⊙潘伟君

  本轮行情的始作俑者是明确将年内IPO的数量限定在100家左右。不过目前这一因素已经出现变化，因为在前一周管理层告诉我们，预期年底前推出注册制改革方案，并指出目前相关工作在正常进行中，表明这一预期实现的可能性较大。一旦注册制实施，至少从逻辑上来说管理层是没有权利限制IPO数量的，换句话说明年IPO的数量并不会由管理层掌控。从这个意义上说，注册制的进展实际上代表了IPO的进展，它将从根本上影响到市场的波动。好在沪港通的准备工作正在积极进行中，甚至包括深港通也已经在计划内，这两个通毫无疑问会影响到市场的供求关系，也同样值得我们关注。

  沪港通从概念上来理解比较容易，就是双方投资者可以买卖对方的股票，所以我们很容易把这个制度的推出理解为大量的资金将进入沪市，这是另一个促使市场持续上涨的重要原因。

  由于内地投资者开设港股账户比较容易，因此港股通推出对于港市的影响并不大，唯一的好处是交易更为方便，资金结算不需要通过港币，或者说港股通的推出是进一步方便了内地的投资者但并不是为内地投资者开启了一个以前无法参与的市场。沪港通实际上是开启了沪股通这个单向通道，这是沪市的兴奋点所在。然而沪股通也并不是为港交所的投资者开启了一个以前无法参与的市场，因为我们早就有了QFII制度，而且据统计QFII额度目前仍有不少剩余，沪股通只是比QFII来得更直接更方便而已。不过海外投资者亲力亲为的不多，他们大多依赖于专业机构，换言之除了部分散户投资者以外，真正的海外投资者如果想要投资Ａ股的话早就应该通过QFII进来了，而且QFII可以参与沪深两个市场的所有Ａ股而不仅仅只是沪股通单一的沪市中的部分成分股。

  额度也是一个看点。如果出现井喷，那么以沪市目前日均1500亿元的成交金额计算，沪股通每天130亿元的额度不到日成交的一成，而且总数3000亿元也只能用23天。

  还有一个关键的问题是人家愿不愿意投。以上交所上周末的统计，沪市A股平均PE为11.4倍，这是根据去年的年报计算的，如果根据今年的半年报计算可以再低一些，但以这样的PE放在海外显然是不会产生足够的吸引力的。尽管散户投资者对于PE并不敏感，但大资金基本都是通过专业机构进来的，而专业机构对于PE就不是一般的不在乎了，况且上证指数已经从2000点回升了一成半甚至更多，在这个时点海外投资者是否一定还会迫不及待的涌进来是值得关注的。

  据说外海投资者与内地投资者在一些风险偏好上也有类同之处，比如喜欢新兴行业，喜欢成长性公司。而我们市场中这类公司基本上属于中小市值公司，大量囤积于中小板和创业板，留在380成分股中的不多，更不要说180成分股了，要期望海外大量资金去追逐传统行业的大盘蓝筹股恐怕只是我们的一厢情愿。

  当然，增加资金的来源对于市场肯定会带来正面效应，而且这一效应已经在市场中体现出来。不过我们知道，股票是投资品，它不是消费品，所以一定要考虑它的价值。除了沪市11.4倍的PE，深交所的主板PE是20倍，中小板是40倍，而创业板已经达到了67倍，以这样的PE来迎接海外投资者确实是有点意思。当然，先走一步的沪港通被选的只是180（8.83倍）和380（24.78倍）的成分股，180成分股的PE更低一些，或许海外投资者愿意投一点。

  沪港通实施已经箭在弦上，受国庆长假影响，本周只有两个交易日，下周也只有三个交易日，但它仍然是两个交易周，如果市场依然要高调迎接沪港通，那么这两周上证指数就都必须回升到2400点上方，好在交易日不多，我们拭目以待。