⊙兰 波

  近日有报道称，华夏基金和嘉实基金双双进入了中石化销售公司混合所有制改的第二轮竞标。对于混改这样的新事物来说，一旦基金这样的专业理财者加入，两者将擦出怎样的火花，现在还不好下定论。但有一点可以确定，由于基金一直都是以流通股东身份投资上市公司，无法参与上市公司的内部治理，由此造成基金产品净值的不稳定性，而参与上市公司混改，意味着有了近距离观察投资对象的机会，其传统盈利模式必将得以改进，因此具有里程碑似的意义。

  这将促进基金更细致了解上市公司，稳定基金持股，有助于强化上市公司现金分红，提升基金研究能力和影响力，并开创基金营销新渠道，营造基金销售新环境。

  我们都知道，频繁更换持股品种，非常不利于基金产品净值的稳定，还导致投资者通过基金产品净值波动，频繁申购赎回，增加操作成本，反过来又影响基金财富管理能力和水平的提升。而基金通过参与混改，成为上市公司稳定股东，则将有条件通过长期持股，分享上市公司现金分红。由于上市公司现金分红，是按照企业所在的行业周期、盈利环境，尤其是投资者回报机制等做出的安排，基金成为上市公司股东后，将更有条件加强上市公司基本面调研，制定具体的投资目标和策略，分享上市公司现金分红。

  当然，投资领域狭窄也会导致基金管理和运作的不稳定性，尤其是在面临证券市场的系统性风险时，基金表现出来的无法分散风险的无奈，对其财富管理行为的影响也是很严重的——定价能力无从发挥，其财富管理能力的提升将成为空谈。另一方面，参与上市公司的内部治理后，基金参与上市公司经营活动积极性将大大提高，将上市公司员工利益与基金公司的利益紧密结合起来，也有助形成具有市场竞争力的销售网络，及更稳定的基金份额持有人结构。这种局面一旦形成，基金份额的稳定性必然显著提升，基金仓位的剧烈波动也可避免，基金份额持有人的持基信心也会增强。

  其实，基金产品的管理和运作能力的提高，需要有关各方的共同努力，尤其需要良好的基金管理体制和运行环境来支撑。基金参与混改，改变的不仅是基金的盈利模式，还有基金管理和运作组织机构。而培育具有国际市场竞争力的财富管理机构，并通过稳定基金产品净值，提高基金在开发和设计金融衍生产品尤其是证券新产品和新业务方面的能力，受益的是基金份额持有人。基金持有人也将会通过基金参与上市公司混改，真正融进良好的投资文化。

  眼下，基金参与混改，或许还只是一个信号，毕竟真正的混合所有制改革，还需要有一段不短的探索之路要走。作为基金管理公司，应当抓住这一有利契机，加快财富管理机制改革创新，重塑基金投资文化，培育新的盈利模式，从单纯的二级市场操作中，逐步参与到上市公司内部治理中来，做一个全方位的财富管理者。在开发和设计基金新产品时，也要立足于混改概念，通过分享上市公司现金分红等形成稳定的投资收益预期，尤其在基金的管理和运作过程中，要逐步培养基金作为重要股东的“用手投票”习惯，形成良好的参与上市公司治理的氛围。

  需要强调的是，基金参与上市公司混改，还需要社会第三方机构的推动，对基金参与混改的定位，尤其是在未来基金管理和运作过程中，需要遵循的投资纪律与制度，应有明确的规范和约束。通过建立相应的投资制度体系，使基金管理人尽快适应由参与上市公司混改带来的新的基金投资观、资源观和财富管理观。这不仅将改变长期以来资金推动性的牛市环境，还将随着混改的推进，逐渐形成属于基金的个性化、特色化、差异化的投资管理和运作新模式。

  因此，基金产品开发和设计的差异化，不是基金投资品种的简单分散，而是参与具有实质意义的上市公司内部治理，而参与上市公司混改就是一次重大突破。基金管理公司可借此实现为市场服务的职责，为投资者财富管理尽责，并为奠定沪深股市的长期牛市基础，尽一份力量。

  （作者系资深市场评论人）