⊙记者 王宁 ○编辑 梁伟

  昨日，5年期国债期货成交量共计10417手，创出上市以来的历史新高，其中近月合约TF1412成交5006手、次月合约TF1503成交5236手、远月合约TF1506成交175手。同时，国债期货总持仓量也创下新高至14913手。分析人士表示，国债期货上市以来，成交及持仓相对较低，随着市场运行机制成熟，流动性提升成为必然，此次总成交量和持仓量创新历史新高，保证金制度和涨跌停板制度的调整是主因。

  业内人士表示，作为国内唯一的场内利率衍生品，5年期国债期货市场循序渐进、厚积薄发，此次成交量继上市首月后再次站上10000手关口，成为继前期持仓量破万手后的又一里程碑事件。

  宏源期货国债分析师郭志红表示，国债期货昨日一路走高，成交量自6月初达到8600多手之后首次破万，体现了平稳运行特征，随着市场成熟度逐渐提高，品种流动性出现改善是必然趋势。

  昨日成交量放大也是市场培育和制度完善的结果，具体原因有三方面：一是目前经济下行压力依然存在，宽松预期比较强烈，市场做多情绪非常浓厚，涨跌幅空间的存在使得国债具有相当的吸引力，吸引了一批个人投资者和机构投资者进入国债期货市场。

  二是持仓破万手接近两个月后，机构持仓提升增强了期债价格的理性运行，比较明显的特点是前期临近交割月的合约，一般在交割前开始出现移仓换月的迹象，而此次在交割前两月末即开始展开，为合约转换留下了足够空间。

  三是中金所发布修订后的《5年期国债期货合约》、《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》，将5年期国债期货合约的最低交易保证金由2%调整为1.5%。制度设计的改善是成交放量的主要原因，保证金制度和涨跌停板制度的调整有利于降低市场运行成本，提高市场效率。按照这个水平，目前一手国债期货合约大约需要两万元，下降近一万元；而梯度持仓限额的调整有助于促进交割月及其前月流动性的提高，近月和次月合约的成交量均表现不俗。

  郭志红说，目前移仓换月并未结束，但已明显放缓，预计国债期货在进一步反映市场供求关系的国债收益率曲线，以及实现市场功能方面将发挥重要作用。

  中金所下调国债期货最低交易保证金至1.5%，并将梯度交易保证金调整为“1.5%—2%—3%”，梯度持仓限额调整为“1000手—600手—300手”；同时，将梯度提高保证金和梯度限仓的执行时点延后，并对大户持仓报告制度进行完善。业内人士表示，从市场实践来看，各项优化措施的实施对于降低投资者交易成本、提高市场效率起到了重要作用。

  此外，随着市场规模有序发展，市场功能也得到进一步发挥，市场深度、厚度明显增加，运行质量显著提高，并为未来商业银行、保险资金入市打下了良好的基础。