示、消息推送，整合各交易所扩展指令，操作方便。

  3、架构简洁、易于实施和运维

  系统采用轻量化设计，整体架构简洁，便于进行系统实施和后续的运维;物理位置采用与主机房分离的方式部署,避免大楼的不确定风险;系统间的异构可有效控制系统升级带来的整体风险。多接入中心多站点的部署实现客户接入的冗余，保证所有客户能够最快的选择站点切换；运维操作便捷，客户接入可灵活控制，可单独设置权限进行特殊控制。

  三、项目价值展望

  通过异构双活交易系统部署，提升公司交易系统的可靠性，有效应对因升级等带来的系统性故障风险。为交易风控提供了核对数据的途径，有效弥补功能性缺陷带来的风控隐患。给决策层提供了有效的依据，促进公司技术创新。

  培养了客户的风险意识。通过多种渠道向客户宣传异构双活交易系统，让客户意识到不同系统备份的重要性。提高了客户的应急处置能力，减少客户纠纷。让客户了解各套交易系统的特点，激发客户需求，推进技术创新。

  金瑞期货：波动率曲面的开发与应用

  近几年，期货行业的创新层出不穷。金瑞期货的主要创新思路是紧随行业创业发展，重点结合公司优势和业务拓展，积极进行系列创新。其中《波动率曲面的开发与应用》项目的成功开发让金瑞期货能为客户更好的提供“专业化、个性化、精细化”服务，大大提升了金瑞最具责任感的风险管理专家的品牌形象。项目中的“延拓法”波动率建模法，借鉴了国外主流的波动率建模方法，依托团队成员十几年的期权交易经验和在数理统计专业的优势，克服了传统方法数据少不能建模、意义不明确、参数估计方法差等缺陷。

  项目创新点主要体现在：（1）“延拓法”模型几何意义和金融意义明确；（2）与经典的建模方法SVI方法比较，“延拓法”建立的波动率曲面的偏度和弧度更能反映波动率的市场结构（如下图）；（3）在时间维度上，此模型所建的波动率曲面更加光滑；（4）此模型的通用性强，适用于不同期权品种的波动率建模。

  项目的应用价值现阶段体现在：

  （1）在做市商系统中的应用。

  做市商是在报价、做市策略、套利策略、头寸对冲和管理、风控等方面非常依赖于波动率曲面。在金瑞资本参加的各大交易所组织的期权做市商仿真大赛中，我们已将“延拓法”所建的波动率曲面应用到做市商系统，效果整体表现良好，尤其在虚值期权的偏度和弧度上简单明了的体现了市场的不规则点和套利机会。

  （2）在场外期权产品中的应用。

  波动率曲面能满足场外期权产品在到期日、执行价格等方面比较灵活的特点。在实际业务中，我们每天在金瑞网页上提供在铜、铝、锌、黄金、白银多个品种上期权报价和结构化产品的报价，为实体企业提供一对一的期权报价和设计期权套保方案，这些期权的报价背后都利用到“延拓法”方法所建立的波形率曲面。

  （3）在奇异期权和高阶产品中的应用。

  奇异期权定价和高阶产品（例如敲入、敲出期权）对于波动率曲面的偏度和弧度都特别敏感, 因此曲面对这类产品的设计至关重要。“延拓法”建立的波动率曲面在偏度和弧度方面表现优秀，金瑞在这模型的基础上正积极开发高阶类产品，在产品设计方面不断创新，引领行业发展。

  银河期货：席位资金量化管理

  席位资金量化管理模型是银河期货秉承“以创新为动力的自我超越”的企业文化理念，在席位资金的管理方面结合传统方法加入量化分析模型，使资金使用测算更精准、资金配置更高效的成果。

  银河期货从2010年开始尝试对席位资金使用情况进行量化测算，至2012年初步建立起席位资金管理量化分析模型，直到2013年成功开始使用量化模型跟踪测算盘中各席位资金变动情况，在不断测试中对该模型进行了审慎的修正和完善。

  席位资金量化管理模型主要通过客户交易委托、成交数据，模拟测算交易时段内各交易所席位保证金占用变动情况，并相应统计计算出平均资金占用峰值、早盘占用峰值、20分钟内资金变动最大值等相关指标，为财务部门进行后续资金管理提供指标依据。

  席位资金量化管理模型全部由银河期货员工根据自身多年工作经验和量化知识，独立开发完成，并收集了大量的历史真实数据进行后期校验修正，体现出了多方面的创新性：

  1、量化模型准确拟合席位资金变动情况。根据结算系统中客户交易的交易品种、交割期、交易量、委托时间、成交时间、撤单时间等数据变量，取用正确的保证金率和结算价，照时间进行排序逐笔计算每一笔交易保证金变动影响金额，准确模拟出各交易所盘中保证金的变化情况。为客户资金在各交易所的合理分配提供了重要的数据参考和支持。

  2、成功选取核心指标。准确计算资金占用峰值、早盘占用峰值、20分钟内资金变动最大值等核心指标，并进行科学的修正，定期调整，在确保客户交易无障碍和席位资金无风险的前提下为后续资金管理提供重要参考依据，提高资金使用效率，增加公司利息收入。

  3、程序化处理海量数据。使用自己编写的程序方便快捷的从每日所有海量的委托和成交数据中计算出选取提取核心量化指标，用于席位资金的管理和风险监控。

  银河期货将更有效率的席位资金量化模型融入日常资金管理工作中。量化模型的应用为席位资金管理提供数据支持，使席位资金的管理更加科学和高效，席位资金的使用效率不断提高，资金分配更为合理，公司从未发生过因席位资金不足影响客户交易或结算后席位资金不足的情况，相应的资金利息收入也在稳步上升。

  中粮期货：场外衍生品的设计和其基于场内标准合约对冲策略的定价方案

  中粮期货基于客户需求设计了场外期权产品，此项目利用场内标准合约对冲风险，为客户提供了成本较小且效果稳定的套保方案。以下从项目情况、创新点和应用价值三方面介绍该项目。

  项目情况

  某铝制品现货公司与其下游厂商签订了两年的供销合同。为了规避铝的价格波动风险，锁定生产成本的上界，该公司需要对铝进行套期保值。单纯使用期货合约有以下问题：

  1. 挂牌的合约期限较短；

  2. 远月合约缺少流动性，价格无法反映供求关系；

  3. 使用主力合约换月至到期，换月成本较高。

  中粮期货为其现货公司设计以Delta对冲为核心复制策略的场外期权合约，并在定价中兼顾了市场流动性和展期成本等问题。历史数据回测显示策略对冲偏差均值为1%，标准差2%，5%VaR值为3.23%，整体呈现对称近正态分布，策略未出现极端对冲偏差（见下图）。

  由于客户对设计方案的肯定，中粮期货于今年4月开始以投资咨询的方式向客户提供对冲的决策信息，客户自行操作，中粮期货跟踪套保效果。从4月至今铝处于单边上涨行情，期权复制效果较好。

  主要创新点

  场外期权方案的设计是套保模式的创新。传统模式的机械套保跟随不了收益；择时套保需要判断行情，风险不可控；复制期权套保可以在确定收益目标的情况下实现损益的非对称性。项目的开展也为中粮期货带来了新的业务模式，在期货公司咨询服务的框架下，结合风险子公司的定价和合作套保业务服务客户。

  项目应用价值

  创新项目的精髓在于期权概念的应用，理念具有延展性，可以根据客户的需求设计个性化的场外产品。中粮期货已将期权复制策略镶嵌到以下两个案例：

  1. 利用金、铜和沪深300期货构建期货组合，动态调整期货组合确保与客户持有的金属类股票组合的高相关性，进而通过复制期货组合的期权为客户实现完全套保。

  2. 为客户设计阶梯形式的目标收益和基于该目标做Delta对冲的套保策略，克服了复制单一期权的高成本并提升了套保策略的稳定性。

  在客户个性化的套保需求下，场外产品的设计可以发挥专业机构在资金管理、风险认知和定价技术的优势，同时利用场内标准合约对冲风险可以增加期货市场的参与率。