⊙西部证券 王梁幸

  上周是中秋假期结束之后的首个交易周，A股虽然受到经济数据和流动性数据收缩的负面影响而有所回落，但整体强势格局并未改变，盘中各类题材、概念板块继续表现活跃，市场人气得以有效维系。笔者认为，沪指短线可能在2300点附近适当整理，消化经济数据回落的影响，但改革预期这一推动本轮反弹的基石并未改变，因此，不必对上周的整固走势过于担忧，短线整理之后，反弹仍有望继续向纵深延续。操作上，可趁股指整理过程中积极调整持仓结构，在保持七成左右仓位的基础上，重点关注新材料、电动汽车、信息技术、智能机器等新兴产业品种。

  从市场的具体表现来看，大中小市值品种运行风格差异化明显，结构型特征的凸显也意味着资金多空分歧加大。盘面上两大特征值得留意，一是受制于流动性数据的收缩，权重板块走势相对疲软，对指数也构成较大的拖累。在货币政策整体仍保持稳健的调控思路下，流动性的改善并不具备良好的持续性，市场整体的供求关系也处于紧平衡的状态当中，这也意味着权重股本身并不具备发动大规模反弹行情的基本条件，在完成一定的估值修复行情之后，中短线将难以继续保持之前的强势上攻态势，这一定程度上也难免延缓股指的反弹节奏；二是中小市值品种为主的各类题材、概念板块反复活跃，板块之间的积极轮动有效对冲了权重股疲软导致的对人气的负面拖累作用。不仅3D打印、互联网、智能穿戴等高科技附加值较高的板块品种在盘中反复走强，而且页岩气、高铁、军工、风能等板块也阶段性走强，使得盘面上的热点始终得以保持较为丰富的状态，也透露出主流资金更为青睐各类新兴产业品种的意图。结合中小板、创业板指数不断创出反弹新高的走势分析，后市只要中小市值品种的炒作不退潮，交投情绪也将得以维持高涨，对于股指延续强势格局也有正面作用。

  上周公布的一系列数据确实并不理想，这也是导致股指难以持续发力的主要拖累因素。经济数据方面，8月份的CPI和PPI数据双回落，前期管理层出台的微刺激政策效果明显减弱，经济复苏的动力有所衰减，一定程度上引发市场对宏观经济的担忧情绪。但在经济结构转型持续推进的过程中，治理产能过剩以及培育新的经济增长引擎，都有可能引发经济增速阶段性放缓，这也属于合理范围之内。此外，在当前多头思维已经得到强化的背景下，经济即使继续回落，市场对管理层出台新的刺激政策的预期也将增强，对于股指的整体影响也将逐步转为正面。

  从流动性来看，8月份M2数据的继续收缩无疑彰显管理层控制流动性的意图和决心，在调结构的过程中，管理层也将更着重于机制方面的转变，改变过去依靠大量投放货币，依赖基建、房地产投资拉动的经济增长模式。在货币政策保持稳健的情况下，央行未来可能更多的仍会以公开市场操作的方式调控市场的资金状态，对于市场而言，难免经历短期的阵痛，但更多会换来长期的正面影响。

  改革预期的持续增强是沪指继续在2200点上方走强的新的基石，随着各产业市场化节奏的加快，包括土地制度的改革、自贸区的设立等方面的推进，新的市场活力和改革红利正在逐步释放。就金融市场来看，无风险利率的回落以及沪港通等业务的展开，都成为股指中长期的重要支撑因素，在这一反弹基石尚未松动之前，市场各类结构型的热点不会明显淡化，而板块之间的有序轮动也将构成市场自身强有力的推动力量。（执业证书：S0800611010074）