□研发利率和汇率衍生品等的中央对手方清算业务

  □与境外清算机构合作推动人民币汇率、利率衍生品的国际联合清算

  □研发跨境人民币计价的场外航运及大宗商品金融衍生品

  ⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

  作为我国场外市场唯一的专业化中央对手清算机构，上海清算所(下称“上清所”)的创新步伐将提速，未来2年内有望以“2-3个月推出一个产品”的节奏，完善场外衍生品的中央对手清算机制。

  探索自贸区债券业务尚在初始阶段

  上清所董事长许臻在“危机后的场外市场改革深化与机制创新”国际研讨会暨2014年度CCP12全体会员特别大会上做出这一表述的。他透露，下一步计划在今年10月底前推出汇率远期、掉期的中央对手方清算。

  而针对上周媒体报道的上清所探索自贸区债券业务一事，许臻在会议间隙接受上证报记者采访时说，目前对在自贸区发行境外人民币企业债券还在初步研究过程中，若发行成功，上清所将为该类企业债券的托管机构，但目前尚未有具体成型方案。

  所谓中央对手方（Central Counterparty，简称CCP）清算机制，是指清算机构通过承担CCP职责，提供专业化、集中化的金融市场清算服务。具体而言，在一个证券的交割过程中，CCP以原始市场参与人的法定对手方身份介入交易结算，充当买方的卖方和卖方的买方，目的在于任何情况下都能保证合约的正常履约。

  而上清所未来不少创新也将结合自贸区的情况。上清所表示，未来将研发利率和汇率衍生品等的中央对手方清算业务，为自贸区及境外的金融机构提供汇率、利率衍生品的中央对手方清算服务，与境外清算机构合作推动人民币汇率、利率衍生品的国际联合清算。

  同时，上清所还将研发跨境人民币计价的场外航运及大宗商品金融衍生品，初期选择以洋山深水港的铜为试点。

  借鉴国际经验和本土化相结合

  对于下一步计划在今年10月底前推出汇率远期、掉期的中央对手方清算，据知情人士说，这一创新比较有弹性的，也是根据市场需求而发展变化的。

  “这将通过借鉴中央对手清算制度的多重风险准备资源安排、更为完善的违约处置方法，进一步发挥集中清算的积极作用，在不增加参与者成本的前提下，为银行间外汇市场创新和多层次纵深发展提供指导。”该人士表示。

  26日，国家外汇管理局国际收支司司长管涛在此次论坛上回顾了我国外汇清算机制改革路径，他说这是一个水到渠成的过程，顺应了市场需求。同时，外汇清算机制一方面是要充分参考借鉴国际最佳实践，但也要“本土化”，需结合中国国情，不应完全是简单的国际经验“移植”。

  对于下一步完善银行间外汇市场清算机制的路径，管涛提出了三个方面初步考虑。他说，首先，需进一步发展银行间外汇市场“直通式”处理，提高市场效率。通过强化市场自律管理，规范做市商制度，以及提升交易清算服务提供方的系统自动化处理能力，提高银行间外汇市场交易全生命周期的直通式处理水平。

  管涛举例说，对于外汇衍生品的中央对手清算，应提高“交易达成到清算接单”的实效性，从而及早释放市场机构的对手方交易授信。

  “二是考虑发展外汇中央对手清算，积累外汇衍生品系统性风险防范的中国化经验。”管涛说，近年来，随着外汇市场参与主体和业务量的不断增加，外汇交易特别是外汇衍生品交易的系统性风险防范日显重要。

  他认为，要总结推广净额清算业务运行的宝贵经验，建立完整的清算违约处置流程，普及和推广合格中央对手方在衍生品交易的风险加权资本计量方面的优惠政策。确立和逐步健全银行间外汇市场的衍生品中央对手清算制度，通过中央对手清算服务，加强在风险控制和市场动态监测中的积极作用，这将是推动中国银行间外汇市场健康发展的有效途径。

  事实上，金融危机后，国际市场针对外汇产品尤其是风险较大的外汇衍生品，实施了强制清算，也为中国外汇市场发展提供了有利借鉴和参考。

  “此外，也需借鉴国际经验和国内利率互换强制清算的实践，开展银行间外汇市场强制清算的可行性研究。”管涛说，目前，中国已经在人民币利率互换实施了强制清算，未来我们将根据银行间外汇市场复杂衍生品的发展和风险管理的需要，稳步推进强制清算制度的研究和建设。