⊙农银沪深300股票基金基金经理 宋永安

  从宏观经济角度看，今年最坏的时刻已经过去，四季度经济较三季度将有所改善。三季度GDP同比增长7.3%，较二季度回落0.2%，一方面是因为去年同期基数较高，另一方面是因为房地产投资下行，而基建投资对冲力度放缓拖累固定资产投资下行。四季度这些因素都将得以改善。

  基建投资上，年内在水利、环保、信息网络等领域将再开一批重大项目；房地产方面，放松购房限贷政策已经出台，“认贷不认房”，即拥有一套住房但房贷结清的仍可按首套贷款处理，有利于释放此前压抑的改善型需求。

  从货币资金面看，央行将继续维持货币宽松状态。货币供应量上，近两个月央行释放了近7000亿SLF补充基础货币，维持基础货币宽松，向金融机构提供流动性；在资金利率上，央行不断通过银行间回购逐渐主动引导利率下行，因此从资金上看对股市十分有利。

  我国现在处于一个经济的转型期，中央政治局对现在经济的定位就是“新常态”经济。随着改革推进，经济转型逐渐实现，宏观经济的下行风险将被锁定。而对股票市场来说，整体低估值的状态也会得以改善。

  从A股市场看，随着经济转型的推进，股票的盈利和估值都会出现上升。对于传统周期性行业，企业的产能会逐步退出，一类是政府行政去产能，一类是企业自由竞争去产能。在这过程中，上市企业凭借着品牌、技术、渠道、规模优势获得成本优势，盈利将大大高于落后的小企业。

  在转型过程中，国家会大力扶植战略产业和新兴行业，寻找新的经济增长点；同时也会改造相关企业，推进国企改革。对战略产业和新兴产业的投资，会使相关股票持续走强，比如军工、芯片、特高压、核电、航空、互联网、信息化、新能源等行业。国企改革今年初步推进，明年很可能大规模推出，这一主题在未来一年多内都将是一个较好的投资方向。

  2014年是改革的元年，2015年有可能会推出各式各样的存量改造和举措，展现前所未有的大手笔。借助于经济的转型，改革的推进，新常态经济下A股有望再现牛市。