动力煤价格止跌反弹，扭转3个月以来下跌趋势，前期调控措施初见成效。神华上调9月销售价格有望引发其他煤企跟进，国内动力煤价格有望重回上涨通道。

  受神华上调9月份销售价格影响，本期环渤海动力煤价格指数止跌反弹，最新报收482元/吨，比上一个报告期上涨4元/吨。从上证报资讯获悉，中国神华上调9月份销售价格，基准煤种上涨5元/吨，执行期为一个月。一直以来，在港口煤市场，中小煤企都受制于大型煤企制定的销售价格，此前神华、中煤的大幅下调价格，使得中小煤企普遍处于亏损状态。此次神华提价将打开煤价上调空间，经营压力将会促使中小煤企积极跟进，港口煤市场有望逐步回暖。

  煤炭行业半年报业绩大幅下降，未来改善点在于供给端。从上证报资讯获悉，受煤炭下游需求疲软的影响，上半年煤炭行业利润总额为613亿元，同比下降43.85%。由于煤炭属于高污染行业，在能源结构调整中煤炭处于被替代品种，因而未来需求端难以反转。在需求端难有改善的背景下，只能通过供给端来调控。此前发改委、能源局和煤矿安监局下发减产、停产相关通知，神华、中煤两大央企率先提前响应，纷纷减产，都是从供给端入手进行调整，如果其他煤企也陆续跟进，短期煤炭供给端将超预期收缩，市场预计短期内将影响煤炭供给近1亿吨左右。

  行政调控措施已初见成效，港口煤市场已出现回暖迹象。从煤炭港口市场获悉，近期秦皇岛库存大幅回落，从7月底的717万吨下降到最近的565万吨，煤炭库存已经降至合理区间，反映出前期去库存较为有效，未来随着限产等调控政策的持续发酵，四季度煤炭库存水平仍将继续回落。此外，大秦线将于9 月份开始检修，冬季供暖因素使得电企有望在10月份开始补库存，届时将对动力煤价格产生支撑，动力煤价格在四季度有望出现反弹。

  煤炭股的走势已经充分反映出市场对煤炭后市的悲观预期，而未来一旦煤市出现超预期好转，煤炭股将迎来估值修复。煤炭市场转暖，贸易业务好转将首当其冲。山煤国际煤炭贸易业务占比高达70%左右，由于此前煤炭市场一直处于低迷态势，山煤国际煤炭贸易业务出现大幅亏损，随着港口煤市场的逐步回暖，公司煤炭贸易业务有望逐步减亏。昊华能源从事煤炭生产和煤炭贸易，公司全资子公司诚和国贸积极开展煤炭贸易业务。混合所有制改革将完善公司治理结构，提高企业生产效率，增强企业竞争力。平庄能源属于国电系旗下，国电集团曾表示要把“实现股权结构多元化”作为深化改革的要点。露天煤业背靠中电投旗下，国企改革以及内蒙古区域发展政策的预期升温，公司有望从中受益。

  （本报数据研究部 林奇 编辑 张巘）