无论是发行人将偷划出的旗下重大资产迅速划回，还是因资产重大变动主动召集持有人大会，市场约束正在加强。

  从昨日发布的两则公告就可以看出，当下债市参与主体正日趋成熟，未来债券发行人重大资产变动行为也有望更为规范，保护投资者的意识也将不断增强。

  ⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠

  昨日12渝惠农的一纸说明令市场人士感到颇具戏剧性。

  在短短不到两个月的时间里，该公司旗下的核心资产——重庆市南川区南庆建筑工程有限公司（下称南庆建筑）完成了从“划出”到“划回”的一趟意外之旅。

  重庆市南川区惠农投资公司（下称重庆惠农）昨日公告称，因经营需要，此前曾将其全资子公司——南庆建筑从公司划出，并在今年6月25日完成工商变更登记。记者获悉，南庆建筑股权曾被划转给重庆市南川区永隆建设开发有限公司。

  该事件在8月初被媒体报道后，引起了市场广泛关注。据报道，南庆建筑已被偷偷划转，并成为另外一只中小企业私募债的发行主体。

  但重庆惠农昨日公告称，此后在相关单位的督导下，公司深入研究了相关法律法规及债券持有人会议规则，认识到此次变更存在程序上的瑕疵，可能对本期债券持有人造成不利影响，故立即进行整改，迅速将该资产划回，并于2014年8月5日完成了工商变更登记。

  “不到2个月的时间内，将偷划转的资产又划回，显示相关单位的督导还是比较有力的。”北京某大型券商债券投资经理告诉记者，对投资人的保护措施正增加。

  与之相比，同日，另一家债券发行对资产变动的处理就较为规范。

  12锡广电MTN1的发行人——无锡广播电视发展有限公司昨日公告，由于近期进行了相关股权转让，或将导致发行人盈利能力下降，为保障中票持有人投资回报，将召开持有人会议，提前兑付本期中票。

  资料显示，12锡广电MTN1于2012年9月5日在银行间债券市场发行，发行金额2亿，期限5年。近期，发行人接到股东无锡广播电视集团（下称“广电集团”）通知，根据无锡市委、市政府关于广电集团深化改革的要求，进一步理顺产权关系，广电集团新设立全资子公司，拟接收管理发行人相关公司产权。

  “该股权转让将会导致发行人资产和收入发生重大变化，相应的投资收益也会下降。同时，发行人拟在本年度向股东分配利润15 亿元，利润分配后公司净资产将大幅下降。”发行人称，此外，由于企业所得税优惠政策存在很大的不确定性，将可能导致发行人盈利能力下降。

  鉴于发行人未来生产经营情况存在一定的不确定性，为了保障中期票据持有人的投资回报，发行人特向主承销商民生银行申请召集持有人会议，提前兑付本期中期票据。

  对此，兴业银行资金运营中心债券分析师赵承东告诉记者，12锡广电MTN1主动提出召开持有人大会是债市一大进步，显示出监管层出台的持有人大会措施正有效落实，市场各方行为正不断规范，更有利于债市健康发展，未来类似的规范行为有望进一步增多。

  根据银行间债市2013版非金融企业债务融资工具持有人规程，在债券存续期内，发行人减资、合并、分立、解散等；或因资产转让、资产无偿划转等原因，导致发行净资产减少单次超过最近经审计净资产的10%或两年内累计超过净资产的10%的；或虽未达到上述指标，但对发行人生产、经营影响重大的，都可触发召开持有人大会的条件。