⊙本报记者 王彭

  霸菱资产管理（亚洲）公司在近日发布的一份研究报告中指出，截至2014年8月4日，香港国企股自3月低点涨逾20%，创下今年以来新高，正式“宣告”进入牛市。

  那些没有跟随这波涨势的投资者除了觉得惋惜外，或许还会询问现在买入会不会太迟？

  霸菱资产认为，不论是政策面、基本面、资金面、消息面等皆有利国企股维持牛市续航力，中国上升行情尚未结束，建议投资者乘胜追击，分述理由如下：

  首先，中国股市可望抵御全球股市调整风险。三季度以来，美国加息疑虑逐渐升温、乌俄局势再度紧张，以及阿根廷/葡萄牙的负面消息，使得欧美股市面临调整压力，而过去回报一直超越投资等级债券的高收益债券也在7月开始走疲，暗示全球投资气氛转趋保守，预期全球股市可能陷入短线震荡。

  但中国股市可望成为不错的避风港。根据过去十年、每日美元回报计算的相关系数显示，中国与美股的相关性低，适合在波动扩大和美国即将面临加息的环境下投资。

  其次，利好政策频频出台。中国央行给予国家开发银行3年期1兆人民币(1,620亿美元)的抵押补充贷款(PSL)，该行借此获得低成本融资，用于改造老旧建筑项目，因应楼市下滑风险。其贷款规模接近美国对AIG的援助总规模1,820亿美元。

  中国政府目标是到2020年时，实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城市设籍落户。放宽户口移转、取消农业户与非农业户口性质区分为最重要亮点，城市与农村居民身份标识从此统一，城乡之间的藩篱就此打破。户口改革红利对消费、健康医疗、人寿行业有利。

  沪港通8月底试点，10月正式推出，增加两地股市流动性。霸菱资产对沪港通保持正面看法。认为其不仅可以提高中国内地和香港股市的流动性，亦创造A股与H股套利机会，长期有助打破中国内地股市低迷局面，且强化香港在全球人民币离岸中心地位，借以吸引更多外资青睐。

  第三，信心回升，资金推动中国股市行情。霸菱资产认为，继欧美扩大对俄罗斯制裁后，日本与瑞士随后宣布对俄罗斯扩大制裁，包括冻结资产、扩大个人及企业的黑名单等，使普京的外交政策转向中国靠陇，寻求更紧密的经济连结，同时，俄罗斯企业开始把资金移往香港，这些资金除了停泊以外，将寻求港股和中国相关股票投资机会，有利增加港股流动性。

  此外，外资信心持续回笼。截至7月30日的过去一周，中国基金单周吸引高达21亿美元资金流入，创下2012年12月以来新高，中国股票基金在过去8周中，有7周呈净流入。

  最后，企业盈利增长前景佳，中国股市上涨步伐坚稳。霸菱资产指出，中国企业盈利增长前景佳，除了受惠出口增长回温外，微刺激政策亦起关键作用。6月中国工业盈利按年增长率较5月的8.9%跳升至17.9%，收入按年增长率较5月的7.1%上升至10.6%。明朗的盈利前景将提供未来中国股市进一步上涨的空间。