⊙本报记者 徐维强

  子公司作为一类新兴的资产管理机构诞生不足两年，业务迅猛发展。深圳辖区公募基金公司都已先后成立子公司，业务量急剧增加，管理规模已达逾万亿元，占全国子公司管理资产规模的逾半壁江山。

  为了强化自律管理，分享合规风控的经验，为今后健康、快速发展保驾护航，近日深圳市投资基金同业公会专设了“基金管理公司子公司专业委员会”并举行了“基金子公司专业委员会成立大会暨业务风控培训会”。居安思危、守住底线，成为深圳子公司发展的共识。

  “势头很猛、作用很大、隐患不少”

  “势头很猛”、“作用很大”、“隐患不少”，在会上深圳证监局焦津洪局长用十二个字来形容基金子公司的发展现状。基金子公司成立仅短短一年多时间，管理资产规模就已达约2万亿，引起各方广泛关注。子公司已成为基金公司重要盈利增长点，借助这一全新平台，多家新设立基金公司不仅实现了盈利，更有子公司半年盈利过亿，这是不少公募基金积累多年才能实现的。但最近几家子公司的项目接连出现风险，则反映了基金子公司这一新兴行业内存在的隐患。

  目前，大家对子公司的认识并不统一，其业务是否是真正的创新？如果监管统一了，是否还要有“子公司”这样一个专门的资产管理公司类别？基金子公司是否真正支持了实体经济的发展？究竟是降低了还是提升了企业融资成本？这一系列问题都要进行检验与研究。最近有关基金子公司风险的相关报道较多，也反映了不少问题。认识上的分歧会影响了子公司的发展，因此业内要积极讨论，争取达成共识。

  在监管机构“放松管制，加强监管”的大背景下，资产管理业务的事先审核，已经逐步走向事中事后监管。焦津洪局长表示，子公司业务是创新业务，因此对其的监管也要在摸索中创新。为避免出现一放就乱，一乱就收，一收就死的情况，实现监管与创新之间的平衡，监管机构采用的是密切、持续关注及调研，充分了解情况，及时进行风险提示和督促的创新监管方式。成立“子公司专业委员会”也是发挥柔性监管，推动行业自律，加强行业交流，提升业务水平的一个创新举措。

  深圳证监局焦津洪局长向子公司提出了三点希望，首先，要牢牢抓住服务实体经济的主线，努力创新，积极为推进产业转型升级及中小企业发展作出应有贡献。其次，要牢牢守住不发生系统性区域性风险底线。第三，基金公会要积极发挥平台作用，通过加强业内信息沟通、业务培训、经验分享及共同提升子公司整体业务水平和风险控制能力。

  深圳市投资基金同业公会杨小松会长表示：“在子公司迅速发展亟须加强风险防控的情况下，成立“专业委员会”，更能进一步发挥平台作用，引导子公司创新、规范发展，我们将全力支持专业委员会工作，也希望大家群策群力共同探索健康发展道路。”

  子公司加大风险防范

  各家公司在培训会上畅所欲言，分享了他们在风险控制方面的心得。子公司专业委员会主任委员民生加银基金管理有限公司总经理俞岱曦表示，在发展的过程中出现问题是正常的，关键要提前防范。业内要加强沟通，也要多和监管机构分享好的建议和理念。对于证监会对子公司大排查，招商基金总经理许小松表示，一个成立不到两年的行业，在经济下行的情况下，出现了一些问题，也暴露了行业存在的问题，相信监管机构非常担心。母公司一年的利润只有几千万，没有资本积累去承担这些风险，因此一定要加强监管。

  鹏华资产总经理金志勇表示，基金子公司非常年轻，队伍成员来自不同行业，要形成团队并有所传承和创新需要时间。从资本积累看，信托公司有1500亿元的资本积累，相比而言基金子公司非常少，因此更要特别注重风控。资本可以靠积累，也可以引进。企业的价值是建立在团队和客户的基础上的，只要业务做得好，子公司的隐形资本将得到提升，引进资本并不困难。风险的实质是个概率问题，只要时间够长，案例够多，总会出现风险事件，子公司能做的是切实做到勤勉尽职，将风险尽量推迟到有足够的积累后出现。

  招商财富总经赵生章介绍，公司已经主动将管理资产规模增速降下来，并引入更严格的风险管理。招商银行成立了全面风险管理部，把子公司纳入风险管理。子公司目前风控试行双线并行——一条线是内部风控人数占员工15% （风控+投后）；第二条线是招商银行专人对子公司进行逐个项目的审查。信达新兴财富总经理周慢文认为，基金子公司对道德风险、信用风险、流动性风险的把控很关键，要把控住人的风险，队伍建设和激励约束机制很重要。

  融通资本总经理张萍通过分享一个今年5月公司在立项时否决的真实案例，介绍了该公司在风险控制方面的心得体会。提出由于不同公司风控审核标准不一，导致一个项目在一家公司被否，而在另一家却能获批的问题。建议子公司在共同提升风控审核标准的同时，建立一个高效、顺畅的项目信息互通机制。

  积极探索服务实体

  招商财富总经理赵生章从现实需求、实现路径及创新发展等方面深入阐述了基金子公司服务实体经济的现实意义及未来如何更好地服务实体经济。赵生章表示，首先基金子公司从一出生就肩负着服务实体经济的历史使命。目前，中小企业多、融资难，民间资本多、投资难的“两多两难”问题说明我国经济中存在比较严重的资源错配和资源浪费。专业的财富管理，能够以市场化的方式，把社会资本集中起来，在实体经济不同领域和企业发展的不同阶段进行资本的优化配置。正是在这样一个大的背景下，基金子公司应运而生。

  其次，中国资产管理市场还有巨大发展空间，基金子公司服务实体经济大有可为。2013年末，整个大资管行业的资产管理总规模达到约33万亿元，是同期本外币存款余额的近三分之一，占同期GDP56.88万亿的58%。同时，我国还有107万亿元的庞大存款规模，参考发达经济体广义信托两倍于GDP总量的规模，我国的广义信托规模有望成长到100万亿元左右，约有300%的静态成长空间。

  再次，基金子公司的发展壮大是改善金融结构的客观需求。过度依赖银行信贷的金融体系存在着较大的脆弱性，一定条件下很容易形成系统性风险。2002年我国人民币贷款占社会融资规模为91.9%，2013年人民币贷款占社会融资规模下降至51.4%。这表明社会融资结构正在发生巨大的变化，新兴金融主体对于社会融资结构的改善正日益显现。大力发展财富管理行业，有利于分流银行资金，改善直接金融与间接金融的比例失衡。通过专业机构的理财服务，转化为对企业的直接融资支持，在平衡企业资产负债水平、改善企业财务结构的同时，分散和化解金融体系内部的风险。

  赵生章列举了基金子公司实现服务实体经济的五大路径。首先，是增加融资主体，降低融资成本，解决实体经济融资成本高的问题，基金子公司成立以来，信托通道费已从之前的0.5%降至0.1%，体现了子公司降低融资成本的积极意义；其次，是盘活存量资产，增加资金供给，解决实体经济融资难的问题；再次，拓宽直接融资渠道，实现金融融通功能；第四，服务中小微企业，实现金融培育功能；第五，加大战略新兴产业投入，实现金融调控功能。