⊙本报记者 黄金滔 安仲文

今年以来，美国股市屡创新高，也为借道QDII基金投资美国股市的投资者带来不错的投资回报，大成标普500等权重指数基金就是其一。截至8月28日，该基金取得8.87%的投资收益。

大成标普500等权重指数基金经理冉凌浩日前接受本报专访时表示，未来一年美国宏观经济会将有望保持强劲增长，结合对美国经济增速及企业盈利增速的预期，未来一年内美股仍有望保持上涨。

冉凌浩还就投资者关心其他热点问题，接受了上海证券报记者的专访。

《基金周刊》：美国股市连续创出历史新高，您对美股后市如何看？对未来一年标普500指数的表现持何种看法？

冉凌浩：美国的经济周期相对较长，时间也相对稳定。自上世纪80年代起，美国一个完整的宏观经济周期一般经历8-10年左右。本轮经济周期始于 2009 年下半年，至今已历时4 年半。

我们认为，美国当前处于早中经济周期内。首先，本轮经济周期才历时4年半，离8-10年的平均周期尚且较早；其次，当前美国的经济状况符合早中周期特征。目前产出和就业正以温和的速度增长，但经济仍存在疲态。经济活动的改善速度并未触顶，且通胀水平较低。从2014年起，美国有望步入经济高速增长的区间。全球主流经济学家对美国2014年、2015年及2016年的GDP增速一致预期为2.5%、3.1%及3.1%。

美国股票基本上受基本面驱动，即，受美国宏观经济周期影响，具有非常明显的顺宏观周期特性。虽然指数连创历史新高，但因为美国宏观经济持续走好，标普500指数仍处于历史平均估值水平区间，因此，我们认为，后市美股还会持续上涨。过往30年来看，标普500指数平均每年增速在11%左右，而在经济顺周期区间内的涨幅会更高，同时结合对美国经济增速及企业盈利增速的预期，我们认为，未来一年内美股仍然有望保持上涨。

《基金周刊》：您的基金主要针对大盘股，您怎么看大盘股与小盘股不同的投资前景？

冉凌浩：本基金跟踪的是标普500等权重指数，这和标普500指数有一定区别。

标普500指数中，大盘股和中盘股都占有较大比例，同时也含有少量的小盘股，这样能够全面表征美国宏观经济。按照历史经验，在经济顺周期的期间，中小公司的盈利增速会相对更快，因此中小盘股的股票表现会相对更好一些。

本基金所跟踪的标普500等权重指数由于是按等权重的方法确定成分股权重，其中小盘占比高于普通的标普500指数，其收益率一般高于普通的标普500指数。彭博数据显示，1990年1月1日起2014年8月28日，标普500等权重指数年均超越标普500指数2.0个百分点，在牛市周期内超额收益则更高。

《基金周刊》：您对未来一年美国经济的看法如何？是缓慢复苏，还是重新陷入衰退？

冉凌浩：2009年以来，源于其自由经济制度，美国很快从金融危机中恢复，当前经济主体的资产负债表已达到健康水平，主要表现在：（1）居民的负债水平迅速回复到正常水平，其债务支出占可支配收入比例降至历史低位；（2）企业手持现金保持历史高位，企业派息比例也居较高水平；（3）政府债务处于正常水平。

当前美国已经不仅仅是从经济危机中恢复，而是展开了新一轮经济增长周期。本轮经济增长的主要动力是科技创新与新能源技术的发展，并辅以消费与房地产的复苏。

从2014年起，美国有望步入本轮周期中的经济高速增长的区间。我们认为，美国未来一年宏观经济会保持强劲增长。

《基金周刊》：与其他QDII指数基金相比，大成标普500等权重指数基金的优势和特点主要有哪些？

冉凌浩：1984年-2014年，普通的标普500指数总回报达到了20.5倍，年化平均复合收益率为11.03%，除了历次经济危机时期，标普500指数很少出现其他年度负收益的情况。

而大成标普500等权重指数基金所跟踪的标普500等权重指数其走势方向与普通的标普500指数完全一致，但其收益率更是高于普通的标普500指数。在相同统计期内，标普500等权重指数年化波动率为16.48%，标普500指数年化波动率为14.69%，波动性相差不大。

大成标普500等权重指数基金的风险收益较高，适合具有一定的风险承受能力且有较稳定的长期投资需求的投资者。

《基金周刊》：标普500等权重指数基金过去1、3、5年的风险收益特征大致是怎样的？

冉凌浩：本基金成立于2011年3月23日，自建仓期结束以来的完整年度的收益率如下表：

年份	收益率	波动率
2012年	13.82%	12.97%
2013年	27.26%	11.86%
2014年至今	9.48%	12.52%
2012年以来	58.58%	12.25%

从上表可以看到，过往3年以来，大成标普500等权重指数基金保持了持续优良的投资业绩，同时其风险性（一般用年化标准差来衡量）低于A股股票基金（大概在20%左右）的平均水平。作为指数基金，本基金也是高风险高收益品种、波动较大，适合定投。指数基金被动投资，受人为因素影响较小，中长期能较好跟上标的指数所代表的市场平均收益率。