⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  经过短暂的休整，美股上周五略高开后又探低回升并收于日内高点，道指、标普、纳指依次上涨0.11％、0.33％、0.50％，三大股指的周涨幅随之也扩大至0.57％、0.75％、0.92％。透过普涨的表象可发现，上周全球发生了以下微妙变化：一是涨幅榜两端的差距拉大，即蝉联桂冠的阿根廷狂飙7％，俄罗斯却重挫约5.5％；二是大多数股指的上涨速度开始减缓，包括英、德和再创历史新高的加拿大、印度在内；三是下跌的数量逐渐增多，如日本、澳大利亚、印尼等陆续收低，说明多方阵营已有所松动，而欧美又已携手连涨三周，惯性冲高势必将受限，甚至还会面临全面走软的风险。

  有别于股市，国际期市上周出现了涨多跌少的局面。美元指数探低回升，不仅刷新了一年多来的新高，而且还连续第七周收高，这无疑是最近15年里的头一次，既彰显了近期的强势风采，也预示短调已势在难免，特别是当上攻至83.5左右时。黄豆，玉米仍在下滑，小麦却已上破压力线，棉花还连续第四周收高，两者的周阳星似乎也更为明亮些；铜遇阻下调虽有些令人失望，止跌回升的黄金、白银的周线及其组合也不太平稳，但原油却强劲反弹并逼近两个月来的下降压力线，而CRB指数则结束了连续九周的跌势并收复5周线，中期进一步转暖的希望大增，短期回探空间也将因此受限。

  美国近日公布的经济数据依然大多利好。7月新屋销售数据虽降至四个月来新低，个人支出也意外下滑，可7月的个人消费支出物价指数却显示通胀压力比较温和，二手房签销指数又创11个月新高，芝加哥联储经济活动指数也表明该地区经济活动加速，而6月20大城市房屋价格指数则连续第四个月上涨，经修正后的第二季度GDP增长率稍高于预期，且上周初次申请失业金人数减少，8月的耐用品订单增幅则创历史纪录，芝加哥PMI、消费者信心指数终值还都超预期增长。就技术现状而论，道指、标普同时刷新了历史新高并站上各自的整数大关，纳指上周五天里便有四天创新高，三大股指自去年6月至今还首次同时连涨四周，5周线也相继拐头上翘，月涨幅又都是半年来之最即仅次于二月，月线阳吞阴也说明中长期强势依旧。可值得注意的是，上周波幅急剧缩减65％、60％、45％，高低点落差已降到极致，波动区间必定将会扩大，而短线指标又高位背离，空方反击时机也就日渐成熟，多方乘胜追击仍无十足的把握。也就是说，近日难以跃上17400点、2030点、4650点，上周低点或16955点、1985点、4540点则不容有失，毕竟近三周的攻势存有太过顺利之嫌。

  并未延续此前的强攻，上周A股意外转入下调走势，沪深大盘则分别收低1.05％、2.70％，成交额也大幅缩减，周五弹升虽收复5日线，可该线持续下滑态势却尚未被遏止，短期盘整也就在所难免，这也是重拾升势所不可或缺的。以量能来看，上周总成交额减少22％至12744亿，放量时间虽未能超过两周，逾万亿的局面却延长到了九周，而日量变均值继续温和提高，说明参与热情并未消退，多空表现都比较平静，目前发生大转折的可能很小。尽管沪深单位股指量能锐减38％、59％（以日计则少34％、45％），短期变数相对偏大些；上周三前曾持续六天缩量，这也是四年半内的首次或七年来的第五次，且日成交已降至一个多月来的最低水平，上行就难免会受限，盘整时间或许也将相应延长。以股指来说，持续上行的步伐虽已终止，未能改写强势纪录也有些惋惜，两市综指却携手连涨四个月，即现已再次追平五年来的纪录，而沪市至今涨幅则不足前两次的一半，且八月震幅与五月的相差无几，这就给后市继续拓展空间留下了很大的余地；沪深大盘上周波幅扩大29％、88％，本周摆动幅度就很可能会减小，而攻防转换又显示多方已主动退让，2190点、7750点的支撑也得到验证，一旦冲过2240点、8000点，市场势必会继续上拓，因为这就表明多方已再次占先。

  综上，国际期市仍有望进一步转暖，欧美上冲力度则将受限且易于反复，两市强势整固自然就更有利。本周涨或跌都将受限，量能变化仍不宜过快、过大，盘整时间虽可能长一点，蓄势却会更加充分，权重股动向仍将是关键因素。