——中电电机股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放

  出席嘉宾：

  中电电机董事长、总经理 王建裕先生

  中电电机董事、副总经理、财务总监 杨志明先生

  中电电机副总经理、董事会秘书 刘 锴先生

  齐鲁证券保荐代表人 王 泽先生

  齐鲁证券保荐代表人 敖 翔先生

  齐鲁证券项目协办 张 舒先生

  中电电机股份有限公司

  董事长、总经理王建裕先生致辞

  尊敬的各位投资者、各位网友：

  大家好！

  非常感谢大家参与中电电机股份有限公司首次发行A股网上路演活动，我谨代表中电电机向参加本次活动的各位投资者朋友表示热烈的欢迎，也向多年来一直关心与支持中电电机发展的各界友人，表示衷心的感谢！

  中电电机自2003 年创立以来，一直专注于大中型电机的研发、制造、销售和服务，并提供试验电源系统一体化解决方案，专心从事电机领域核心技术的提升和节能效果的改善。公司是国内大中型交直流电机的主要生产厂家之一，产品覆盖工业领域的大部分行业，是国内电机品种、规格和涉及行业最全的企业之一，经过多年发展，积累了较为宽泛的客户群。

  近年来，中电电机销售额逐年增长，与公司建立稳定合作关系的客户数量持续提高，品牌优势效应正逐步体现出来。相信受益于行业的蓬勃发展，中电电机也将面临更大的发展空间，获得更多的市场契机。

  此次发行上市，为我们提供了难得的市场机遇。未来，我们将进一步开拓市场，完善产品线，提升组织能力，不断追求整体运营的卓越绩效，力争成为中国电机生产行业的领军者，以出色的业绩回馈广大投资者！

  谢谢大家！

  齐鲁证券有限公司

  保荐代表人王泽先生致辞

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位关心和支持中电电机的朋友们：

  大家上午好！

  首先，请允许我代表齐鲁证券有限公司，对所有参加本次中电电机A股发行网上路演推介的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎！

  中电电机从事大中型交、直流电机产品的设计、生产、销售和服务，并为机电厂商、检测和科研单位提供试验电源系统一体化解决方案。公司竞争优势明显，品牌效应突出，研发能力、管理能力和市场占有率等均在同行业居领先地位，具有良好的增长潜力和抗风险的能力。

  作为中电电机的合作伙伴，齐鲁证券为本次能够与中电电机携手倍感荣幸。中电电机管理层出色的经营水平和公司上下奋发图强的企业精神给我们留下了很深的印象。我们很荣幸能够参与中电电机本次股票发行并上市的活动，与投资者一起见证中电电机的发展壮大。

  我们希望通过本次网上路演推介，广大投资者能够充分认识到中电电机优秀的投资价值，积极参与本次中电电机的股票发行，并本着价值投资的理念，从中电电机的长期发展中受益。齐鲁证券将严格按照证券发行保荐上市制度的有关要求，勤勉尽责，做好本次发行上市和后续的持续督导工作。

  我们相信，中电电机作为民营大中型电机生产企业中的领军企业，将进一步巩固和发展行业领先的优势地位，为广大投资者带来丰厚的回报。

  最后，预祝中电电机A股首次公开发行圆满成功！

  谢谢大家！

  中电电机股份有限公司

  董事、副总经理、财务总监杨志明先生致结束辞

  尊敬的各位嘉宾，各位投资者和各位网友：

  大家好！

  由于时间关系，今天的网上路演即将结束。在此，我谨代表中电电机股份有限公司再次对各位的积极参与表示衷心的感谢，同时也十分感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供的良好的沟通平台和优质的服务。此外，我还要感谢保荐机构齐鲁证券及所有中介机构为公司发行上市所作出的努力，谢谢你们！

  今天的网上路演活动对于我们这个团队而言，是一种全新的沟通尝试。我们发现，有这么多的投资者朋友参与进来并踊跃发言，而且大家对中电电机战略规划、经营管理、未来发展的意见和建议给了我们崭新的视角。这里也请大家放心，路演结束后，我们一定会把这些建议带回去仔细研究。也希望在未来的日子里，能一如既往的获得大家的支持和理解。

  本次发行上市可以说是中电电机创业以来的一次成果检验,我们非常欣喜的看到，中电电机优良的业绩、稳健的成长以及在大中型交直流电机产品的设计、制造、销售和服务获得了大家的认可。然而我们也十分清楚，这更是中电电机未来做大做强的重要支撑和新起点。一方面，借助资本市场，企业的资金实力、财务结构、业务拓展、人才引进都将充分受益，但同时也意味着我们需要承担更多的责任，要保持企业的持续发展，要以不断增长的业绩回报股东，回报社会。

  最后，希望我们携手共进，创造和分享属于中电电机更加美好的未来！

  谢谢大家！

  经营篇

  问：请简单介绍一下公司的主要业务。

  王建裕：公司主要从事大中型交、直流电机产品的设计、生产、销售和服务，并为机电厂商、检测和科研单位提供试验电源系统一体化解决方案。

  问：请简单介绍一下公司的主要产品种类。

  王建裕：公司主要的产品种类包括大中型直流电机、中高压异步电机、同步电机、船用推进电机、矿井提升机电机、风力发电机、汽轮发电机、冲击发电机和防爆电机等。

  问：为什么客户对大中型电机产品可靠性、售后服务要求高？

  王建裕：一般情况下，大中型电动机的设计使用寿命为20年，大中型发电机的设计使用寿命为30年。大中型电机一般1至2年需要检修一次，某些特殊情况下，有些电机检修周期长达4年以上，甚至10年。大中型电机在运行周期内往往需要保持稳定、不间断运转，直至检修周期结束才能停机进行相关的检测和保养。长时间的运转会造成部件的磨损、腐蚀和变形。由于大中型电机单机价值较高，用户往往不会储备备用电机对故障电机进行替换，因此在电机故障时必然造成终端客户的系统减产或者停机。所以大中型电机生产企业的产品品质和售后服务能力，偶发故障时的快速抢修能力，成为客户选择产品的主要依据之一。所以客户对大中型电机产品的可靠性、售后服务水平都提出了很高的要求。

  问：请问公司的行业地位如何？

  王建裕：公司作为一家生产、制造大中型电机的民营企业，多类产品打破了大型国有企业垄断的局面，公司的研发设计、制造、检测能力处于行业前列。根据中国电器工业协会中小型电机分会统计，2013年，公司直流电机产量位于行业骨干企业第四位，大中型交流高压电机产量位于行业骨干企业第十四位。

  问：请简单介绍一下大中型电机的结构和制造工艺？

  王建裕：大中型电机的结构与其类别、用途、转速、防护类型、通风冷却方式及安装型式有关，一般由多个复杂的结构部件组合而成，结构部件几何形状多种多样。大中型电机复杂的结构决定其制造工艺复杂，工序繁多。大中型电机一般需要经过下料、焊接、热处理、喷涂等金属处理工艺环节；车、钳、刨、铣、镗、磨、钻、插等金加工工艺环节；冲压、剪切、铆接、点焊、压装等冲压加工工艺环节；绕线、拉型、包扎、嵌线、接头等电加工工艺环节；真空加压浸漆(VPI)、绕组防电晕、涂装等绝缘、化工工艺环节；平衡、装配、试验等检测环节，每一个环节都需要配备专用加工设备及经验丰富的高级技工。

  问：为什么大中型电机的检验要求高？

  王建裕：大中型电机出厂前往往需要经过复杂的检验程序，确保产品安全性和可靠性。大中型电机单价较高，终端客户很少购置备用电机，但电机的安全性、可靠性又直接影响整个生产系统的安全及可靠性，所以终端客户对大中型电机的综合品质要求极高。生产过程和出厂前一系列的检验程序可以最大限度的保证电机的品质和性能，所以大中型电机的生产厂家对其生产过程的检测要求非常严格，一般包括原材料检测（含化学成分、机械性能检测、探伤检查、绝缘介电强度检测等）、零部件结构尺寸及形位公差检查、半成品检验、成品出厂试验或型式试验等多项检测。

  问：请简单介绍一下大中型电机产品的主要应用领域。

  王建裕：凡是需要电能和机械能相互转换的领域，都要应用到电机产品。大中型电机产品主要应用于冶金、电力、石化、煤炭、矿山、建材、造纸、市政、水利和造船等行业。

  问：请问公司关联交易情况如何？

  杨志明：公司曾经采购华申热工生产的焊接件、冷却器等产品。除此之外，未有其他经常性的关联交易发生。

  问：请简单介绍一下电机的市场需求。

  王建裕：电机广泛应用于冶金、电力、石化、煤炭、矿山、建材、造纸、市政、水利、造船、港口装卸等领域，凡需要将电能转化为机械能或将机械能转化为电能的地方都必须用到电机，电机行业整体上具有巨大的市场容量。

  问：请简单介绍一下公司主营业务收入按地区分类情况？

  杨志明：公司采取立足于国内市场的业务战略，优先满足国内订单，出口的比重较小。公司地处江苏省无锡市，华东地区是公司传统的销售区域。近年来，在巩固原有地区市场份额的基础上，公司积极开拓华北、华南等地区的客户，包括天津一重电气自动化有限公司、太原重工股份有限公司、河北钢铁集团有限公司、广州钢铁股份有限公司和涿神有色金属加工专用设备有限公司等知名企业，上述地区成为了公司营业收入新的增长点。

  问：公司是否存在同业竞争情况？

  杨志明：本公司控股股东、实际控制人为王建裕、王建凯和王盘荣先生，三人合计持有公司股份5,760万股，合计持股比例为96%。截至本招股书签署日，公司控股股东、实际控制人王建裕、王建凯和王盘荣除持有本公司的股份外，并未控制其他与公司从事相同或相似业务的企业，因此本公司与控制股东、实际控制人及其控制的其他企业不存在同业竞争情况。

  问：请简要分析一下公司营业收入的构成情况。

  杨志明：公司主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，是营业收入的主要组成部分。其他业务收入基本为电机产品生产过程中形成的废料销售收入。2011年度、2012年度、2013年度和2014年1-6月，公司营业收入分别为39,113.21万元、36,016.88万元、38,022.48万元和17,638.48万元，在国内宏观经济增速下滑，整个行业总需求不足的情况下，公司业务仍保持在较为稳定的水平。

  问：公司如何不断优化利息保障倍数？

  杨志明：近年来，公司一方面适当控制了银行信贷资金运用，从2012年5月份起，归还了所有的银行借款；与此同时，公司产品盈利能力逐步上升，使得息税折旧摊销前利润同比增长，在上述两个因素共同作用下，使得公司在报告期内利息保障倍数不断优化。

  问：上市公司经常发生资金被挪用的情况，公司如何避免此类事件？

  刘锴：公司已建立相互制衡的权力结构，科学规范的法人治理结构，公司将严格执行国家有关规定及公司内控制度，严格杜绝资金被挪用的情况发生。

  行业篇

  问：能否简单介绍一下电机的海外市场情况？

  王建裕：从全球电机市场的竞争格局来看，占主导地位的仍是几家大型跨国企业，全球电机产品主要制造商有通用电气（GE）、西门子（SIEMENS）、ABB、东芝三菱（TMEIC）等，他们掌握着世界上最先进的电机设计制造技术，在技术上占有一定优势。目前，中国电机出口量约占电机总产量的10%左右。美国等发达国家从事传统电机生产的企业呈现逐渐减少的趋势，其他发展中国家对电机的需求量增长迅速，基础设施建设以及相关制造业的快速发展形成了对电机产品的大量需求，也促进了我国的大中型电机产品出口。

  问：能否简单介绍一下电机行业国内竞争格局和市场化程度？

  王建裕：目前，我国电机行业属于劳动密集型加技术密集型产业，大中型电机市场集中度较高，中小型电机市场的集中度较低，竞争激烈。截至2010年11月，全国年主营业务收入500万元以上的电机企业数量高达3,132家，且历年来呈增长的趋势。但电机行业内部存在较大的分化，上市企业、大型国有企业因资金充足、产能规模较大、品牌知名度较高等原因，在整个行业的发展中占据了先机，逐步扩大了市场占有率。而数量众多的中小型的、同质化的电机生产企业只能分享剩余的市场份额，在行业内形成“马太效应”，促使行业集中度有所提升，部分弱势企业被淘汰。

  问：请介绍一下电机行业增长情况。

  王建裕：据国家统计局的相关资料，2001-2013年期间我国交流电动机总产量从6,263.27万千瓦/年提高到27,914.60万千瓦/年，年复合增长率为13.26%。2008年下半年至2009年，受国际金融危机影响，电机的实物量指标和效益指标同比前期有所下降。2012年度，在全球经济低速增长态势下，国内经济继续面临经济增速放缓与通胀加剧的双重压力，以及总需求不足、产能相对过剩等因素的影响，给电机行业带来一定程度的冲击。2012年下半年国家虽实施一系列“稳增长”措施，但政策有一定滞后性，反映到大中型电机生产企业经济增速上仍需一定时间。2012年同比2011年交流电动机产量增加502.35万千瓦，增幅1.99%。2013年同比2012年交流电动机产量增加2,223.4万千瓦，增幅8.65%。

  问：请简单介绍一下行业的发展规律。

  王建裕：目前，小电机制造行业向规模化、标准化和自动化方向发展，而大中型电机制造行业却向单机容量不断增大、要求特殊化、多样化、定制化的方向发展。同时，高效节能也是整个行业的发展趋势。

  问：请介绍一下我国的风力发电情况？

  王建裕：总体上来讲，我国风电开发程度还很低，未被开发的资源潜力十分巨大。另外，单机容量逐步增大已成为国际风电市场发展的必然趋势。随着海上风电的迅速发展，单机容量为3-6MW的风电机组已经开始进行商业化运营。2010年，风电企业进入产业和政策调整期，风电行业发展增速到达高峰后开始走下坡路。在产能过剩低价竞争、海外“双反”打击的背景下，2012年新增装机容量增速延续2011年的下降趋势，行业经营状况有所恶化，2012年中国新增风电装机容量12,960MW，同比下降26.5%。随着弃风限电、并网问题的逐步缓解，2013年中国风电行业出现了回暖态势，据中国风能协会初步统计，2013年中国风电新增装机容量16,100MW，较2012年大幅提高24%，中国风电累计装机已突破9,000万千瓦，2013年风电首次超越核电成为中国第三大电源。预期在未来随着风力发电各项政策的落实、产业结构调整完成，风力发电行业将继续保持增长的趋势不变。

  发展篇

  问：请简单介绍一下高效节能电机的现状和未来发展情况。

  王建裕：目前，高效节能电机由于采购价格相对较贵、推广工作启动较晚等原因，在我国普及率较低，推广效果低于预期。但是由于近年来政府制定了“补贴高效 禁止低效”的双重推广政策，高效节能电机的产销量正在不断增长当中。尽管高效电机目前的推广效果低于政策预期，但是大力推广高效电机是节能减排政策的必然选择，我国将从政策面持续的、大力的推广高效电机，直至这一领域的节能潜力被充分挖掘。随着推广政策和力度不断加大，高效电机将进入高速发展期。

  问：请介绍一下生物质发电的前景。

  王建裕：生物质气化发电相对燃烧发电是更洁净的利用方式，它几乎不排放任何有害气体，它比较合适于生物质的分散利用，投资较少，发电成本也低，比较适合发展中国家应用。全球生物质能发电装机容量已超过5,000万kW，可替代9,000多万吨标准煤。在生物质发电居世界领先地位的美国，生物质能发电总装机容量超过1万MW，占美国可再生能源发电装机的40%以上。而中国生物质能发电装机容量在可再生能源发电装机容量中只占0.5%的份额，远低于世界25%的平均水平，我国生物质能发电产业发展前景广阔。

  问：电机在未来会有哪些方面的需求？

  王建裕：未来的电机需求主要分为两个方面：一是增量需求，即每年新增的电机需求；二是存量需求，即把旧电机替换为新电机，特别是高效节能电机替换传统电机。其中，交流电机的市场占电机市场的绝大部分，因此可以用交流电机产量近似替代电机行业总产量。

  问：目前公司的行业地位比较突出，今后公司的成长性在哪里？

  杨志明：市场需求和公司自身的技术优势、质量管理优势、品牌及销售网络优势、规模及成本优势等因素的综合带动，将使公司在未来几年将充分获益，稳健成长。

  问：保荐机构如何看待中电电机的未来发展？

  王泽：我们对中电电机的未来充满信心，电机行业发展迅速，产品的开发和技术的提高，中电电机的各项产品优势明显，市场前景广阔，本次募集资金投资项目各类产品将直接带来公司效益的提升。

  发行篇

  问：公司对发行定价满意吗？

  刘锴：保荐人根据初步询价情况并综合考虑中电电机的行业地位、核心竞争力、未来发展、估值水平及当前市场情况，最终确定本次发行的价格。该价格为参与本次初步询价的机构投资者较为集中的报价区间，充分反映了机构投资者认可中电电机的核心竞争力以及公司长期创造价值的能力。

  问：对中电电机的二级市场价格定位，你们是如何估计的？

  王泽：中电电机的市场价格是由投资者来决定的，但我要告诉您的是公司近年来发展迅速、经营稳健、业绩优良、市场前景广阔，是一个非常值得长期持有的公司。

  问：您认为中电电机本次发行的估值合理吗？

  张舒：我们根据初步询价情况并综合考虑中电电机的行业地位、核心竞争力、未来发展、估值水平及当前市场情况，最终确定本次发行的价格区间。该价格为参与本次初步询价的机构投资者较为集中的报价区间，充分反映了机构投资者认可中电电机的核心竞争力以及公司长期创造价值的能力。我们认为定价是合理的。

  文字整理 倪丹

  主办 上海证券报

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