三年重整路漫漫 延长公告成拐点

  ST宏盛浮现“股价周期律”

  ⊙记者 赵一蕙 ○编辑 衡道庆

  在经历一波翻倍行情之后，这几天ST宏盛终于开始调整。而伴随昨日跌停走势的，是公司又一次延长重整执行期的公告，下一次的时间窗口定在2015年4月22日。延长重整期并不少见，但像ST宏盛这样的还是少数——从2012年4月23日重整计划被法院批准，到“预告”的下一个窗口期，跨度是3年。有意思的是，这些进展公告仿佛看不见的“指挥棒”，在公司股价因为重组预期大涨后，又将其打回原形。

  漫漫三年重整路

  相对于A股历史上已有的破产重整案例，ST宏盛目前面临的执行问题并不是最困难的。

  根据2012年4月23日法院批准的计划，方案主要分为处置现有全部资产；引入战投莱茵达控股、张金成以及引入重组方注入资产。为提高清偿比例和引入战投，重整计划涉及出资人权益调整，即资本公积转增。

  事实上，早在2012年9月底，出资人权益调整、相关股权、资产过户都已经完成，唯有资产处置及清偿没有解决。根据公司披露的原因，主要在于破产资产的拍卖遇到了阻碍。最近一次拍卖系2014年4月2日，已经是ST宏盛第十一次公开拍卖资产。而通过“零敲碎打”地拍卖，目前剩余的主要资产已缩减为六宗标的，主要为四宗房产，另两宗为应收债权和股利。

  根据最初的计划，重整执行期和执行监督期限为六个月，并可以在届满前15日申请延长。也就是说，对于重整计划的执行并无一个固定期限。但是，参考其他上市公司的进程，显然ST宏盛留了一个长长的尾巴。

  现有的趋势是，有“争分夺秒”的央企重整，以*ST凤凰为典型，从法院受理重整申请，到执行完毕，只需短短十个月，几乎创下历史最快纪录。如果说*ST凤凰的退市压力以及央企身份促成了这一“央企速度”的话，诸如原*ST科健（中国天楹）、已退市的*ST创智等有过重整执行期延长的案例，也没有ST宏盛来得艰难。例如，中国天楹的重整计划在2012年5月18日获得批准，经过三次延长，在2013年7月18日完成。当年7月19日，公司即停牌宣布筹划重大资产重组。

  相比之下，ST宏盛从2012年4月23日之后，几乎每隔6个月左右，都要发布执行期限延长的公告，至昨日最新的一次，已有5次发布了此类公告。从这个结果看，公司的破产资产拍卖，比一般公司难度大了很多。

  股价呈现周期律

  有意思的是，由于重整计划提及重组，市场对公司一直存在的重组预期，往往造成股价无端上涨，但随后，因为重整执行期延长公告，股价又会进入下跌或者调整通道。尽管重整执行期延长并不必然导致公司不能在此期间重组，但客观上，公司的股价表现出现了这样的“周期性”。每到执行期临近届满，往往会是股价出现风向变换的时候。

  2013年2月8日恢复上市后，ST宏盛在当年4月23日宣布延长重整执行期，同日，公司宣布重大事项停牌，并在5月30日复牌当日发布了终止重组的消息，股价连续跌停。如果说这一个日期过于巧合的话，这种“周期”在之后也有体现。

  2013年10月22日，公司再度发布延长执行期公告。有意思的是，在5月底宣布重组终止后，公司股价从重组失败前最高的17元到7月初跌至谷底7元多。但是，当年8月初便开始了强劲反弹，至8月下旬已突破12元，并在此后横盘保持在11元大关以上。随着10月22日延期公告发布，公司股价连续四日下跌，此后因为指数走弱而掉头向下，至今年1月初重新跌回7元多的水平。

  到了今年，因为市场对于重组股的集体炒作和对“小市值”的追捧，加之下半年指数的反弹，ST宏盛开始了一轮翻倍行情。尤其是在8月、9月，对应月涨幅达到9.65%、20.1%，并在9月30日盘中创下近期最高价14.25元。然而，随着执行期届满日的临近，10月后明显出现股价下行态势，尤其是最近四日股价累计跌幅10.73%，并且在昨日和周一，股价均告跌停，昨日股价收于12.39元。