上周，基金周刊聚焦部分主题基金赚钱效应凸显的话题，“在最近一两年的结构化行情中，多只基金净值翻倍，几个月内涨幅超过20%的基金遍地皆是”的表现更是引发了投资者对于主题基金投资的关注。
事实上，2013年以来，整个A股市场都是以结构性行情为主，在此背景下，主题基金成为基市“新宠”。数据统计显示，今年以来总共有124只偏股型基金发行，其中主题类基金总计70只，占比56.45%。
主题基金发行热的背后，是中国正处于“调结构、促改革”的产业转型期的大环境。旧的经济增长模式已经被摒弃，新的经济增长点还未构建完全，而这一届政府推动改革的决心非常之大，符合结构转型要求的行业势必受益，相关主题基金便有了发行的内在驱动力。
而从持有人结构看，主题基金中机构投资者占比更高，这也在一定程度上促使基金公司更乐于发行主题基金。数米基金统计显示，主题基金机构投资者比例均值为25.01%左右，而所有股票型基金的机构比例为18.78%左右。换而言之，非主题基金的机构比例只会比18.78%更低。
更为重要的是，基金公司频发主题基金，一定程度上代表其对后市延续结构性行情的一种预期。从基金经理半年报观点看，对下半年的行情热点布局，主要集中在军工、医药、环保、国企改革等领域。换言之，若能选对合适的工具化产品，“择基有术”，投资者依然有望分享后续的结构性行情。
那么，在形形色色的主题基金中，投资者该如何选择？本期基金周刊综合多家第三方研究数据，针对军工、医药和环保三大热点主题进行分析，谨供投资者参考。
⊙本报记者 丁宁
军工板块风生水起
如何借“基”武装你的财富？
随着我国近些年的不断发展以及周边局势的变换，军工行业作为保障国家安全的重器以及国民经济的重要组成，始终受到各方的广泛关注。国家安全战略升级、国防军费开支增长以及军工改革等方面带来的利好，使得国防军工板块展现出了广阔的行业发展空间，在二级市场上的投资机会也将不断涌现。
“大环境”催生“高景气”
军工板块毫无疑问是近年投资热点主题，好买基金认为，军工“高景气”的背后，是国家安全环境、战略变化的“大环境”所致。
安全局势角度，我国在黄海、东海、南海等地存在多处久拖未决的领海、领土争端，可能引发摩擦和冲突；随着我国发展利益不断拓展，国家安全已不仅仅局限于国土范围之内，将面临更多的挑战；近些年恐怖主义、分离主义和极端主义等势力有所抬头，对国家安全带来新的挑战。
而随着安全形势的变化，我国安全战略的方针、手段与重心均有明显调整。首先，在方针上更为积极和强硬，由“韬光养晦”向“积极应对”做转变；其次，手段更加多样和系统，在传统的国土安全之外，网络、能源、金融等新安全问题不断涌现且日益突出，维护国家安全也转为需要军事、外交、经济、执法等多领域、多部门的协调配合；再次，我国的国家战略重心已从陆地延伸至海洋，这一重要的战略转型，将对我国、地区局势乃至世界局势产生重要影响。
从对比看，我国军工行业的发展空间十分广阔。横向看，2013年我国国防开支占GDP的比例仅为1.27%，不仅远低于3%左右的世界平均水平，也落后于大多数世界主要国家；纵向看，我国国防开支占GDP的比例徘徊低位，在改革开放前，国防开支占GDP的比例在5%左右，改革开放开始，更多的资源让于经济建设，国防开支占比迅速下降，直至上世纪90年代中期，这一比例才开始稳定在1.3%上下。
二级市场“战鼓擂”
回溯自军工指数自2013年以来的表现，除今年一季度之外，其余季度都跑赢大盘指数，2013年一季度、二季度、三季度、四季度以及2014年二季度大幅跑赢大盘指数分别为16.39%、5.52%、10.98%、6.88%和15.36%。
在好买看来，落实到二级市场，国防军工板块不仅有良好的发展预期，还因军工资产证券化而存在大量的投资机会。好买基金表示，目前我国军工企业资产证券化率仅30%左右，军工企业市场化改革及资本化运作将在未来几年迎来高潮。在过去一年中，中国重工、成飞集成等的成功重组，已经为这一进程作了良好的预演。
数米基金表示，军民融合的军工改革需要进行军品科研生产能力调整，完善“小核心、大协作、开放型”军民融合式武器装备科研生产体系，进行民参军、资本化运作、科研院所转制上市等改革，全方位提升军企盈利水平。
“随着军工行业的发展，资产证券化进程的进行，以及军民结合领域的不断拓展和延伸，未来军工行业将从阶段的脉冲式行情，转变为业绩扎实、增长稳健、成长可期的长牛行情。”好买基金表示。
近期军工行业的走势，也为未来的长牛行情拉开了序幕，截至2014年9月11日，中信国防军工指数的近1年收益率累计超越沪深300指数近55个百分点，表现出了良好的投资价值。
择基“武装”你的财富
目前市场上共有5只军工主题类基金，分别为主动管理型的长盛高端装备制造、长盛航天海工装备，被动指数型的富国中证军工指数分级和前海开源中证军工。还有准军工主题基金2只，分别为前海开源大海洋和南方高端装备。
好买基金表示，对于指数型的军工基金，投资者可在行情启动的初期持有，指数型基金仓位高、持股全的特点，可以在行情上涨初期，令投资者获得较好的收益，如行情延续或翻转，一般主动管理型基金的表现会后来居上。例如，长盛高端装备制造、长盛航天海工装备是较为典型的主动管理型军工主题基金。在基金的具体组合上，较之长盛航天海工装备，长盛高端装备制造的组合更分散，适度降低军工行业的占比，投资其他新兴产业个股以防范风险。故对军工行业有较强偏好的投资者可选择长盛航天海工装备，希望组合能够适度分散的投资者宜选择长盛高端装备制造。
指数基金方面，华泰金融产品研究中心表示，一方面，作为杠杆份额，富国军工B可放大军工板块的收益，是较好的交易性品种；另一方面，从中证军工指数的历史波动性来看，其远高于目前市场的主要宽基指数，基本与创业板的波动性相当，这使得富国军工B的交易性价值更为突出。
三因素拓展医药行业发展空间
寻找最有“疗效”的药基
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是具备长期赚钱效应的“抗跌”行业。2009年医改启动以来，医药行业长期的成长前景为机构投资者所重视，近两年医药主题基金平均涨幅高达47.96%，长期表现亮眼，展现出良好的配置价值。
医药行业发展空间巨大
从行业前景看，Wind数据显示，2000年以来，我国药品销售快速增长，从1572亿元增至10985亿元，增长约7倍，年均增速为16.27%，现排在美日之后，位列世界第三位。
中信证券预测，从2014至2020年，我国药品销售收入复合增速将达到16%，医疗服务复合增速则将到24%，双双呈现两位数增长。
在好买基金看来，催生医药行业发展空间有三因素。
首先，受生育政策影响，中国人口面临快速老龄化。目前占我国人口比例13.3%的60岁以上老年人口消费药品比例为35-40%，是药品消费的核心人群。预测显示，到2020年，我国总人口将达到14.5亿，其中，60岁以上的人将约占到人口总数的20%。药品销售发展空间巨大。
其次，城镇化背景下，城镇医疗资源亟须增加和升级。55岁以上的城市居民患病率高于农村居民，65岁以上的城市高龄老人患病率更是同年龄段农村居民患病率的1.5倍。随着城镇化率的提高，城市老年人数将持续上升，患病率也将持续上升。从需求角度看，老龄化和城镇化决定未来数十年我国医疗市场都将处于扩张期。
最后，医改红利长期将持续释放。目前影响我国医疗行业的各项政策中，影响最大的莫过于医保政策、药品降价、基药制度、公立医院改革。以建立基本医疗保健卫生体制为例，预计将提升市场需求，实现收入和利润每年20%的增长。
行业景气助推市场表现
华泰证券预期，在上述因素的驱动下，医药行业成长潜力依然巨大，未来十年行业仍有望保持15-20%的快速增长，仍将保持GDP 增速的两倍左右。
目前，我国医药企业规模普遍偏低，公司规模超过500亿的公司仅两家，绝大多数的公司市值规模低于100亿，截至2014年9月11日，市值最大的公司是云南白药，为539.45亿，上市的182家医药企业中，低于100亿的有119家，而美国最大的医药公司强生，其市值高达2961.02亿美元。
好买基金认为，我国医药市场发展潜力巨大，上市的医药企业更是行业中的龙头公司，其成长前景广阔，未来有望在提高企业规模的同时提高行业集中度，开拓国际市场，成长值得期待。
事实上，医药行业的发展前景已在股市有所反应。数米统计显示，自2006年一季度至2014年二季度，医药板块指数大部分时间能够跑赢大盘指数，尤其是在2012年开始，2012年二季度，医药指数收益率为14.56%，大盘指数收益率为-1.65%。2013年一季度，医药指数收益率为22.52%，大盘指数收益率为-1.43%。
在大盘下跌时，例如2012年二、三季度、2013年一、二季度、2013年四季度和2014年一季度，大盘指数分别下跌1.65%、6.26%、-1.43%、11.51%、2.7%和3.91%，而医药行业则表现了较好的抗跌性，收益率分别高于大盘指数16.21%、4.13%、23.95%、8.48%、0.02%和3.52%。
截至9月11日，2005年以来，申万医药卫生指数上涨6.35倍，同期沪深300指数上涨1.47倍，长期跑赢市场。尤其是2009年医改启动以来，医药行业大幅超越市场，表现出了良好的投资价值。
哪只“药基”疗效好
目前，我国处于经济的转型期，经济波动大，医药行业由于稳定的增长前景和国家政策扶持，长期以来是市场关注焦点和投资热点，Wind数据显示，截至2014年2季度报，证券市场中投资医药的基金数量超过900只，占全部基金的近半数，除去分级基金，其中持仓超过80%的基金有11只，持仓超过50%的基金有18只，持仓超过30%的基金有51只，显示公募基金对于医药板块的重视。
主动管理型基金普遍超越指数型基金，原因可能是相比较而言，主动管理型基金能灵活配置优秀企业，比如汇添富医药保健，其作为业内首只医药行业基金，汇添富医药成立以来截至2014年9月11日，沪深300指数下跌14.65%，同期汇添富医药总回报高达39.04%，从仓位上来看，该基金保持较积极的策略，股票仓位主要在80-90%间波动，较好的分享了医药股的上涨行情。
另外，富国医疗保健也表现抢眼，成立以来，截至2014年9月11日，沪深300指数上涨了5.66%，同期富国医疗保健总回报高达35.50%，根据二季报显示的富国医疗保健行业旗下的十大重仓股，近期数据显示，有5 个股票处于停牌状态，其中有4 个公司涉及重组，在股市上行的情况下，重组概念股易受市场追捧。
综合来看，在人口老龄化持续，城镇化不可逆转，医改红利长期将持续释放的大背景下，医药行业未来具有稳定的成长前景，投资医药主题基金是分享医药行业成长的重要手段，可以再获取收益的同时，降低风险，投资者可以长期适量配置。
政策利好催热环保主题
投基怎能不“美丽”？
9月10日，长盛生态环境基金成立，首募规模29.1亿，创下年内主动偏股型基金首募新高（不含老基金封转开）；16日，汇添富环保行业基金成立，吸筹20.8亿，规模同样领先。
资金追捧的背后，是市场对于环保主题投资的看好。近年来，我国政府密集出台了严格的行业政策，大力扶持环保产业高速发展。在此背景下，市场对环保主题的投资热情逐渐升温，环保股更成为今年股市走势最牛的板块之一。
政策扶持是最大看点
好买基金表示，2013年是环保行业元年，而政策是环保行业最强的驱动力，政策驱动提升估值，带动股价上涨。去年大气十条出台，大气治理类公司去年及今年一季度的业绩增速领先其他环保领域。
其中，2014年4月24日，十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了环境保护法修订案，新环保法将于2015年1月1日起施行。数米基金表示，新环保法将是中国现行法律中最严格的一部专业领域行政法，明确了政府、企业和公众各方在环保方面的责任和义务，并加大对违法排污的惩罚力度，规定了一系列强制性惩罚措施。
在好买基金看来，如今，十二五时间已经过半，今明两年环保压力仍然很大：2011-2013年间，城镇生活垃圾和污水处理产能建设仅完成十二五规划的三分之一。在十二五收官阶段，环保项目有望加快推进，此外，今年4月份以来，环保新政不断出台，下半年环保板块有望活跃。
数米亦认为，环境污染治理投资占GDP比重逐渐提高，投资增速中枢在20%左右。生态环境产业将是能持续30年以上、达到十万亿级别的市场。
去泡沫后或显机会
在政策面的推动下，环保板块在二级市场的表现同样可圈可点。回溯自上证环保指数自2013年以来的6个季度，环保板块指数每个季度都大幅跑赢大盘指数。数米统计显示，2013年每个季度以及2014年一、二季度分别跑赢大盘指数12.15%、9.52%、4.45%、4.7%、4.1%以及1.46%。
值得一提的是，环保板块并非一路高歌猛进，去年的强势表现在今年上半年出现调整。好买基金表示，政策出台是驱动环保行业业绩增长的主导因素，其次是公司执行力。即股价上涨第一步是提估值，第二步看业绩。
在其看来，2013年到2014年的显著转变是强调业绩和预期的匹配。上半年，业绩与预期的不符导致环保板块股价大幅回落，至今年年中，环保概念板块平均市盈率69.81，较去年底市盈率82.33有较大降幅，环保高估值压力得以部分消化。
下半年，好买预计业绩估值不符的个股继续面临杀估值的情况，个股表现会有较大分化，总体上对环保板块行情相对乐观，原因一是上半年部分个股估值去泡沫，环保蓝筹杀估值接近底部，大市值白马成价值洼地，配置价值凸显；二是IPO落地，系统风险释放，创业板风险偏好或有上升，冻结资金将向二级市场回流；三是创业板再融资放开，将为环保公司向资金密集型的运营类业务转型提供更低成本的选择；四是政策会驱动一些高成长个股短期爆发，出现超预期增长。
借“基”投资更“美丽”
数米统计，截至2014年二季度，市场共有11只环保主题型基金。其中主动管理型为8只，被动指数管理型为3只。
在8只主动管理环保主题基金中，成立时间一年以上的有4只，成立时间不到一年的有4只。2013年一、二、三季度和2014年二季度，汇丰低碳表现最好，其收益率分别为18.56%、11.75%、24.99%和5.42%。2013年四季度和2014年一季度，兴全绿色表现最好，其收益率分别4.7%和-3.95%。
在8只主动管理环保主题基金中，成立时间一年以上的有4只，成立时间不到一年的有4只。2013年一、二、三季度和2014年二季度，汇丰低碳表现最好，其收益率分别为18.56%、11.75%、24.99%和5.42%。2013年四季度和2014年一季度，兴全绿色表现最好，其收益率分别4.7%和-3.95%。
在3只被动指数环保主题基金中，成立时间一年以上的有1只，该只基金为海富通低碳。成立时间不到一年的有2只，分别为申万环保和新华环保。2013年每个季度和2014年一、二季度，海富通低碳的收益率分别为7.56%、5.52%、11.8%、-0.43%、-3.85%和-0.27%。
数米基金表示，看好环保行业的中长期发展机会，主要的子行业包括：新能源之分布式光伏、新能源汽车、节能创新技术、环保治理、排放升级、生物质供热及水处理等子行业。建议投资者选择历史业绩优秀，选股能力较强，风险控制较好的环保类主题基金进行中长期布局。