⊙记者 金苹苹 丁宁 ○编辑 张亦文

  时至今日，或许没有人再会怀疑狂飙突进的通道业务所隐藏的风险。刚性兑付的难题，夹杂在经济转型的大环境中，使得盘根错节的“通道”如同敏感而又脆弱的神经，将风险的阵痛由最初的融资方向各个机构、直至投资人传导。

  经过了短期的疯狂扩张，通道业务却在2014年突生变数。用某基金子公司老总的话说，“行业进入了多事之秋。”

  农历马年前夕，中诚信托“诚至金开1号”30亿元陷入兑付危机；5月份，财通基金子公司发行的财通资产——光耀扬州·全球候鸟度假地资管计划遭遇危机；7月份，中诚信托的“诚至金开2号”再次出现兑付问题，并最终确定延期。8月，万家共赢的8亿元资金被挪用案，则令金元百利和万家共赢两家基金子公司再陷困境。

  频发的兑付危机引起了社会和监管层的高度关注。日前，证监会作出决定，对万家共赢、金元百利、深圳华宸未来等3家基金子公司采取责令整改、暂不受理公司业务备案的监管措施，同时暂停管理失责母公司的业务申请。

  不仅如此，日前银监会还修订的《商业银行并表管理与监管指引》（修订征求意见稿），对跨业通道业务进行了定义，以求更好地规范和治理通道业务。

  然而，对于不断被外界诟病的通道业务，一些过于仰仗相关业务的机构却进退维谷。“虽然风险较大，但是信托业的发展很大程度上依赖于通道业务。这么重要的利润来源，要想停下来很难。”

  “通道业务主要是体现在单一资金信托上，为了防范系统性风险，监管层今年已经出台了107号文和99号文。”用益信托分析师帅国让表示，监管层希望信托公司能够积极向主动管理型业务转型，但要让信托公司马上放弃通道业务并不容易。毕竟创新业务的成熟和盈利需要时间。

  面对兑付风险的不断爆发，如何避免通道业务成为击鼓传花的游戏，用审慎的态度寻求“通则不痛”的盈利模式，或许是资管机构需要面对的转型思考题。

  详见封三·调查