股票供给不足制约做市流动性

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

  新三板做市商交易制度自正式实施以来，交投踊跃度较协议转让制度下的流动性有所提升，但整体改观并不明显，呈报单笔数多且单笔成交量小的格局。

  业内人士认为，股票供应不足、投资者门槛偏高等多方面因素导致新三板做市企业的流动性低于预期。目前，监管层正着手研究分层管理并有望调整投资者门槛，与此同时，不少新三板企业也在筹划高送转，期望带来二级市场活跃度的提升。

  9月30日，新三板企业远大股份10股转增10股的权益分派方案正式实施。转增股本中的无限售条件流通股今起可转让。

  远大股东董秘王海宁表示，公司此次实施高送转的初衷一方面是希望投资者能分享公司的高成长。远大在过去两年均维持50%的增长率，今年又斩获相关国际奖项，这有望进一步提升产品竞争力，助力收入扩张。另一方面，公司也期望能进一步扩张股本，提升股票交投的活跃性。

  上海证券做市业务负责人汤洪海也认为高送转有助于活跃股性。股东惜售是目前做市企业面临的共同难题。股本小，每名股东所持股份有限，股东抱着卖一股少一股的心态，所以都不愿意出让。有股东减持少量股份的也多是基于收回初始投入成本的考虑。因此，通过高送转可增加股票供给，同时也大幅降低股价，从而有助于增强公司股票的流动性。

  提供做市服务的券商同样惜售。某中型券商做市业务负责人分析，股东们不肯卖，单靠券商来维持交投踊跃太难了。现实情况是，券商拿到的库存股票也不多，一些公司仅有10万股，如果每单报一万股，10笔就卖光了。而根据股转系统的规定，初始做市商为企业做市的时间不得低于6个月，所以每笔报单量也不敢挂太多。

  据多家券商反映，交易员们在多次试盘后发现，如果调高挂单的成交股份数，市场反而更加活跃。

  “就我所知，不少PE/VC机构也想通过二级市场大手笔吸筹，但如果按现行的每笔1000股或10000股这么买，买到预期股份数时，股价早翻了好几番了。我们宁可在场外高价增发拿新股。”北京七彩投资合伙人表示。

  记者在采访过程中了解到，某新三板做市企业与某投资机构在场外达成的定向增发意向价是场内近期成交均价的2倍。

  统计显示，52家做市企业中，已有沃捷传媒、威门药业、远大股份等已经或正在实施高送转方案。沃捷传媒是在9月上旬实施10转15的分红方案。方案实施以来的日均成交金额为60万元，较此前提升逾一成。

  “高送转除了向市场传递未来业绩将保持高成长的积极信号，同时也有可能给公司在未来的分层管理中加分。”汤洪海进一步分析道，监管层对上市企业的股本规模有明确规定，像创业板上市公司发行后股本总额要求是不低于3000万元。

  全国股转系统公司总经理谢庚此前表示，接下来将加快推动市场分层管理。分层管理的本质是风险分层，即不同市场层次在交易制度、融资制度、投资者适当性管理制度等方面会形成差异。

  某中型券商做市负责人表示，随着挂牌企业数量逐渐增多，实施分层管理显得迫在眉睫。未来，分层管理可能会综合考虑挂牌企业的多项指标，像市值规模、业绩、所属行业、流动性等都有可能纳入考量标准。

  “未来拟推出的竞价转让方式同样可能会对企业的市值规模或股本大小提要求。”上述做市负责人进一步分析道。

  记者摸底了解，目前多家新三板做市企业都有高送转的意向，未来有望在年报发布后付诸行动。