⊙潘伟君

  成交量是分析市场演变的一个重要参考指标，特别是在天量或者地量时段更为市场所瞩目。而上周五两市成交金额尽管未能超越9月16日的成交金额，但也已经非常接近了，自然会引起关注。

  孤立的研判成交量是毫无意义的，至少必须和股价的涨跌联系起来，因为成交量对于涨跌是有着完全不同的意义的。本栏探讨过一些市场自然交易心态，其中有一条就是“资金比股票安全”。也就是说要让投资者拿资金去换成股票必须给出足够理由，同时也说明当账面出现盈利后卖出股票的冲动就会快速增加，一旦有任何不利于持筹的因素出现就会尽快了结。由于股价在上涨的过程会积累获利盘，所以需要更大成交量才能推动股价上涨，这种现象就是市场常说的“上涨必须有量”的根本原因，但股价下跌却不一定需要很多的量。

  现在我们来分析上周五的成交量。根据两个交易所的统计，上周五沪深两市合计成交金额大致为4587亿元，比前一个交易日增加约5%，呈现价涨量增的态势，通常显示的是一种量价配合的良好上涨态势。然而这种态势对于一个正常的个股来说是这样，但扩大到整个市场就未必了，因为我们所谓的市场上涨是指上证指数上涨，并不意味着所有股票或者至少是绝大部分股票在上涨。上周五的A股市场，沪市上涨452家，下跌416家，深市上涨583家，下跌803家，沪市上涨个股比下跌个股多9%而深市下跌个股比上涨个股多38%，两市A股合计下跌个股数量比上涨个股数量多18%。三个重要的分类指数即中证500指数、中小板指数和创业板指数都是下跌的，而上证50指数、深证100指数和沪深300指数等三个权重股指数则涨幅超过上证指数。这两个数据说明伴随上证指数的上涨大量中小市值个股在下跌，这种涨跌不同步的现象值得特别关注。

  K线图显示，中证500指数、中小板指数和创业板指数在上周后三个交易日的成交量是连续下降的，与指数连续走弱相呼应，至少表明这部分个股的资金正在退出。如果市场整体回调，那么这种现象是必然的，但现在的情况是上证指数在这三天里是连续大幅度上涨的，这就值得深思了。筹码退出的主要原因一般有两个，一个是投资者认为股价不会再涨了，这是主动性退出，另一个是投资者对于市场并不悲观，退出筹码只是由于某种原因需要资金，这种退出属于被动性退出。

  在市场上涨的情况下绝大多数投资者是不会对市场悲观的，这是由人类的趋众心理所决定的，所以在上证指数连续几天大涨的情况下，不应该出现大多数个股的投资者集体看淡市场而退出的局面，所能解释的就是大量投资者因其他需求而被动卖出股票。既不看淡市场又卖出筹码，唯一的可能性就是要买进其他个股，或者简单说就是换仓。这个结论告诉我们，上周五的次天量并非全部都是推动市场上涨的量，其中有很大一部分是推动相关指数下跌的量，或者说这次的次天量中真正推动市场上涨的量可能远远低于我们的想象，至少我们可以更为合理的判断上周五上证指数的上涨其本质上属于“无量上涨”，所以市场如果要维持继续上涨的态势还必须得到新的增量资金的配合。如果本周中小市值个股无法重归升途，那么权重股的演绎会成为一个重要的市场信号。

  从周线趋势的角度来说目前并没有出现转换，所以上周的大阳线只能被归入日线级别的回升行情。要维持日线的回升趋势还需要上证指数继续向上拓展空间，包括本周一可能出现的跳空缺口不能回补，周二要继续上涨等等，是否成真我们拭目以待。