⊙本报记者 高原

  经历了前期淡季下滑和基数、天气等因素的扰动后，经济基本面的高频数据开始波动上升。8月经济在去年高基数和今年气温偏低的影响下，同比增长数据一度快速下滑，导致月度数据较7月明显下降。进入9月，高基数逐步走弱而天气开始成为正面贡献因素，数据回升。万家基金认为，去除这些技术性因素后，8月数据指向的实际上只是正常的淡季水平，并无明显异常的快速下降。

  万家基金认为，数据的一个影响是技术性波动使得如果经济维持目前情况，达到全年7.5的增长目标有一定难度。因而宏观政策是否会出现整体进一步宽松，值得观察。我们的预期是，此前的政策表态对明显宽松形成了一些束缚，政策转向宽松还需要一些时间，但在不佳的经济数据影响下，最终的总量宽松无法避免，但时点应不是立即发生。

  8月经济数据全面低于市场预期，除去一些技术性波动外，数据没有显示出经济有崩溃式下行的风险，只是正常偏弱。万家基金不认为这一偏弱的数据对市场会造成快速、直接的负面影响，而主要是对目前较为亢奋的情绪有降温作用，并导致政策宽松的预期不断升温。

  在万家基金看来，7月以来的大盘上涨到目前为止逐步进入寻找卖点的区间。“我们不认为市场会出现快速下跌，但在经历了过去半个月的又一波上升后，继续上升的动力明显偏弱，与此相关的大盘权益、转债仓位可以考虑逐步了结。利率债自6月底一波上升后已经横盘一个多月，至年底，万家基金认为继续上涨的基本面空间已经重新具备，仅需要货币政策宽松或这一预期的触发，触发因素的时点估计不确定性较大，但没有下跌压力，可以保持足够关注，防止错过上升。信用利差的缩小在经济环境恶化过程中难度变大，由于看好高评级收益率走低，低评级债券看法维持中性。”