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——浙江浙能电力股份有限公司公开发行A股可转换债券网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
浙能电力董事、总经理 毛剑宏 先生
浙能电力副总经理、董事会秘书 曹 路 先生
浙能电力综合办公室主任、证券部主任 叶少锋 先生
浙能电力证券部 楼大政 先生
浙能电力证券部财务产权部 方小明 先生
中金公司董事总经理、中金投行浙江业务负责人 李可 先生
摩根士丹利华鑫证券投资银行部执行董事 冯 葆 先生
中信证券投资银行委员会执行总经理、能源化工行业组
行政负责人 刘隆文 先生
浙江浙能电力股份有限公司
董事、总经理毛剑宏先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者：
大家下午好！我们非常高兴能有机会通过网络，就浙江浙能电力股份有限公司公开发行可转换公司债券和大家进行网上交流。首先，我谨代表公司董事会、管理层以及全体员工，向长期关心、支持浙能电力的各位投资者表示衷心的感谢！
浙能电力作为浙江省能源集团有限公司电力主业资产整体运营平台，主要从事火力发电业务，同时公司还提供热力产品，以及参与核电投资业务。近年来，公司在电力生产领域投资规模逐年扩大，电力装机容量、发电量等生产指标呈现稳健增长态势。目前，公司已经发展成为浙江省乃至全国范围的优秀能源企业。
浙能电力本次可转债发行规模为100亿元人民币，期限为自发行之日起6年，信用评级为“AAA”级。本次发行可转债的五个募投项目分别是浙江台州第二发电厂“上大压小”新建工程（建设2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组）、浙江浙能温州电厂“上大压小”扩建项目（建设2台66万千瓦超超临界燃煤发电机组）、浙江浙能六横电厂“上大压小”新建工程（建设2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组）、浙江三门核电一期工程项目（建设2台AP1000型压水堆核电机组，公司参股项目）和浙江秦山核电厂扩建项目（方家山核电工程，建设2台百万千瓦级核电机组，公司参股项目），目前来看这些项目都是未来发展前景和收益非常好的项目。
由于公司现有境外股东无法增持A股，因此公司本次发行的可转债不向原A股股东实行优先配售。本次发行采用网上向社会公众投资者通过上海证券交易所交易系统发售与网下对机构投资者配售发行相结合的方式进行。
本次公开发行可转债的募集说明书摘要和发行公告已刊登于2014年10月9日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》，募集说明书全文及相关资料可在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）查询。
在接下来的两个小时里，我们真诚地希望通过交流与沟通让大家对本次发行有更加全面和深入的了解。同时我们会以真挚的态度听取广大投资者对公司未来发展的宝贵意见。
再次感谢您的到来！
浙江浙能电力股份有限公司
副总经理、董事会秘书
曹路先生致结束辞
尊敬各位嘉宾、各位投资者：
时间过得很快，两个小时的网上路演已经接近尾声。我谨代表公司向参与本次网上路演活动的各位投资者表示诚挚感谢，同时也衷心感谢中国证券网所提供的良好交流平台。
今天我们很高兴与各位就本次发行可转换公司债券以及公司的经营状况和未来发展战略等一系列问题进行了全面而深入的探讨。各位朋友提出了很多宝贵的意见和建议，对此我们一定会认真听取，在今后的经营管理中，我们将认真考虑这些建议，不断提升公司的经营管理水平，创造出更好的业绩来回报大家的关心与厚爱。
最后，再次感谢所有关心和帮助浙能电力的朋友，谢谢大家！
经营篇
问：浙能电力的主营业务什么？
毛剑宏：浙能电力主要从事火力发电业务，辅以提供热力产品，以及对核电投资。
问：公司在行业中处于什么地位？
毛剑宏：浙能电力是全国省级发电企业中的领先企业，浙江省最大的电力生产企业。浙能电力自设立以来，一直专注于电力行业的投资、建设和生产业务。近年来，随着新机组的不断投产，浙能电力装机容量和业务规模不断增加，确保未来公司在浙江省发电企业中长期保持领先地位，在全国也能保持前列。
问：2014年8月15日国家发改委正式下调上网电价，这对公司业绩有何影响？
曹路：此次电价调整对浙能电力可能的影响有以下方面：虽然调整上网电价，但由于今年以来煤炭价格一直在持续下降，基本已经对冲了本次电价调整对公司业绩的负面影响。随着今年公司下属电厂脱销工程全面完成、超低排放工作逐步完成直至2017年全部完成，公司未来环保补贴这块也会逐步增加。
问：公司目前的装机结构的调整进展情况？
曹路：鉴于国家发布的《大气污染防治计划》等政策的限制，公司不断完善自身机组结构。2013年度，公司新增控股装机容量87万千瓦，新增建成参股机组淮浙煤电2*66万千瓦超超临界燃煤机组、华电半山83万燃气机组，淘汰落后产能24万千瓦，以便未来新建上大压小机组。截至2013年12月31日，浙能电力控股的37台燃煤发电机组中，60万千瓦级及以上机组共17台，总装机容量为1,116万千瓦，占浙能电力控股燃煤机组装机容量的64.32%，远优于全国行业平均水平。
问：浙能电力除了传统的火电业务之外，核电业务发展的情况怎么样？
曹路：浙能电力除了发展传统的火电业务之外，也积极发展核电业务，作为传统业务的重要补充和创新。浙能电力于2013年成立浙江浙能核能发展有限公司，作为浙江省核电选址工作的主平台，积极展开全省范围内核电厂址的普选工作。截至2013年年末，浙能电力已参股秦山核电有限公司、核电秦山联营有限公司、秦山第三核电有限公司、浙江三门核电有限公司和中核辽宁核电有限公司等5家电厂。
行业篇
问：电力行业未来发展的趋势如何？公司对此如何看待？
毛剑宏：虽然目前电力产业仍面临许多问题，但是长期发展态势看好,未来中国电力市场的发展潜力仍然巨大。
问：电力行业的技术水平发展情况如何？
毛剑宏：目前我国火电发电机组设备制造技术已经达到国际先进水平，掌握了100 万千瓦超超临界火电机组技术。水电和核电也取得了长足进步，分别掌握了70 万千瓦水轮发电机组和100万千瓦核电机组的关键技术。近年来，我国新建了一大批规模较大、技术先进的优质电力项目，国内电力行业正朝着高可靠性、高参数、大容量、低污染的方向发展。此外，国家大力推进“上大压小”，加快关停小火电机组，并且要求规划新建火电项目尽可能采用60 万千瓦及以上超临界、超超临界机组，从政策层面确立了电力行业高参数、大容量、低污染的发展趋势。
问：公司如何看待未来煤价走势？
毛剑宏：近年来，由于宏观经济增长放缓等原因，煤炭市场整体需求相对较弱，煤炭价格在过去的一段时间内经历了较大幅度的下滑。2014年上半年在我国宏观经济无明显好转的情况下，煤炭需求总体上仍低于社会供给量，煤炭价格持续走弱。近期国家采取了一些措施来防止煤炭企业经营进一步滑坡，所以我们认为，煤炭价格目前看来有起稳的趋势。我们判断，未来煤炭的价格应该在目前水平上保持相对的稳定。
发展篇
问：浙能下属的天然气发电经济效益咋样？能否达到满负荷？气源供应如何？您觉得未来天然气发电在浙江有无前途？
毛剑宏：目前浙能下属天然气发电效益和产能都符合预期，气源供应基本满足需求，天然气发电是对煤炭发电比较好的补充，随着国家对天然气开发投入的加大，以及改革的深入，未来天然气发电的前景值得期待。
问：毛总，整体经济走势不再高增长，浙江也连续几年不再限电，未来浙江省的工业用电量还能增长么？电厂投资是否将主要是上大关小的替代？
毛剑宏：浙江经济总体还是比较乐观，随着浙江经济的结构调整，产业转型升级，我们相信浙江省的工业用电，未来还能保持稳定增长。浙江煤电已经实行了几年上大压小的替代模式，这种模式在浙江的实践较好的解决了满足用电需求和节能环保之间的矛盾。我们认为上大压小的模式将是未来重要的煤电发展方向。
问：我看到公司下属电厂基本上以火电为主，除了新上电厂和上大压小外，老电厂的脱硫除尘等环保工作做得如何？公司可否考虑开放一些厂区作工业旅游，同时也让周边居民放心？
毛剑宏：公司下属所有煤电厂的脱硫除尘设施均符合国家环保的标准，而且我们今年5月份在嘉兴电厂8号机率先在全国实施了超低排放的改造，其煤电机组的排放标准达到了天然气的排放标准，因此，我们有理由认为，我们浙能的新老电厂的脱硫除尘环保工作走在全国的前列。关于您提的开放我们一些厂区作为工业旅游是一个很好的建议，我们将予以认真考虑，同时也感谢您对我们浙能电力的关注和支持。
问：贵公司可是浙江响当当的大型国企，现金流充沛，作为投资者，想请公司管理层多做保值增值的工作，向浙江有潜力的拟上市企业做股权投资，并共同分享资本市场的收益。
毛剑宏：感谢投资者的建议，公司管理层将按照公司的发展战略积极寻找相关标的，确保公司做大做强。
问：浙能电力目前股价似乎不太理想，公司大股东有无进一步增持的想法？
毛剑宏：目前公司未收到大股东有关进一步增持的消息。如未来大股东有这方面任何的信息，公司将严格按照市场信息披露的要求，及时予以披露。
问：公司未来核电业务发展规划是什么？对业绩的影响有多少？
曹路：根据浙能电力未来两年的发展规划，公司将加大核电投资力度，积极配合、促成秦山一期核电工程项目扩建、三门核电一期项目建厂投产、积极参与三门核电二、三期扩建和辽宁徐大堡核电等项目建设。上述项目建成后，对公司经营业绩将有较大的提升。
问：作为浙江省区域电力企业，浙能电力是否拓展省外市场？业务发展情况如何？
曹路：浙能电力作为浙江省内龙头电力企业，除了在本省市场内稳扎稳扎做好业务之外，也积极扩展省外业务，目前已经在安徽投资运营煤电一体化的淮浙煤电项目。在新疆也正在筹建新的火电项目。
浙能电力的母公司浙能集团，凭借其平台优势，已于宁夏开始布局新的火电项目。根据浙能集团与浙能电力签署的《代培协议》，待上述项目培育成熟时，浙能电力在同等条件下享有优先购买权。相关事宜可查阅公司已经发布的公告。
问：曹总，浙能电力会否还像以前东电那样对券商、银行股权进行投资，为我们赢得额外的收益？
曹路：我们会一如既往地本着对股东负责的态度，专注于电力主业的同时，不排除其他合适的投资机会，为股东获取最大的回报。
发行篇
问：公司本次大规模再融资的必要性如何？
叶少锋：在充分考虑自身业务模式、资产体量以及项目资金需求的前提下，公司审慎决定本次可转债发行规模拟不超过100亿元，对于融资的必要性解释如下：
（1）与公司资产及业务规模相匹配：电力行业本身为重资产运营模式，电力项目建设投资需要大量的资金购买设备、土地；建设厂房。同时，公司庞大的资产及负债体量，亦需要大规模的资金支持自身的日常经营发展。截至2013年底，公司总资产达920.18亿元，净资产为434.06亿元。负债中，公司短期借款为154.22亿元，长期借款为234.83亿元。2013年全年，公司实现营业收入539.16亿元，实现归属于母公司净利润57.57亿元。从上述数据不难看出，公司本次再融资规模与公司整体资产及规模相匹配。
（2）有实际项目资金需求，且各项目回报率良好：根据公司业务发展规划及项目建设需求，扣除发行费用后，公司拟将本次发行募集的资金全部用于投入浙江台州第二发电厂“上大压小”新建工程、浙江浙能温州电厂“上大压小”扩建项目、浙江浙能六横电厂“上大压小”新建工程、浙江三门核电一期工程、浙江秦山核电厂扩建项目（方家山核电工程）等五个项目。
问：公司本次为何选择可转债的方式开展再融资？
叶少锋：公司在选择再融资工具的过程之中，充分比较市场上已存各类再融资产品的特点及优劣势，在对各产品进行深入比较分析并结合当前资本市场环境和浙能电力自身情况，最终确定采用可转债方式进行再融资，考虑的主要原因有以下几点：
（1）市场需求较好，可实现大规模融资。可转债作为股债结合类产品，可以较好地平衡发行人和投资者利益，市场投资者需求旺盛，发行确定性高。
（2）融资效率高。可转债是一种兼具债权和股权性质的再融资工具，可转债初始转股价格高于发行时二级市场价格，可以实现溢价发行。
（3）条款设置灵活。可转债可根据发行人的特点和发行时的市场情况灵活设置，一方面发行人能够在可转债转股之前以较低的利息成本获得资金，控制融资成本；另一方面，也能够促进可转债最终实现转股，减轻偿还本金的财务压力。
（4）融资成本较低。可转债因兼具股债性质，未来股价上升带来的期权收益使得可转债票面利率要远低于一般纯债券类产品。本次浙能电力可转债票面利率较市场上一般AAA类企业5%-6%左右的债券成本要低3.5-4.5个百分点，意味着100亿元可转债规模节省了公司3-4亿元利息支出费用。
（5）有利于增强资本市场对公司的信心。可转债的发行条件相对较高，如需要连续三年盈利，且过去三年平均净资产收益率超过6%等，往往发行可转债的公司都是质地较好的公司，这向资本市场传递了正面的公司信息。同时，因为可转债转股价格一般皆高于公司目前二级市场价格，充分展示了公司对自身二级市场未来良好表现的信心。
综上所述，公司最终选择可转债方式进行再融资。
问：本次发行可转债的转股价格怎么确定？
楼大政：本次发行可转债的初始转股价格不低于募集说明书公布日前二十个交易日公司A 股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，具体初始转股价格为5.66元/股。
前二十个交易日公司股票交易均价=前二十个交易日公司股票交易总额/该二十个交易日公司股票交易总量；前一交易日公司股票交易均价=前一交易日公司股票交易总额/该日公司股票交易总量。
问：转股股数确定方式及转股时不足一股金额的处理方法是什么？
方小明：本次可转债持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍。其中：V 为可转债持有人申请转股的可转债票面总金额；P为申请转股当日有效的转股价。可转债持有人申请转换成的股份须是整数股。转股时不足转换1股的可转债部分，公司将在转股日后的五个交易日内以现金兑付该部分可转债的票面金额以及利息。
问：本次可转债发行对公司经营业务有何影响？
李可：本次发行是公司实施“大能源战略统领各项发展工作”战略的重要举措。募集资金投向符合国家产业政策，投资项目建成后，公司将新增煤电权益装机容量388 万千瓦、核电权益装机容量106万千瓦，电源结构进一步优化。同时，募集资金投资项目具有较好的发展前景和经济评价，项目建成后将进一步提升浙能电力的盈利能力和竞争实力，符合广大股东的根本利益。
问：本次募投项目的预期收益情况如何？
冯葆：根据公司测算，各项目皆有较好的收益情况，其中，浙江台州第二发电厂“上大压小”新建工程内部收益率为12.87%，浙江浙能温州电厂“上大压小”扩建项目内部收益率为11.45%，浙江浙能六横电厂“上大压小”新建工程内部收益率为8%，浙江三门核电一期工程内部收益率为9%，浙江秦山核电厂扩建项目（方家山核电工程）内部收益率为9.73%。平均内部收益率达到10.21%。
问：请介绍本次可转债发行募投项目的简要情况。
刘隆文：本次发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币100亿元，扣除发行费用后拟用于三个控股项目及两个参股项目，基本情况如下所示：
（1）浙江台州第二发电厂“上大压小”新建工程本项目，位于浙江台州市三门县浬浦镇，为经国家发改委批准的燃煤电厂“上大压小”项目，将建设2台100万千瓦国产超超临界燃煤发电机组，相应关停浙江省78.9万千瓦小机组。项目总投资84亿元，拟使用本次发行募集资金约52.21亿元。
（2）浙江浙能温州电厂“上大压小”扩建项目，位于浙江温州市乐清市磐石镇，为浙江省“十二五”电力发展规划的燃煤电厂“上大压小”项目，将建设2台66万千瓦国产超超临界燃煤发电机组，相应关停浙江省41.6万千瓦小机组。预计项目总投资48.45亿元，拟使用本次发行募集资金约28.49亿元。
（3）浙江浙能六横电厂“上大压小”新建工程，建设地为浙江舟山市普陀区六横镇，将建设2台100万千瓦国产超超临界燃煤发电机组，相应关停浙江省27万千瓦小机组。项目总投资78.9亿元，拟使用本次发行募集资金约13.50亿元。
（4）浙江三门核电一期工程，建设地为台州市三门县健跳镇猫头山半岛，三门核电一期工程建设2台AP1000型压水堆核电机组，单机容量125万千瓦。本项目总投资401亿元，拟使用本次发行募集资金约4.0亿元。
（5）浙江秦山核电厂扩建项目（方家山核电工程），位于浙江嘉兴市海盐县秦山镇，工程方案采用二代加改进技术方案，以广东岭澳核电站（一期）为参考电站适当改进。本项目总投资概算259.91亿元，拟使用本次发行募集资金约1.8亿元。
文字整理 倪丹
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