⊙潘伟君

  市场上有很多规律会经常兑现，但这个“经常”并不等同于“永远”。所以，对于这种规律在大多数情况下也只能付之一笑。不过有些规律是一种市场自然交易心态的反馈，它的兑现尽管也不是“永远”，但如果配合一些其他特有的现象，那么兑现几乎就是必然的了，比如年底的结账情结导致的市场走弱就属于这一类。

  本栏最为关注的基本面是市场的供求关系，着眼点就落在IPO上面。目前年内100家IPO的政策还在进行中。不过新的一年正在到来，明年的IPO怎么弄现在没有说法。由于注册制的实施需要人大层面的通过，因此年内推出实施是不可能的，明年的IPO节奏依然需要管理层定调。根据一般的思维逻辑，以当前的市场氛围，IPO的压力已经在无形中被化解，因此管理层这种无语的状态应该会保持下去。除非明年像今年这样，市场跌到了大家都觉得很无聊的时候才会将IPO限制在N家。这就意味着“能发尽量发”的IPO隐形政策极有可能再次出现，而目前拟IPO企业已经回升到599家，这对市场的冲击是必然的，只是目前投资者大多还没有意识到而已。不过有了今年的100家，在接近年底的时候市场自然而然会期待明年的N家计划，因此这一因素的冲击不会让市场等待太久。

  另外我们还要注意，每年的年底是全年中一个较为特殊的时段，因为有一个结账的情结在这段时间里会出现。回顾以往的相同时段，市场有涨也有跌，所以仅根据这样一个特殊的时段是难以断定市场的演变的，不过再加上一些其他因素之后就不一样了。比如年底时段的市场处于全年的什么位置，这就是一个很重要的参考因素。今年至今的上证指数是一个大V字形走势，市场从年初的一轮一轮下跌，直到6、7月份才重新返身上行，而目前正处于全年的高位，因此年底这个时段至少是大多数投资者皆大欢喜的时段。尽管投资者可能现在还没有想到，但或多或少都会有一些在心中盘算今年赚了多少钱的意识，这就是真正的年底结账情结。所以，是否真的出现年底结账情结的关键在于市场是否出现了大量的获利盘。

  只要大部分投资者在接近年底的时候是有收获的，那么很自然就会有一种想把收获真正兑现的冲动，这种冲动对于市场的影响毫无疑问是负面的，特别是近几年私募已经得到了快速的发展，这种以收益分成为主要盈利模式的投资资金，对于账面收益兑现的冲动感远比其他任何投资者都要强烈。此外今年还有一个新的特点就是两融规模的急剧扩大，实际上就是融资规模的单向扩大，因为融券与之相比完全可以少到忽略不计。大量融资盘的出现相当于给筹码加上了杠杆，这种资金并不在乎盈利的多寡，只要有利可图就行，因此在年底结账情结的作用下，数千亿融资盘的兑现冲动同样是不言而喻的。这两个因素正在逐步考验市场的承受力，同时也在检验沪港通能否真正带来2400点的“解放军”。

  对于明年IPO预期的担忧以及因为市场处于年内的高点才会出现的大量获利盘，终使市场面临阶段性的考验，导致年底结账情结这个规律的出现是必然的，而我们要做的就是正确面对这个市场。

  技术面上似乎也在印证这样的结论。尽管节后上证指数仍然在小幅上涨，但周单位量连续两周出现激增，导致上周拉阴。也许从日K线图上看已经调整了不少，但以周线而论还只是开了一个头。尽管我们仍然不能排除上证指数会以强势横盘完成周线调整趋势的可能性，但至少也要到十一月底，对于多头来说，现在更需要做的恐怕应该是抓住大盘的短线回暖赶紧结账了结。