把握债市节奏

  绩优债基获取稳健高收益

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  相对于上半年的小牛市行情，三季度债券市场整体呈现先平后高的走势。经过前期的震荡盘整之后，由于经济数据不及预期以及央行定向宽松政策的刺激，债券市场开始逐步攀升。在此背景下，债券型基金继续保持上升态势，平均收益达3.57%。虽然债券基金整体表现较优，但不同品种之间分化加大，三季度排名首尾的基金业绩差异高达15%。因此，即便是在债市慢牛的环境中，如何根据阶段宏观经济特征、政策预期及资金流向，选择不同的债券品种进行投资，依然对各债券型基金管理人的投资管理能力提出了考验。

  在股债双赢的第三季度，风格稳健又相对进取的二级债基，既可以利用一定的股票仓位追逐股市热点，又可通过债券投资，寻求在控制风险条件下的稳健收益，表现较为突出。以工银双利债券A为例，截至三季度末，该基金将股票仓位由二季度末的8.18%提升至10.06%。同时，考虑到权益市场震荡上行，可转债资产在标的股票推动下亦有较好表现，基金经理维持可转债的相对较高仓位，提高组合久期，并根据市场变化积极调整组合结构。对于第四季度的债券市场，基金经理欧阳凯、宋炳珅和王佳表示，利率债短期受益于货币政策定向宽松，但中期面临收益率曲线陡峭化压力。信用债具备票息价值，但信用利差进一步压缩空间有限。权益市场在当前政策环境下仍具有结构性机会，但可转债资产的整体防御性已明显下降，组合主要持有业绩成长性较高或债性保护相对较高的品种。

  自进入四季度以来，考虑到经济仍处于偏弱恢复过程中，通胀维持相对较低水平，同时结合投资主体需求和风险控制等角度，相对于利率债，四季度机构更为看好信用债的投资机会。以广发聚财信用债为例，该基金对于信用债的最低仓位要求使其定位更精确，信用债的仓位下限也使得这只产品在信用债走好的市场行情中获得更优业绩。截至三季度末，企业债占资产总值的比重达205.85%，较二季度末提高了近50个百分点。其中，对14胶州城投债、12江阴债、14欧菲债及12余城建债等四只AA级以上品种的配置比例均在10%以上。

  总体而言，在把握好债市投资节奏的前提下，债券型基金在当前的有利环境中有望继续取得理想回报。对于普通投资者来说，其所熟悉的交易所市场中债券品种较少、流动性很差，而银行间交易市场投资门槛相对较高，不适合普通投资者参与，因此如果投资者希望搏取债券市场的短期收益或利用债券品种进行中长期的资产配置，债券型基金无疑提供了一个良好的投资渠道。