⊙蔡华 王彪 ○编辑 张亦文

  2013年以来，中国信托业发展步伐虽然有所减缓，但管理资产规模和收入总额仍保持持续增长势头。截至2013年底，我国信托资产规模达到10.91万亿元，与年初相比增加3.44万亿元，增长46.05%；2013年，信托业实现收入总额832.6亿元，较上年增长30.42%；从收入结构来看，实现信托业务收入611.43亿元，占比73.44%，信托回归主业趋势更加明显。同时，全行业信托业务发展也呈现出不少新常态。笔者结合2013年各信托公司年报数据，从信托业务中主动管理类业务占比、融资类业务作用发挥和信托公司对高信托报酬的偏好等三个维度来对此加以阐述。

  信托公司主动管理能力进一步增强

  主动管理类信托主要是指在信托资产管理中，信托公司承担产品推荐、项目筛选、投资决策及实施等主要管理职责的信托。提升主动管理能力，是打造信托公司核心竞争力、实现内涵式增长的必由之路，主动管理类信托业务规模占比近年来一直被认为是信托公司转型是否成功的一项重要评价指标。

  2013年，信托全行业新增信托业务规模68,529亿元，其中主动管理类35,300亿元，占比52%，有34家信托公司主动管理类规模占比超过50%，20家超过80%，15家超过90%，杭工商信托、华润信托、华信信托等6家信托公司则全部为主动管理类。同时亦可以看出，主动管理类信托中单一类项目占比在稳步提升。以华能信托为例，其2013年新增主动管理类信托规模2,281.4亿元，行业排名第一，但其中集合类项目占比仅为24%。其他如中融信托、上海信托等公司集合类项目占比也均在50%以下，这说明很多信托公司不仅注重对集合类项目的实质管理，同时也在不断强化对单一类项目的管理职责。

  融资类信托仍将发挥积极作用

  从信托公司年报中对信托资产运用的划分来看，2011年至2013年信托业贷款及应收款的规模分别为1.76万亿元，3.17万亿元和4.96万亿元，近两年的增长速度远大于信托资产总规模的增速，说明融资类信托仍在信托公司全部业务中占据重要地位。今年年初，银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》，该文件除了规范信托公司现有的业务模式，同时也为信托公司转型发展指明了方向，即大力发展资产及财富管理类业务。信托公司要想顺利实现转型，必须做到“两条腿走路”，一方面要继续保持在融资类业务方面的优势，另一方面还要努力拓展资产及财富管理类业务。

  从目前来看，融资类业务虽然占用净资本较多，但因该类业务一般要求有优质的抵押担保物和较低的质押率，对信托资金的保障程度更高，也更容易受到投资者认可，目前仍是信托公司的主要业务和收入来源。但从长远来看，信托公司未来必须回归本源，实现从主要从事信托贷款等债权融资业务的机构，向主要依托信托制度，面向高净值客户，向各类资金提供专业服务的资产及财富管理机构转型。在此过程中，融资类信托的作用将会被逐步弱化。

  信托公司继续偏好高信托报酬率

  随着“泛资产管理时代”的全面来临，券商、基金、银行、保险等各类机构开始纷纷进入资产管理市场，资产管理和财富管理已成为各类金融机构的主要竞争领域。同时，在利率市场化的发展过程中，信托公司赖以生存的竞争优势将进一步收窄。在政策红利逐渐消融的大背景下，信托公司面临的不仅是行业内竞争，更有来自行业外的强大竞争，这些都将拉低信托公司的整体信托报酬率水平，2013年，信托行业平均信托报酬率为0.67%，较前两年已有小幅下降。

  对比2012和2013最近两个年度信托报酬率排名靠前的信托公司，我们可以发现大多数信托公司采取的仍然是信托报酬率驱动型战略。其中比较典型的是杭工商信托，在行业平均信托报酬率下降的大背景下，其信托报酬率还从2012年的2.65%大幅上升到2013年的3.44%，连续两年排名行业第一；同时可以发现，一些信托报酬率排名靠前的信托公司资产规模并不突出，在规模一定的情况下追求较高的信托报酬率仍是整个信托行业的普遍现象。可以预见的是，虽然信托公司面临来自行业内外部的竞争会越来越激烈，但整体信托报酬率短期内却很难出现“断崖式”下降。

  综上所述，受经济、金融和竞争环境等方面因素的影响，中国信托业的转型升级将会持续进行下去。在此过程中，信托公司通过主动回归本源，努力推动业务创新，在不断提升主动管理能力，实现“两条腿走路”和追求合理信托报酬率的同时，也将呈现更多的发展新常态。

  （作者系百瑞信托有限责任公司博士后科研工作站研究员）