（上接封一）流通市值方面，机构大户普遍偏好大市值的创业板股票，但偏好度有所下降，持仓加权比值从2009年的1.93倍下降到2014年的1.05倍；ROE方面，机构大户持有股票ROE普遍高于市场平均，但近年来有下降趋势，其持仓加权ROE比值从最高峰的1.25下降到2014年的1.02。个人大户的投资偏好与机构投资者高度吻合。

  机构投资者和个人大户投资者所持创业板股票相对于市场整体市盈率较低、换手率较低、流通市值较高、ROE较高，表现出更成熟的投资倾向。

  投资回报丰厚

  截至2014年9月末，考虑所有股本，创业板投资者合计盈利9137.5亿元（未扣除交易成本、利息成本及其他税费）。个人投资者整体盈利高于机构，分别为6066.1亿元和3071.4亿元，但从户均盈利金额来看，机构投资者（614.9万元）则远远高于个人投资者（5.5万元）。投资者资金规模越大，盈利金额越高，收益率也越高。

  机构投资者收益率整体高于个人投资者，但收益率最高的投资者群体为个人大户（46.2%）。资金规模较小的中小户个人投资者也表现为盈利，其中个人中户合计收益率8.2%，小户7.5%。对于资金规模较小的投资者而言，交易活跃与否对收益率影响并不大。

  投资者结构仍然存在不足

  尽管机构投资者持股和交易占比均逐步上升，从绝对比例来看，个人投资者仍是创业板投资者的主体。至2014年9月末，个人投资者持有总股本比例为64.4%（其中，个人原始股股东持有34.2%的创业板总股本），机构投资者为35.6%。相较于主板和中小板，仍然表现出明显的以个人投资者为持股主体的特征：2014年9月末主板、中小板个人持股比例分别为35.4%和52.4%。

  资金规模较小的中小个人投资者投资偏好仍然不成熟，尤其是2013年以来，伴随创业板走势的强劲，个人中小户越来越偏好高市盈率、高换手率、小市值和低ROE的创业板股票，表现出对公司估值、市场风险缺乏理性判断的趋势，投资者教育有待进一步加强。

  个人中小户，尤其是不活跃的个人中小户投资者，表现出明显的“处置效应”特征。在市场风格转换期间反向操作，当指数上涨时整体净卖出，下跌时整体净买入；而在市场风格确定后，落后于指数地追随价格同向操作。个人中户、个人小户投资者创业板投资收益率分别为8.2%和7.5%，远远不及机构和大户。