⊙记者 屈红燕 朱贤佳

  ○编辑 梁伟 秦风

  尽管当地时间7日，美股蓝宝石供应商GT Advanced Technologies（下称“GTAT”）暴涨了51.25%，但由于前一交易日暴跌92.76%，GTAT两日跌幅仍然高达89%。在沪港通推出之际，GTAT近两日的走势对投资者（尤其是乐于追逐题材股的投资者）而言可谓一次完美的风险教育，揭示了在没有涨跌停板限制的市场，题材炒作可能遭遇的万劫不复深渊。

  GTAT兵败“蓝宝石”

  GTAT意外申请破产保护，股价瞬间蒸发九成。美国东部时间9日10:00，GTAT将进行首次破产听证。这距离苹果推出iPhone6还不到一个月。很显然，苹果新款手机未能用上蓝宝石屏，直接导致了这次黑天鹅事件。

  根据双方2013年底签订的合作条款，GTAT蓝宝石屏幕“仅向”苹果供货。GTAT去年年底曾乐观预估，与苹果合作，2014年公司营收将有八成来自蓝宝石业务，借款5.78亿美元，成功转型为苹果供应商，2014年就能有10亿美元的产出。如今完全落空。

  海外专业科技分析师预测，“未能按期交出符合质量、数量、设计要求的蓝宝石屏幕是遭苹果弃用以及GTAT破产的直接原因”，而苹果在拓展硬件产业链方面也有更多打算，蓝宝石屏幕或许只是诸多尝试中的一项。

  彭博分析师指出，GTAT去年签下不平等的“卖身契”，已为这场悲剧埋下伏笔，成了过分依赖大公司的牺牲品。根据合约，苹果先借5.78亿美元给GTAT盖厂，产能只能给苹果一家，但合约并未载明苹果有采购义务。换言之，一旦GTAT做出来的蓝宝石基板不符要求，第三家厂商也无法接盘，GTAT还要分5年还款给苹果。

  昔日金主，今日债主。与GTAT结缘不到一年的苹果，很可能因前者无法履约交货，要求GTAT提前返还5.78亿美元的借款。第一笔还款就从2015年开始，粗略估计GTAT至少要付给苹果8800万美元。但截至9月底，GTAT现金仅剩8500万美元。一旦还不出款来，便视同违约，其他债权人将立刻找上门，包括未来5年到期的可转债约4.3亿美元，都可能要求提早履约。

  “现金流吃紧，可能引发其他债务连锁违约。”福布斯分析人士指出，这是GTAT递交申请破产保护的最直接原因。

  来自华尔街投行的最新消息显示，苹果可能正在考虑并购GTAT。传言称，苹果可能最终会通过付出极低的成本来获得GTAT中与蓝宝石相关的全部设备以及技术资产。但目前这一传言并没有得到更多消息佐证。受上述消息影响，GTAT股价于美国时间7日从0.8美元的低谷回升51.25%，报收1.21美元。

  惊呆A股投资者

  尽管GTAT业绩近年来每况愈下，但市场选择对此视而不见，看上其去年11月与苹果签订5.8亿美元合同的美丽光环，GTAT股价曾经从2.6美元一路上涨近十倍至20多美元。然而，在9月推出新品时，苹果公司表示新产品中并未用到蓝宝石屏幕。这场“分手”在市场上早有预警，从9月初苹果发表iPhone 6确定未用蓝宝石面板，过去一个月GTAT股价已跌近四成。

  雪上加霜的是，GTAT由于苹果追收预付款而资不抵债宣布破产重组。由于宣布破产保护，GTAT两日暴跌89%，股价从11美元跳水至1.21美元。

  GTAT的走势惊呆了诸多A股投资者。“尽管我没有在GTAT上投资一分钱，但想想还是后背发冷，不管此前赚多少，这样的事摊上一次等于归零。沪港通开通在即，GTAT的走势毫无疑问进行了一次深刻的风险教育，港股的一些小市值公司看似便宜，但如果没有研究清楚，贸然杀入，在没有涨跌停板保护的情况下可能遭遇同样一日跌完的风险。”深圳某私募投资人士坦言。

  境内外风光不同，尽管最正点的美股蓝宝石概念GTAT大跌近90%，A股的蓝宝石概念龙头股在过去的一年中也因为同样的原因走出翻倍行情，但昨日被市场热议的蓝宝石板块反应平淡，大族激光下跌4.76%，水晶光电下跌3.68%，露笑科技下跌3.28%，西南药业下跌3.24%。东方港湾董事长但斌感叹到，“蓝宝石梦碎……申请破产重组，一夜破产。美国资本市场是良币驱逐劣币。”

  部分私募认为，在成熟资本市场，恰恰是由于无涨跌停板限制和强大的做空机制，遭遇黑天鹅的股票可能一日跌完，蓝筹股才是真正的宠儿，市场一般不会轻易碰题材股和绩差股，而A股热衷追逐题材股的文化恰恰与涨跌停板限制等过度保护有关，随着沪港通的开通和A股交易制度的改革，题材股的风险将被A股投资者重新认识，有利于重塑股市的投资文化。