⊙本报记者 闻静

  逐利的资金近年来开始疯狂涌向定增策略，无论是基金专户还是大中型私募，纷纷加速推出定向增发产品。

  作为创新型私募的一个大策略，定向增发类私募不仅降低了普通投资者参与定向增发股票的门槛，其较高的折价率也让投资者享受到了安全垫带来的下跌保护作用。加之定增事件给公司带来的一系列的利好效应，参与定向增发的股票本身通常会有非常不错的表现。

  不过，在一些规模较大的定增项目或者“故事”精彩的定增项目中，一些中小规模的机构投资者很难有实力参与认购。而专业的定增机构，则会选择强强联合。

  业内一位私募人士表示，如果有一家机构擅长标的的选择和寻找，而合作伙伴则在资金的投前投后管理方面做得更好，两相联合，自然信任指数更高。所以经常见到以定增为专长的机构频频在外寻找合作机会。

  随着参与定增项目的私募逐渐增多，定增类私募的管理也越发的成熟。近年来，关于定增产品的创新方式有很多。最早可能只是投资单个定增股票，考虑到风险因素逐渐加入沪深300股指期货对冲的方式，但因为单个股票可能与沪深300股指期货的相关性不是太强，所以对冲效果较弱。

  此外，一些专业的机构还会通过提供融券做空定增标的及其上下游产业链股票的风险对冲方案，锁定定增折价带来的无风险收益。

  而随着定增项目的增加，定增整体组合与市场相关性将显著提高，通过打包多个定增项目，做空沪深300股指期货来进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。

  以同安定增宝1号为例，通过定增股票组合对冲来锁定收益，根据计算出的定增股票组合与沪深300的beta系数，选择做空股指期货对冲锁定收益，期间会动态的调整股指期货的合约。

  不过，一位业内人士对记者透露，目前A股市场绝对点位较低，多数定增类产品并没有真正运用股指期货进行对冲。