编者按：在社会各界对沪港通准备工作高度关注的背景下，9月26日，上交所发布《沪港通试点办法》、《港股通投资者适当性指引》等系列规则，以此为标志，沪港通规则体系已经基本齐备。为对相关规则进行进一步详细解读，方便投资者更明确投资港股和沪股的区别，为此，记者采访了上交所相关负责人，并就两者基本交易机制上的主要差别进行了大致解答和梳理。

问：炒港股与炒沪股有哪些不一样？

答：沪港市场的差异很多，仅从基本的交易机制差别来讲，就包括近30个方面。同时，此条回答也难以涵盖所有沪港市场交易机制的差别，还需要投资者向开户券商细细问、牢牢记，并在实际操作中熟悉掌握。

问：交易费率是最受投资者关注的一大方面，沪港市场主要差异是什么？

答：两市交易费制度存在差异。除少数缴费项目的费率差别外，还有部分缴费项目的收费方式存在差别：

（1）佣金：沪市固定，港市协商

沪市A股交易佣金为固定费率，港股交易佣金可由经纪与客户协商确定。

（2）印花税：沪市单向，港市双向

两市印花税税率相同，为成交金额的0.1%，但是沪股为单向收费，港股为双向收费。

（3）过户费：沪市固定比率，港市固定金额

沪股按照成交数量的固定比率收取，港股则按照固定金额收取。

（4）红利税：沪市“5、10、20”，港市“0或10”

沪股的红利税根据持股时间长短为5%、10%和20%，而香港市场中本地企业派发股息不收取红利税，内地企业派发红利时按10%征税。

问：在涨跌幅机制、交易时间等方面上，存在哪些差别？

答：（1）涨跌幅方面，两市涨跌幅机制存在差异。沪市在大部分情况下（除新股上市首日外）都实施涨跌幅限制，风险警示股票和未完成股权分置改革的股票涨跌幅为5%，其他大部分股票和基金的涨跌幅为10%。港市不存在涨跌幅限制。

(2)交易时间上，对于交易日的规定，沪股和港股都规定法定节假日（公众假期）除外，但是内地和香港的节假日存在差异，导致沪股和港股的交易日存在差异。港交所网站列有假期表，上交所会在节假期前夕发布休市公告。

港股在圣诞前夕、新年前夕及农历新年前夕，将没有延续早市及午市交易。要是当天没有早市交易，当天也不会有延续早市交易。而沪股在节假日前早市和午市都有交易。

港股在遇有台风及黑色暴雨警告讯号时有特殊的交易安排。根据警告讯号发布和取消时间，港股相应设定了取消和恢复交易的时间。而沪股只规定“交易时间内因故停市，交易时间不作顺延”，没有因为天气原因而做出对于交易时间的特殊规定。

此外，上交所和港交所在开盘前集合竞价时段的交易安排也存在区别。具体比较如下表所示：

沪港两所开市前集合竞价时段交易安排比较

沪股（9:15-9:30）		港股(9:00-9:30)
9:15-9:20	可以接受和撤销买卖盘申报	9:00-9:15 输入买卖盘时段	只可输入竞价盘和竞价限价盘，买卖盘可以修改或取消，可输入开市前交易

9:20-9:25

可以接受申报，但不可以撤销申报

9:15-9:20 对盘前时段

只可输入竞价盘，买卖盘不得修改或取消，可输入开市前交易

9:25-9:30	暂停	9:20-9:28 对盘时段	不得输入、更改或取消买卖盘，不得输入开市前交易
		9:28-9:30 暂停时段	一切终端机系统活动暂停，直至早上交易时段开始

问：是否都允许日内回转交易？

答：两市日内回转交易机制存在差异。沪市除ETF基金、债券、权证外都不允许日内回转交易，即当天买入的证券，只能在第二天才能卖出。而港市允许日内回转交易，投资者可以对一只证券进行来回无数次买卖交易。

问：交易币种是如何规定的？

答：A股和沪股通股票均以人民币报价和交易，港股以港币报价和交易，而港股通股票以港币报价、以人民币交易。由中国结算通过市场化原则建立相应机制在香港解决内地投资者以人民币直接买卖港交所上市股票的货币转换问题。应注意最终交收受货币汇率影响。

问：请介绍一下价格最小变动单位和交易单位的差异。

答：（1）沪港股票价格最小变动单位存在差异。沪股（A股）价格最小变动单位固定为0.01元人民币，而港股价格最小变动单位取决于该股票的价格，具体如下表：

港股价格最小变动单位

证券价格			最低上落价位
由	0.01至	0.25	0.001
高于	0.25至	0.50	0.005
高于	0.50至	10.00	0.010
高于	10.00至	20.00	0.020
高于	20.00至	100.00	0.050
高于	100.00至	200.00	0.100
高于	200.00至	500.00	0.200
高于	500.00至	1,000.00	0.500
高于	1,000.00至	2,000.00	1.000
高于	2,000.00至	5,000.00	2.000
高于	5,000.00至	9,995.00	5.000

例如一只股票的价格为港币60.00元，那么其价格变动单位为0.05元，买卖盘申报也需要以0.05元为单位，如60.05元，而不能申报60.13元这样的价格。

（2）交易单位方面，沪港股市的交易单位存在较大差异。沪股买卖申报数量单位为每手100股，而港股1手所包含的股票数量由发行公司自行决定，如每手500股、1000股或2000股不等。内地投资者在对港股进行买卖申报时需要特别注意。

问：有效申报价格分别是如何规定的？

答：沪股存在价格涨跌幅限制，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。沪股还实行涨跌停板制度，如果盘中成交价格触及涨跌停板，那么当日该股票交易即停止。港股只存在价格申报限制，但不存在涨跌停板制度。

问：股票标识数字、代号标识、报价显示方面有何区别？

答：（1）两市股票标识数字存在差异。沪市是6位，如600000浦发银行，而港市是5位，如00700腾讯控股。

（2）两市股份代号标识存在差异。沪市按照上市公司的财务状况编制不同的证券代号，而且在证券代号中加入ST等标记以警示风险。港市则没有这样的规定。

（3）港股报价显示的颜色为上涨绿色、下跌红色，与沪股上涨红色、下跌绿色的报价显示颜色正好相反。

但是，不同的行情软件商提供的行情走势颜色可以重新设定，港股通投资者在使用行情软件的时候，应当仔细检查软件的参数设置，避免惯性思维带来的风险。

问：碎股买卖方面存在哪些不同？

答：两市碎股买卖存在差异。沪市交易规则规定，卖出股票、基金、权证时，余额不足100股（份）的部分，应当一次性申报卖出。因此，沪市在撮合系统中允许零股卖出。港市交易规则规定，碎股买卖盘须以指定的操作程序输入自动对盘系统，交易系统有专页显示所有没完成的碎股买卖盘。

问：委托/申报等方面有哪些不同？

答：（1）沪港股市的委托/申报上限存在差异。沪市股票单笔申报最大数量不超过100万股（1万手），港市股票每个买卖盘上限为3000手（股票数量上限取决于各个股票每手股票数量，系统上限为999，999，999）。

（2）沪港股市委托/申报的撤销和修改存在差异。沪市除9：20-9：30之间交易主机不接受撤单申报，其他交易时间内都能撤销未能成交的申报。同时，已申报订单不得更改申报价格或申报数量，必须采用先撤单再申报的方式修改订单。

香港股市除9:15-9:30不得修改和撤销买卖盘申报、12:30-1:00只可撤销不可修改买卖盘申报外，其他交易时间不仅能撤销未成交申报，还可以修改申报数量和价格。

虽然香港股市允许修改订单，但是港股通业务方案规定，基于额度控制原因，港股通投资者不得修改订单，必须采用先撤单再申报的方式修改订单，这是港股通交易机制的特殊安排，与香港股市基本交易机制不同。沪港两市的委托/申报均为当日有效。

（3）沪港股市委托/申报类型存在差异。

1)沪股

只有限价订单、市价订单。前者是按照给定价格或优于给定价格买卖股票的订单。后者是按市场价格买卖股票的订单，又可分为最优五档即时成交剩余撤销订单和最优五档即时成交剩余转限价订单。

在集合竞价时段只允许申报限价订单，在连续竞价时段可以申报限价订单和市价订单。

2）港股

港股在集合竞价时段可申报竞价盘和竞价限价盘。在连续竞价时段可申报限价盘、增强限价盘和特别限价盘。

竞价盘：没有指定价格的买卖盘，在输入自动对盘系统后按照最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价现价盘优先的对盘次序及根据时间先后顺序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。

竞价限价盘：有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘（即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘，或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘）或可按最终参考平衡价格进行对盘视乎另一方是否有足够可配对的买卖盘。竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘。

在开市前时段结束后，任何未完成而输入价不偏离按盘价九倍或以上的竞价限价盘，将自动转至持续交易时段，并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

限价盘：成交价只能为输入价。

增强限价盘和特别限价盘：最多可同时与十条轮候队伍进行配对（即最佳价格队伍至距离9个价位的第10条轮候队伍），只要成交的价格不差于输入价格。沽盘的输入价格不可低于最佳买入价10个价位（或以外），而买盘的输入价格不可高于最佳沽出价10个价位（或以外）。若为增强限价盘，剩余委托会转为限价盘。若为特别限价盘，剩余委托会被撤销。

问：收盘价的计算上有何异同？

答：沪港股市收盘价的计算方式存在差异，沪股是选取证券最后一笔较以前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），而港股是选取最后一分钟的交易时间内，每隔15秒所记录的5个按盘价的中位数作为该股票的收市价。

（下转11版）