采用做市转让方式的股票成交2722笔，占全部挂牌股票的94%——昨日，市场期待已久的新三板做市商系统正式上线，运行平稳，交易活跃。

  做市转让的首日忙碌而又紧张，市场各方都有怎样的收获？对于新三板做市交易的未来，他们又都有怎样的期许？请跟随上证报记者一起——

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

  一张桌子、几台笔记本、几张椅子……你没看错，证券公司的全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）做市商交易室就这么简单。然而，环境简单，心情却并不简单。

  “周一是新三板做市业务开闸首日，我们都很紧张，生怕今天出岔子，都在祈祷上线首日能平稳度过。目前看，进展还算顺利，做市业务整体盈利，价差贡献少许收入。”上海证券做市业务相关负责人表示。

  首日涨跌幅意义不大

  新三板做市业务昨日正式上线，9点刚过，上海证券做市团队的交易员们便匆匆进入这间独立的交易室，并忙碌于各项准备工作。9:30分，上海证券完成了第一笔交易，交易对象是远大股份，其后万通新材、伊禾农品等股票也相继有了成交……

  一整天的忙碌很快就过去了，交易员们收盘后纷纷聚在休息室里聊天，额头仍在不断地冒着汗水，但神情看起来已轻松不少，“9只股票首日运行价格都在我们预估的合理价格区间内，股价表现较为平稳，没有大起大落。”

  据海通证券统计，首日交易活跃，43家公司总成交金额3892万元，8家公司涨幅超50%，其中行悦信息涨幅最高为128%，英思科技换手率最高为9.5%。

  “首日涨跌幅并不具备太高的参考意义。”上述上海证券人士介绍，涨跌幅是以前一个交易日的收盘价作为参考依据，但前一个交易日的价格是基于协议转让方式，价格并不公允。相比而言，26日的涨跌幅更有代表性。

  另一个佐证是，根据相关规定，涨跌幅超过20%的股票需向股转系统报备交易情况，多家券商表示，盘中已接到取消报备的通知。

  人工保单 跟随策略

  据上证报记者多方采访了解，证券公司普遍采用人工报单的方式展开做市，且多以跟随策略为主。

  做市玩法很多，根据券商的参与度，主要分为主动型、跟随型及自动化交易。其中，自动化交易更适用于交易相对活跃、投资者相对理性的交易环境，在尚不成熟的交易环境中，证券公司多是交易员手工下单，其中，做市商旨在调节库存股票，以吸筹或减持为主属主动型，以维系库存股票为主的可视为跟随型。

  “我们还是将做市业务的核心定在为新三板公司提供流动性和估值依据。在买卖双方充当流动性提供者，不断的双向报价。只要股价在我们预计的合理估值空间运行，我们还是采用随行就市的策略。”上海证券资深新三板人士表示。

  这样的观点得到不少券商的认可。“初期，我们仍会非常谨慎，策略上以被动跟随为主。报价方面会相对平衡，尽量将库存股票维持在一定比例上。”某沪上大型券商新三板做市业务负责人表示。

  东方证券做市商业务相关负责人表示，公司开盘策略是，以不高于公允价的价格平开，或者低开，让第一批买入的投资者能赚到钱，这对市场的发育有好处。

  流动性比盈利更重要

  对于做市商来说，在为市场提供流动性的同时，本身也可以获得一定的差价收益。

  “首批企业中有3家公司是我们提供流动性服务的，3家公司当天都有交易，而我们公司贡献了一半以上的交易量。”某大型上市券商人士表示，交易活跃也给券商带来一定的价差收入。此外，3家公司首日均以上涨报收，库存股票也有一定的浮盈。

  “整体略有盈利，部分源自价差收入，部分为库存股票浮盈。”某华东证券人士介绍，除了赚取稳定的价差可为券商贡献一定的收入，做市商也会受资本市场行情的变动而出现账面浮盈或浮亏。但在缺乏有效对冲工具的机制下，做市商面临着较大的风险敞口，展望盈利并不现实。

  还有一些券商采用让利投资者的方式以进一步激活流动性。据悉，东方证券还针对性的对部分股权集中的挂牌公司施加股权分散的工作。例如，东方证券在拿到某新三板企业300万股后，会从中拿出20万股并以成本价转给营业部客户。

  “就像打新股一样，这些投资者拿了这些股权，一方面可增加对这个市场的了解，另一方面也可以获得增值收益，这是公司培育投资者的重要手段之一。”东方证券新三板做市业务相关负责人表示，股权分散以后，也有利于股票和整个市场交易的活跃。