⊙西部证券 张炜玲

  九月K线完美收出中阳，题材股表现活跃，创业板表现更为强势，再创反弹新高。技术上，沪指形态良好，强势特征依旧，5日均线上行与2350点重合，对股指形成强支撑。从资金面和个股的活跃度看，两市向好情绪依旧。政策托底仍将持续，未来经济有望回升，央行继续定向宽松，融资成本趋势下行，市场盘升格局继续。

  9 月份汇丰PMI 指数初值相比于8 月份终值出现反弹，好于市场预期。此前7、8月份经济数据连续走弱，8月份需求的三驾马车投资、消费、出口均下滑，工业增加值增速更是大幅跳水，同比增速回落至6.9%，其中地产调整对内需增长的拖累持续显现，地产投资增速持续回落，家电、家具及建材装潢等行业也受到明显影响。今年1-8月的经济增速估值在7.3%左右，要完成7.5%的目标，政策加大力度稳增长是必然选择。9月30日，央行、银监会再出房贷新政，涉及放松住房购买需求的行政管控、对保障性安居工程的金融支持。此次住房金融政策显示了央行对房地产市场的支持态度，将对房地产市场构成利好支撑，有助于改善市场预期。从9月汇丰PMI预览值和9月上旬重点电厂耗煤量数据看，宏观经济有望在8月的基础上出现回暖。在政策持续作用与外需温和改善的拉动下，未来经济增长将逐步企稳回升，但考虑到地产调整拖累、产能过剩压制、经济转型需要等现实，未来内需增长仍将保持弱势格局。

  10月5日央行货币政策委员会三季度例会强调，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷与社会融资规模合理增长。7、8月货币数据显著低于预期，反映出经济疲弱背景下融资需求难以明显恢复，而央行的定向宽松政策对多数企业的政策效果仍不明显。在经济数据仍较疲弱的背景下，预计央行可能会进一步加大定向宽松的力度。央行在二季度货币政策执行报告中强调，未来政策重点在于降低融资成本，国务院更是专门发文，多措并举着力缓解企业融资成本高的问题。央行自7月底以来已连续两次引导正回购利率下行，信号意义十分明显。融资成本或资金利率下行有利于提高非金融企业盈利能力，提高市场估值水平。此外，市场普遍预期10月中旬将正式推出的沪港通等利好事件会对A股构成刺激因素。沪港通的总额度是3000亿元，每天额度为130亿元，占沪市日成交额的10%以上，一些具有稀缺性、折价率高、分红收益率高的标的将是沪港通的受益品种，沪港通开通后海外资金有望成为A股另一个增量资金的来源。成交量是维系市场反弹的重要因素，若沪市能保持日均交易金额在1500亿元以上，反弹行情可看高一线。

  此轮反弹基本来自于政策预期、改革红利和利率下行的因素刺激，虽然当前内需增长疲弱，但定向宽松的货币政策和积极的财政政策仍将贯彻执行，在央行释放出宽松信号的情况下，市场的系统性风险相对可控。综合来看，政策托底仍将持续，央行继续定向宽松，融资成本趋势下行，制度改革利好明显，市场风险偏好回升，未来市场仍然乐观。操作上，建议关注主题投资，如国企改革、军工以及科技主题，iPhone6将于17日在内地上市，苹果概念股有望表现。（执业编号：S0800511010001）