⊙长江证券

  8月18日消息，中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。习近平主席强调，要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。

  这是近年来罕见的在如此高级别会议上，专门出台针对传媒产业的政策意见，对传媒产业特别是积极转型的传统媒体企业则是重大利好，我们至少可以从中判断出几个重要信号：

  罕见高规格 产业面临三大机遇

  第一，中央当前将宣传工作置于一个很高的位置，显示了对传媒业的极大重视，意味着极有可能会出台一系列的政策引导产业方向，有望刺激产业发展提速；

  第二，明确强调推动传统媒体和新兴媒体融合打造新型主流媒体，可以从两个层面解读：1、中央某种程度上认可了新兴媒体的价值，会理性规范对待其传播效应；2、鉴于目前传统媒体仍然占据产业大头且普遍为国企，中央倾向于融合进程由传统媒体为主导向新媒体转型和延展，对于此前谨慎的相关企业相当于赐予了尚方宝剑；

  第三，强调建成几家拥有强大实力的新型媒体集团，而毫无疑问已经上市的传媒龙头无论是从体量还是从融资优势上均已处于领先，最有希望脱颖而出。

  从目前情况分析，我们认为4月份中宣部长刘奇葆在人民日报上发表的《加快推动传统媒体和新兴媒体融合发展》应当有很强的指向意义。中央此番政策的出台深度吻合了我们年初以来持续推荐的一条重要投资主线——积极转型的传统媒体在今年具备投资价值，重申对中南传媒、中文传媒、浙报传媒、人民网、皖新传媒、时代出版、凤凰传媒等积极转型的国有传媒龙头的推荐。

  传媒业中报业绩总体稳健 中短期机会显现

  值得注意的是，近期多家传统媒体公司发布了半年报，业绩基本保持稳定，结合前期披露的蓝色光标、省广股份、华策影视、中南传媒等公司不错的中期情况，我们认为板块短期虽然不一定有大的启动行情但绝无大幅下修的风险，而随着时间趋近年底，增长达预期的公司估值切换行情或将到来。此外，随着阿里巴巴即将上市，建议持续关注相关主题投资机会。

  中期来看，坚持“符合产业趋势的确定性成长”和“转型/跨界”的投资标的选择逻辑：

  ——“符合产业趋势的确定性成长”：根本逻辑在于符合产业趋势意味着为长期增长带来基础，而中短期确定性成长（内生+外延）则为估值带来支撑。推荐标的：奥飞动漫、蓝色光标、华录百纳、华谊嘉信、顺荣股份；

  ——“转型/跨界”逻辑：随着转型公司切入高成长业务，估值有望向成长性公司收敛，有提升空间。推荐标的：中南传媒、中文传媒、利欧股份。