回顾美国主动投资的发展历程，或许对于我们思考未来能够提供一些启示。五六十年代，机构化投资刚刚起步，保险和银行的信托部门占据绝对主导地位，当时主流的投资方式就是投委会成员每月碰两次面，组合里面配的都是美国钢铁，通用汽车这类蓝筹股，点缀些可口可乐，IBM这些当时的成长股。后来随着富达基金等共同基金的成功，虽然技术手段还不够发达，大宗交易的时间和资金成本都还很高，养老金等机构还是在外部投资顾问的“支持”开始对业绩（跑赢大盘）的追逐。通过“价格发现”取得超额收益在七十和八十年代达到顶峰。彭博，邮件，算法等一系列数据型工具使得价格发现越来越有效。

  人才，技术的陆续到位，带来的竞争及其后果，之后的故事我们都已熟悉或者能够猜得到。对客户而言现在要选择有能力，又勤奋的基金管理人不难，难的是选择更加有能力，更加勤奋的管理人。而现实是，根据Eugene Fama2012年的统计，扣除成本后，只有3%的基金管人能够展现出过人的投资能力。而我们都熟悉的那个“段子”，80%的人认为自己的投资能力在平均水平之上。

  会不会有那么一天，我们的客户会明白，那些业绩排名后面有太多的不确定因素，包括但不限于投资团队的稳定，投资风格与大盘风格的契合等等，而另一边“其实”可以支出很少的费用获得近似于大盘的稳定收益。那是客户的选择，决定了这个行业中你我的命运。其实投资行业除了领先于对手“价格发现”，还有一种更加根本，更加可持续的服务方式，即“价值发现”，这里指根据客户的资产状况，收入情况，时间期限等因素，为客户量身定做投资策略。这样的战略在财富方面的回报也许逊于业绩费，但却可以获得客户满意度与从业人员满足感双丰收。而这也许是在输家的游戏中胜算更大的一条路。