⊙潘伟君

  经过了上周的折腾之后，市场的趋势逐渐变得明朗清晰起来，至少令我们困扰的各种单位量激增现象都已经得到了市场的诠释。

  前一周五个交易日竟出现了四次日单位量激增，这一警示已经得到了证实，上证指数在上周以连续下跌的方式兑现了短期超买后需要修复的诺言。而在连续三周的周单位量激增之后，上周上证指数也拉出了一根周阴线，至少是从技术上修正了周线短期超买的现象。至于创出月单位量历史新高的情况则更值得我们关注，下面将结合趋势演变进行研判。

  从趋势上来说，目前的日线趋势开始由调整向回升转换，只要上证指数不破2180点区域就有望走强，而且这一趋势至少可以在本周得以延续。更为重要的周线趋势已经出现转势的迹象，持续了十三周的回升趋势很有可能在本周结束，最终是否成行还看本周上证指数能否站上2293点的研判点位。由于下周的研判点位在2350点之上，市场是否具备这样强的上冲动力还有些疑问。

  由于8月份的月单位量创出了历史新高，使得我们不得不关注月线的趋势，尽管月线趋势只能作为参考。

  截至8月份，上证指数的月线回升趋势持续了三个月。展望未来，只要不破1900点，那么月线回升趋势至少还可以维持两个月，这样时间就到了10月底，如果基本面维持不变的话，月线回升趋势延续到年底也并非没有可能。尽管8月份的月单位量激增发生在7月份的阳线之后，似乎存在超买的可能性，不过，看月线是不能只看几个月的，至少要将时段拉长到10年左右，比如从2004年或更早开始。在这样一个时段中，我们发现上证指数目前还是处于大的底部状态，7月份的阳线并没有将上证指数拉出底部，因此8月份的月单位量激增仍然发生在底部区域，而在相对低点出现的单位量激增往往预示着阳线即将出现。换句话说，9月份或者10月份我们有理由期待一根月阳线。

  经过分析，我们得出了并不一致的结论，其中日线和月线较为乐观，而周线则较为悲观，可是周线又恰恰是我们的重要依据，这需要给出一些合理的解释。

  所谓趋势，尽管有回升和调整两种，但盘整并不单列，它既可以属于回升趋势也可以属于调整趋势。如果日线趋势是正确的，那么本周的回升力度将决定周线趋势是否能维持下去。如果这次月线趋势是正确的，那么即使周线趋势出现转换也有可能以盘整的形态出现，最终还则取决于基本面的变化。

  关于年内IPO的政策预期不会再有变化，但明年的IPO怎么弄还不清楚。尽管明年还早，但市场是跟着预期走的，如果明年的IPO政策偏空，那么市场就会提前在今年反映出来。另外一个影响市场的因素就是估值，尽管2000点的时候估值优势比较明显，但现在上证指数已经回升了一成，而且半年报已经披露完毕。如果半年报质量下降，那么估值是否还有明显优势就是我们要考虑的。

  根据本栏的粗略统计，将市场分为沪主板、深主板、中小板和创业板，以年化PE进行比较，今年半年报的年化PE均低于去年的年报，其中沪主板下降21%，深主板和中小板下降8%，创业板也下降了3%，如果与去年半年报相比则下降得更多一些。这一结果显示，市场的回升除了低估值以外也反映了上市公司业绩的提升。结合估值因素和IPO政策，如果周线回升趋势进入调整确实存在横向整理的可能性。

  就操作层面来说，即使有可能只是强势的横向整理，我们仍然应该回避，特别是对于分级基金B份额来说更要考虑退出。从稳健的角度出发，只要确认上证指数在周五无法站上2293点之后就可以考虑提前减仓，同时逐步平掉期市的多单，至于是否开空单则可以等到本周收盘以后再来研判。