⊙本报记者 王彭

  持续超过5年的美股牛市在不绝于耳的“唱空”声中继续高歌猛进，不断创出历史新高，随着标普500指数离2000点渐行渐近，美股“泡沫论”激辩也愈演愈烈。不过，一些华尔街的最大空头近期却纷纷“倒戈”，开始投入多头阵营。

  华尔街对美股“空翻多”

  德意志银行（Deutsche Bank）分析师David Bianco是彭博调查中2014年最看空美国股市的策略师，他曾预测到今年年底时标普500指数只有1850点。而在德意志银行最近公布的一份研究报告中，Bianco及其团将2014年底标普500指数目标值从1850点升至2050点，动态市盈率为17；2015年底目标值从2000点升至2150点，动态市盈率亦为17；首次给出2016年底目标值为2300点，动态市盈率在16~18之间。Bianco称，如果名义长期利率一直位于正常水平之下，市盈率目标将仍位于正常水平之上。

  Bianco并不是华尔街唯一一个对该股指目标位做出调整的策略师。花旗首席美股策略师Tobias Levkovich预计2015年6月底标普500将达到2100点，之前的预估为2050点。

  但Levkovich对今年的预估更加谨慎。他称标普500可能会超过今年年底的目标位2000点，但警告称该涨势可能预示着之后的调整，他称他“对追逐市场心存担忧，尤其是自4月末以来已经上涨了6%。”

  就在上周，摩根士丹利和加拿大皇家银行也表示，美国股市仍旧处于牛市的早期阶段。

  摩根士丹利分析认为，标普500指数的牛市行情没有结束，随着美国经济复苏持续时间有望创下纪录，该基准股指到2020年或将再涨50%，或上测3000大关。大摩表示，自2009年7月份开始复苏的美国这一全球最大的经济体可能会继续增长五年或更长时间，从而使得其扩张时期最长。美联储三轮量化宽松措施有助于促进这一全球最大经济体的增长。标普500指数自2009年3月份的低点已猛涨近两倍，促使美国股市市值在8月26日达到创纪录的23.9万亿美元。

  大摩首席美国股票策略师Adam Parker以及经济学家Ellen Zentner在该报告中写道：“股市应该会从周期性峰值的几率在一段时间内仍低这一场景当中受益，随着持久的扩张变得更加明显，我们预计美国股市会出现实质性上涨。”

  高盛看涨全球股市

  高盛在9月5日的报告中也将三个月期全球股市评级从中性上调为增持（将持有现金下调为中性），称股市面临的来自债券收益率上升的风险并不那么迫近。在7月份警告美国股市面临暂时性卖盘的风险以后，高盛集团周一将其对美国股市的前景评级再度上调至“增持”，预计近期和中期股市均将走高。

  高盛集团全球投资团队的皮特·奥本海默（Peter Oppenheimer）和安德尔斯·尼尔森（Anders Nielsen）等人发布研究报告称：“我们将未来三个月时间里的股市前景评级上调至‘增持’。我们预计，企业盈利的增长、股息以及高风险溢价将为股市回报率提供支持。”

  今年7月25日，高盛集团将美国股市未来三个月前景的评级下调至“中性”，指出在债券市场遭遇卖盘以后，股市也面临着暂时遇挫的风险。尽管该集团分析师当时表示，股票仍旧是未来一年时间里最好的一种资产类别，但同时指出美国股市近期风险回报率的吸引力有所下降。在7月份报告发布的10天以后，泛欧斯托克600指数下跌了5%，但到目前为止与当时触及的低点相比已经上涨了1%；标普500指数下跌了3.5%，但随后开始回弹，与7月25日相比已经上涨了1.5%。

  在这些股指回升的形势下，高盛集团决定改变对股市的观点，并表示欧洲央行上周宣布推出的最新刺激性措施是该集团作出这一转变的理由所在。报告称：“在欧洲央行（于上周四）作出决定后，我们目前认为债券收益率上升给股市带来的风险已经不那么迫在眉睫。”

  欧洲央行已经在上周再次宣布降息，而该行行长马里奥·德拉吉则宣布推出了一项债券购买计划。根据某些经济学家的计算，这项计划将为欧元区经济注入1万亿欧元（约合1.29万亿美元）的流动性。根据高盛集团作出的预期，债券收益率的上升速度很可能将有所放缓。另外，高盛集团还无视欧元区经济疲弱增长以及通胀率处于极低水平可能给股市带来的拖累影响，支持欧洲央行政策行动的“净影响”有利于股市。

  高盛集团预测称，除了日本以外，全球其他国家的股市在未来三个月时间里将会上涨3.3%，而未来12个月时间里则将上涨12%。相比之下，该集团在7月份预测除日本以外全球股市将在三个月内上涨1.8%，12个月内上涨10.5%。与此同时，高盛集团下调了对10年期德国国债收益率的预期，目前预计到年底时其收益率将为1.30%，相比之下此前预期为1.60%。

  法兴提醒“黑天鹅事件”风险

  其他全球投资银行对股市的观点也与高盛集团相一致，但有些投行指出，在投资者扩大其投资组合时应提高警惕。法国兴业银行的全球研究负责人帕特里克·莱格兰德（Patrick Legland）日前发布研究报告称，从短期来看高风险资产应该会得益于欧洲央行最新采取的举措；但他同时补充道，欧元区股市可能将在未来几个月时间里面临波动性。

  在法国兴业银行最新出炉的“黑天鹅事件报告”中，其认为如今全球经济最大的下行风险是中国经济，并认为中国经济硬着陆的几率仍有20%。法兴表示，虽然目前欧洲经济增长急速放缓、甚至出现萎缩，但目前最应该担心的还是中国经济。目前中国是全球第二大经济体，一旦中国的投资崩溃导致经济硬着陆，其GDP每减少2个百分点，就意味着此后的第一年内全球GDP减少1个百分点。

  法兴还在报告中表示，如果欧洲达成财政联盟的协议，将成为全球经济最实质性的上行助力。协议的内容可能会是：1、欧元区计划推行大规模政府支持的欧盟投资项目；2、进行深度结构改革；3、减轻财政紧缩的力度； 4、允许欧洲央行进一步宽松，大规模购买政府债券。这些措施将在未来10年内促进欧元区经济增长增加1.5个百分点。

  然而，若欧洲方面还是迟迟不能够实现突破，进一步令人失望，将会让目前已然困窘的欧洲经济雪上加霜。对于投资者和交易员来讲，法兴在报告中表示，最大的风险在于货币政策的变化：从市场的角度来看，美联储退出QE标志着一个关键转折点，有可能出现使市场不稳定的修正。

  总的来看，目前全球经济的“黑天鹅事件”风险仍然较大，而全球经济出现正面事件（白天鹅）的几率较小。