今日刊登李迅雷的文章：四个层面把握市场未来方向

  ⊙记者 浦泓毅

  本报今日起推出大型专题报道，邀请证券公司的首席经济学家、研究所所长，围绕“法治中国与经济新常态催生资本市场正预期”这一主题，纵论2015年A股市场。

  今年以来，中国经济结构转型迈入深水期，经济“新常态”逐渐被市场各界所理解、接受和认同。不久前召开的十八届四中全会，首次以全会的形式专题研究部署全面推进依法治国这一基本治国方略，为正在不断深化的全面改革增添更加丰富的内涵。

  在这样的宏观背景下，投资者如何把握资本市场运行的脉络和轨迹？庞大的金融资产又将如何进行配置？为此，本报特邀各路专家学者，希望通过一篇篇宏论，碰撞思想火花，厘清市场预期，为广大投资者提供参考。

  专题报道首篇文章来自海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷，题为《把握未来投资方向的四个层面思考》(详见A1·上证观察家)。

  李迅雷在文中说，经济增长下台阶背后的投资大逻辑，是主流资金从实业投资流向金融投资领域。未来中国经济的周期性特征正在淡去，重化工业化的高增长时代或已结束，而人口老龄化、人力成本上升、投资回落及技术进步放缓等长期制约经济发展的因素在加强。因此，认清未来经济的大方向和经济结构的调整方向、并以此来配置资产的大逻辑十分重要。

  李迅雷认为，投资研判需要把握四个层面，分别是管理层的意愿、管理层的政策、投资者普遍预期与偏好、投资标的长期基本面。其中，管理层意愿只能平缓趋势而不能改变趋势。政策的市场效应通常是短期有效、长期无效。作为个人投资者为主体的市场，从中长期看，投资者预期与偏好基本决定市场特征，左右市场风格，而坚守价值投资理念将是资本市场获得长期收益的基石。