——第32届国际经济景气研究中心大会部分学术成果摘要

  第32届国际经济景气研究大会今日在杭州举行，这是国际经济景气研究中心（CIRET）首次在中国举办的国际学术会议。与会的150余位专家来自全球经济发展程度不同的各类经济体，会议主题是“经济趋势调查与经济政策”。

  在中国及全球经济开始迈入前景尚不清晰的“新常态”背景下，从经济景气的角度，探讨如何对新的经济形态进行度量、预测，从研究思想、研究方法及技术上进行改革，这是包括经济界在内的社会各方都很关心的话题。

  而国际经济景气研究中心（Centre for International Research on Economic Tendency Surveys，CIRET）是成立于1952年、在全球有广泛影响的国际组织。CIRET以研究和预测经济景气、周期波动及相关经济与社会影响为旨归，对经济数据质量，以及数据质量对景气研究与预测的影响也是其重要的研究内容。

  CIRET秘书处目前设在瑞士苏黎世理工大学KOF瑞士经济研究所内。CIRET会员分布于世界各个地区。会员分个人会员和团体会员两大类，个人会员是经济学家和研究人员，团体会员则是经济研究机构、大学、中央银行以及企业和协会等机构。

  CIRET大会学术性高、专业性强，与会者分布国家广泛。截至9月底，大会共收到参会论文百余篇。除中国作者外，大会收到的论文均用英文撰写。其中，中国研究者提交了7篇，其余均为国外研究者提交的最新研究成果。

  为增进交流、扩大学术成果影响力，由国家信息中心预测部和本报携手，从大会组织方提交的百余篇研究报告中，遴选15篇报告，由国家信息中心研究员李若愚女士做了翻译介绍，以飨读者。

  中国物流景气指数构建及运行研究

  The Indicator Selection and Monitoring Analysis of the Growth Rate Cycle in China

  中国物流信息中心 何辉 曾庆宝

  China Loistics Information Center,China

  物流业是物流资源产业化而形成的一种复合型或聚合型产业，涵盖运输业、仓储业、装卸业、包装业、加工配送业、物流信息业等。中国物流业景气指数依据景气周期循环理论构建，基本反映了我国物流业发展运行的总体状况和运行特征，与货运量、快递业务量、港口货物吞吐量等物流相关指标，以及工业生产、进出口贸易、固定资产投资、货币投放等相关经济指标具有较高的关联性。同时，物流景气指数“动”+“静”的四阶段组合能够对宏观经济的周期变化进行一定的预测。

  金融危机后中国经济景气监测系统面临的挑战

  Challenges of Macroeconomic Monitoring and Early Warning System in China after the Crisis

  国家信息中心 李凯

  State Information Center,China

  国际金融危机后，国内外环境发生深刻变化，我国经济结构和发展方式转变步伐加快，传统的经济景气指数结构可能不再适应新的中国经济增长方式。如何筛选出更符合当前中国经济结构的景气指标，是提高我国景气指数预测准确性的首要前提。

  从指标间的性质看，由于经济结构和发展方式的转变，许多指标的先行滞后关系发生改变；从景气指数的应用看，为了应对金融危机实行的宏观调控政策导致指标的政策性加强，大大缩短了先行合成指数的先行期，影响了景气指数的应用；中国经济增速正处于换挡阶段，预计潜在增长率将下降至7%左右，经济景气预警的界限值设定就面临两难，按照当前的经济增速调整能更加符合对当前和未来经济的判断，但对历史的描述的准确性将大打折扣。

  中国经济增长循环的指标选择和监测分析

  The Indicator Selection and Monitoring Analysis of the Growth Rate Cycle in China

  东北财经大学数学与数量经济学院 高铁梅 张同斌

  Dongbei University of Finance and Economics,China

  本文采用国家统计局公布的工业增加值月度实际增长率指标作为基准指标。搜集了大量宏观经济指标，对其中的价值型经济指标进行了价格平减，以得到实际值指标。在此基础上，利用K-L信息量、时差相关分析、评分系统等计量方法，从各经济领域的大量指标中筛选出与基准指标波动对应性较好的26个经济指标作为中国宏观经济景气指标。然后利用合成指数和预警信号系统等方法对2014年下半年中国经济增长率周期态势进行了测定和预测，本文预计2014年下半年中国经济增长率周期波动将呈现前低后高的增长局面。

  通过混合频率数据来预测中国的GDP增长

  Forecasting Chinese GDP Growth with Mixed Frequency Data

  Heiner Mikosch, Ying Zhang

  KOF瑞士经济研究所

  KOF Swiss Economic Institute,ETH Zurich, Switzerland

  通过构建使用混合样本数据的模型（MIDAS），我们对各种月度宏观经济指标对中国季度GDP经济增长率的预测能力进行了评估。我们按照各类月度宏观经济指标的发布日期对其预测能力进行了反复评估，为了仅使用在各个预测日实际获取的信息，我们将预测时间范围定为GDP数据发布前1天到前370天。以上操作使得我们可以发现在特定的预测时间范围内，相对其他指标而言，特定的月度指标用处有多大。除了公布日期滞后1个月的因素外，经合组织（OECD）的先行指标较世界大企业联合会（Conference Board）和高盛（Goldman Sachs）的先行指标对中国GDP增长率的预测能力要更为出色。

  虽然市场规模较小，但深圳股票综合指数（Shenzhen Composite Stock Exchange Index）比上海股票综合指数（Shanghai Composite Stock Exchange Index ）和香港的几个股票指数的预测能力要更为出色。当预测时间范围在7至11个月时，消费者价格涨幅的预测能力格外显著。当预测时间范围在5至9个月时，小型银行的法定存款准备金率预测能力较强，而大型银行的法定存款准备金率和优惠贷款利率自2009年以来相对于GDP增长率变化已不具有先行性。

  工业生产指标只有在月末后的短时间内公布时，才对分析和预测GDP增速非常有价值。月度的社会消费品零售额、投资、贸易、用电量、货运量以及中国国家统计局的制造业采购经理人指数（PMI）对于分析和预测GDP增速均不具有太大价值。对于辨别所公布的月度指标中，哪些指标对预测季度GDP增速有价值，哪些价值不大，我们的研究结果具有参考意义。

  KOF经济晴雨表（2014版）：瑞士经济周期的先行合成指数

  The KOF Economic Barometer, Version 2014:A Composite Leading Indicator for the Swiss Business Cycle

  Klaus Abberger, Michael Graff, Boriss Siliverstovs, Jan-Egbert Sturm

  KOF瑞士经济研究所

  KOF Swiss Economic Institute,ETH Zurich, Switzerland

  本文的主要研究内容是构建瑞士经济增长型周期的先行合成指数。这是对KOF瑞士经济研究所自1976年以来，每月出版的《KOF经济晴雨表》的一次彻底检查。按照传统，对新的KOF晴雨表的计算包括两大主要步骤。第一步是变量筛选，第二步是将所筛选变量转变为一个先行合成指数。以往的KOF晴雨表在第一步变量筛选时，从25个变量中选出6个变量。但在新的KOF晴雨表中，对变量筛选变得更为宽容和自动、任意性更低。

  在第一步操作中，我们将一组476个变量共进行4356种变换并进行检验，最终筛选出219个变量进入下一个步骤。由于变量数量显著增多，第二步所构建的KOF晴雨表也相对稳定和稳健。与以前的版本相比，新的KOF晴雨表不再依赖于滤波技术来降低最终指数形成中的噪声。在近似实时分析中，与以前的版本和其他的替代版本相比较，我们对新的KOF晴雨表特征进行了分析。

  深入探讨全球消费者信心

  Revisiting the Globalization of Consumer Confidence

  Sadullah Celik, ■, Pinar Deniz

  马尔马拉大学经济学系（土耳其）

  Marmara University,Turkey

  金融市场全球化是近来经济研究的热点问题。许多国家的金融市场表现趋同。经验表明，消费者信心指数（Consumer Confidence Index,CCI）对金融市场的变化表现敏感，但这一事实从来没有被实证检验过。本研究对消费者信心指数和金融市场之间的关系进行了实证研究。为检测消费者信心的全球化程度，我们以美国作基准，对可以获取相关数据的国家的消费者信心是否与美国变化方向一致进行了检验。

  在数据处理上，我们将样本区间分为三段：一是2003年1月至2007年12月，全球流动性过剩阶段；二是2007年12月至2009年6月，美国金融危机爆发阶段；三是2009年7月至2013年8月，后危机阶段。我们对两类国家进行了检验，一类是发达国家（包括澳大利亚、加拿大、法国、德国、意大利、日本和英国），另一类是发展中国家（包括巴西、中国、匈牙利、墨西哥、波兰、斯洛伐克、土耳其和南非）。

  研究结果显示，所有国家的消费者信心指数变化在一定程度上表现出“全球化”趋同，尤其是美国变化领先于其他国家。这一现象在国际金融危机爆发后尤为明显，而且发展中国家的表现强于发达国家。我们的分析表明，各国金融市场的全球化趋同会使各国社会心理变化也表现出全球化趋同。

  预测美国经济衰退：“乐观情绪”偏误是否存在？

  Predicting the US Recessions: Does a “Wishful” Bias Exist?

  Sergey V. Smirnov, Alexander D. Gromov

  高等经济学院，发展中心研究所（莫斯科、俄罗斯）

  Higher School of Economics, ‘Development Center’ Institute. Moscow, Russia

  理论而言，专家在预测实际GDP增长率时，有时会存在过于乐观的倾向和偏误。现实来看，在经济扩张期和收缩期，专家对实际GDP增长率的预测确实存在较大的差异。更有甚者，存在这样一种假设，即专家们“乐观情绪”的偏误会使其无法及时认识到经济衰退的来临。我们根据PhilFed做的“专家预测调查”的历史结果，对这一假设进行了实证分析，结果表明专家对当前及未来1-2期的GDP预测并无偏差，但对未来更远期的预测是绝对乐观的。

  当经济周期波动处于波峰时，专家们过于乐观的情绪尤为严重，专家们通常会一致认为，经济只是在适度放缓，并非进入收缩期。当经济周期波动进入收缩期（包括在经济刚步入衰退的前一两个季度）时，专家对GDP的预测会过于乐观，而事实比其预期的通常要更差。

  总体来看，在对美国经济衰退的预测中，专家预测结果与事实相反。原因可能有二：一是专家预测时过于依赖趋势外推，从而忽视中长期趋势变化；二是专家对经济衰退的预测，存在“乐观情绪”的偏误，即专家在主观意愿上不愿承认经济衰退的到来。这一主观态度可能源自于心理因素。本文对以上两个原因进行了讨论，认为后一项原因更为重要。

  外国PMI：瑞士出口的可靠指标

  Foreign PMIs: A reliable indicator for Swiss exports

  Sandra Hanslin, Rolf Scheufele

  瑞士国家银行

  Swiss National Bank, Zurich, Switzerland

  国外的经济活动是一国出口状况的主要决定因素。本文基于反映国外经济形势的调查数据，建立了一项可用于出口现状分析和未来形势预测的指标。该指标的构建是以瑞士对各主要贸易伙伴国出口占瑞士总出口的比重为权重，将瑞士各个主要贸易伙伴国的PMI进行加权汇总。

  我们还对所构建指标与其他可替代指标对出口的预测能力进行了比较。研究结果显示，以各主要贸易伙伴国PMI为基础构建的新指标与出口高度相关（无论是全部出口还是货物出口）。

  我们运用ARDL模型和MIDAS模型对不同内涵的出口进行了样本外预测，结果显示，我们所构建的出口形势分析预测指标比许多以前已经使用的指标要表现更为出色，效果更好。因为制造业是瑞士经济的重要支柱，而且瑞士的制造业主要面向出口，所以提高对瑞士出口的预测能力有益于预测瑞士GDP。

  印度尼西亚GDP各支出构成部分中的综合领先指标

  Composite Leading Indicator for GDP Expenditure Components in Indonesia

  Hendy Hadiyan，Saraswati

  印度尼西亚银行

  Bank Indonesia

  为搜求印度尼西亚经济扩张阶段和收缩阶段的拐点信号，本文构建了支出法GDP构成要素的先行合成指标（Composite Leading Indicator,CLI)。通过构建各个先行合成指标，可以更充分地了解和认识包括家庭消费、投资、出口和进口在内的各项支出法GDP构成的增长周期波动。本文使用的前瞻性经济指标包括经济活动变量、价格变量、金融变量、货币变量和经济调查变量。在方法上，我们选用了经合组织（OECD）的周期分析和合成指标系统（Cyclical Analysis and Composite indicator System，CACISd），并使用HP滤波（Hodrick-Prescott filter）方法来确定长期趋势。

  利用谷歌趋势数据预测登记求职者的数量

  Predicting the number of registered job seekers using Google Trends data

  Gergely Türei, István János Tóth, ■

  匈牙利工商业所经济和企业研究协会

  The Institute for Economic and Enterprise Research operated by the Hungarian Chamber of Commerce and Industry

  本文开发和测试了利用“谷歌趋势”数据来预测登记求职者数量的方法。我们利用恩格尔-格兰杰两步法误差修正模型和谷歌趋势（Google Trends）搜索活动数据。为与该方法进行比较，我们还给出了另一种预测方法作为参照，该方法利用同样的误差修正模型，但并不使用“谷歌趋势”的搜索数据。我们对上述两种方法的预测结果误差进行了比较，以平均误差、平均绝对误差、均方误差以及白噪声测试结果作为评判标准。作为参照的预测方法优点在于其系统误差几乎为零。但是用“谷歌趋势”搜索活动数据预测方法的系统误差也近乎为零，而且误差较作为参照的预测方法的误差要小得多。

  经济增长月度指标的构建

  Towards a monthly indicator of economic growth

  Leendert Hoven, Geert Schreurs

  荷兰统计局 日本一桥大学

  Statistics Netherlands, Hitotsubashi University, Japan

  本文对荷兰统计局开发经济增长月度指标的工作进行了介绍。就月度来看，尽管反映短期经济活动的信息很多，但缺乏反映整体经济运行状况的方法和手段。构建反映整体经济运行状况的月度指标可对经济做出及时、现时的描述，这一月度指标对于及时和正确地确认经济运行周期的拐点也非常有用。荷兰统计局最新开发的经济增长月度指标，其构建是基于经济供给面，利用国民经济核算中各个不同产业实际值月度同比（与上年同期相比）增长率变化所反映出的结构性信息。

  对于一些部门（工业、建筑业、采矿业和能源、水资源供应业），可获得月度产出统计数据。但有些部门无法获得月度数据。例如，商业服务业。对于无法获得月度数据的部门，我们通过运用计量技术对季度数据和可获得月度数据的额外指标序列进行处理，从而构造出月度数据系列。对数年的实际模拟结果显示，我们构建的月度指标表现良好。与最终年度GDP实际增长的估计值相比，该月度指标只有小的向下偏差。

  商业信心以及针对德国大城市房价与房租的预测

  Business confidence and forecasting of housing prices and rents in large German cities

  Konstantin A. Kholodilin, Boriss Siliverstovs

  德国经济研究所，KOF瑞士经济研究所

  DIW, Berlin,Germany; KOF Swiss Economic Institute,ETH Zurich, Switzerland

  本文对预示71个德国城市的房价和房租走势的115个指标的预测能力进行了评估。考虑到各地区不动产市场具有区域性和本地特色，我们对各地当地商业信心指标的运用能否带来预测结果的实质性改善格外感兴趣。在准样本外预测（quasi out-of-sample forecasting）的框架下，我们对不同指标预测精确性进行了检验。检验结果存在异质性。对于所有城市和所有分类市场，没有哪一个单一指标的预测精准性明显优于其他指标。但有几个指标对于预测房价和房租格外有用，即全国层次的商业信心、消费者信心以及房价-租金比例。由于样本区间较短，将单个预测结合起来，并未提高预测的准确性。

  欧洲消费者是否预计未来有通货膨胀？自金融危机发生起，这种预期是否改变过？

  Do Consumers in Europe Anitcipate Future Inflation？Has it Changed Since the Beginning of the Financial Crisis？

  Tomasz Lyziak, Joanna Mackiewicz- Lyziaky

  波兰国家银行，华沙大学

  National Bank of Poland，University of Warsaw, Poland

  本文对欧洲消费者能否预计未来的通货膨胀进行了分析。为达到这一目的，我们对欧洲消费者通胀预期的误差进行了核查，对消费者通胀预期的前瞻性程度和宏观经济效用进行了估计。我们还对近期金融危机对消费者通胀预期的影响进行了检验。

  分析结果表明，消费者对未来通货膨胀的预估能力受到限制，但消费者的意见包含了一些前瞻性因素。法国、塞浦路斯、经济和货币联盟（EMU）和荷兰的消费者对未来通胀预期水平最高，奥地利、爱沙尼亚、意大利、拉脱维亚、波兰、斯洛维尼亚、比利时和匈牙利的消费者对未来通胀预期水平也相对较高。

  与转型国家相比，发达国家消费者通胀预期的预测性能、前瞻性程度和宏观经济效用要更好。研究结果还显示，国际金融危机对发达国家和转型国家的消费者通胀预期的形成均造成一定影响。

  拉丁美洲经济周期同步性：来自世界经济调查的证据

  Synchronisation of economic cycles in Latin America: evidence from the World Economic Survey Silva

  Aloisio Campelo Jr, Renata Carvalho Silva, Marco Malgarini, Johanna Plenk

  巴西瓦格斯基金会，德国Ifo研究所

  FGV, Brazil; Ifo Institute, Germany

  全球化对新兴市场国家及发达国家经济周期同步性的影响并不清晰：一方面，各国间金融与贸易的一体化被认为会提高各国间相互依赖程度；另一方面，发展中国家经济快速增长，其经济运行对发达国家经济波动愈加不敏感。根据教科书和文献，对经济周期的同步性的考察一般使用利用统计滤波方法剔除周期波动后的趋势数据，由于计量结果对所采用的剔除周期波动的方法、尤其是样本末端的数据更为敏感，从而使计量分析结果的稳健性变得不可靠。为避免上述问题，本文在对新兴市场国家及发达国家经济周期的同步性进行考察时，采用了调查数据。

  具体而言，我们采用的是德国Ifo研究所“世界经济调查（WES）”中的经济周期波动的信息，WES提供了全世界超过120个国家的定性数据。在分析国家间经济周期同步性时，与使用更为规范的计量手段相比，使用WES数据具有几项优点：不包含趋势，因而无需通过滤波手段来剔除周期性因素；几乎可实时获得，在所提到的季度末就会公布；不是修正后的数据；与GDP等标准的统计指标间的相关性更高。在按照拉丁美洲、欧洲、亚洲和8国集团（G8）对各国进行分组后，本文对1989-2013年各分组之间以及各分组内部国家之间的经济周期同步性进行了考察。

  针对衰退的实时预测

  Forecasting recessions in real time

  Knut Are Aastveity, Anne Soe Jore, Francesco Ravazzolo

  挪威银行

  Norges Bank,Norway

  本文运用几种方法，对挪威古典周期波动拐点的确认和预测进行了回顾性分析。我们将GDP作为划分挪威经济周期波动的指示性指标，对Bry-Boschan转折点确认方法和马可夫转换模型（Markov Switching model，MS)两种方法进行了运用和比较。经济周期的阶段划分取决于GDP波动与计量方法的选择。Bry-Boschan转折点确认方法对挪威经济周期波动的解释最为合理。

  我们进步一在两个模型中分别加入调查指标与金融指标。根据两模型对GDP的预测效果，加入消费者信心指数或金融条件指数后的Bry-Boschan转折点确认方法对经济周期波动中波峰的预测最为及时和有效。但加入调查指标与金融指标后两种模型方法对波谷的预测效果均没有提高。