⊙嘉实投资者回报研究中心

  经济发展带动社会进步，平均寿命的增长是社会进步的一个重要标志。随着中国平均寿命的不断延长，如何养老成为国人必须面对的问题，与此同时，“未富先老”已经形成对整个社会的严峻挑战。在中国现行的养老保险体系中，作为第一支柱的社会基本养老保险可以提供的保额较低，而作为第二支柱的企业年金覆盖面又较窄。显然，为解决国人的养老问题，打造第三支柱个人养老投资成为必要，而实现这一目标又离不开专业财富管理。在本期专栏中，嘉实回报中心将同广大投资者一起分析和探讨中国老龄化的现状、投资需求以及财富管理在应对“未富先老”挑战中可以做出的贡献。

  人口老龄化，指的是一个国家人口中老年人占比超过一定比例。根据联合国的定义，如果一个国家年龄在65岁以上的人口超过总人口的7%，这个国家可归类为老龄化社会。按照这种划分，中国从2000年就开始正式步入老龄化社会。在2000年之后，中国的老龄化程度逐步加深，到2013年，中国65岁以上人口已占总人口的9.7%。中国老龄化社会的形成和发展趋势源于以下两个因素。其一，计划生育政策开始实施以来，中国人口出生率从1980年的18％。降至2013年的12％。；其二，随着医疗卫生条件的不断改善，中国的平均寿命逐年延长，已经从1980年的65岁上升到2012年的75岁。随着出生率的降低和平均寿命的延长，中国的人口结构已经发生了根本的变化，在劳动人口占比不断降低的同时，老年人口的占比仍在不断攀升。

  如何养老是全球老龄化国家都需要面对的问题。同一些“先富后老”的发达国家不同，“未富先老”是尚属中等收入国家的中国所面面临的更多挑战。以日本为例，在65岁以上人口占总人口比例达到7%，进入老龄化社会的时候，日本的人均GDP为1974美元；而当65岁以上人口的比重达到10%时，日本的人均GDP已经上升到11297美元。中国在2000年步入老龄化社会，当时的人均GDP仅为850美元；到2013年，中国65岁以上人口的比例达到9.7%逼近10%，人均GDP虽然比以往有了大幅攀升，但也仅为6807美元，老而未富。

  面对“未富先老”的困境，国人如何过上体面的退休生活？整体而言，挑战巨大。作为养老体系的第一支柱，中国基本养老保险存在替代率偏低的问题。所谓“替代率”是指退休金占退休前工资收入的比例，所以，替代率可以衡量退休后收入在多大程度上能同退休前保持一致，在中国，这一替代率不足50%，低于国际警戒线水平（55%）。作为养老体系的第二支柱，企业年金的覆盖范围和规模都非常有限。截至2012年，全国享有企业年金的职工人数仅占参加基本养老保险人数的2.3%，而企业年金总规模也不到基本养老保险资金规模的两成。由此可见，仅仅依靠这两大支柱并不能够保障退休群体的生活水准。因此，开拓和发展个人补充养老投资作为养老体系的第三大支柱，十分必要。在此背景下，有效地管理养老财富，使个人资产保值增值，成为广大投资者的刚性需要。

  养老投资从不言晚，提早规划会让国人更为从容。就实施方式而言，个人补充养老投资，既可由投资者自行管理，也可以借助专业财富管理机构来完成。术业有专攻，并非人人都擅长管理财富，依托专业服务有以下几方面优势。第一，帮助投资者根据需求制定投资目标和投资策略。由于每个投资者的年龄、计划退休时间、风险承受能力和对退休后收入需求等有所不同，专业财富管理机构可以帮助投资者做出相应的整体规划和实施方案。第二，帮助投资者合理配置资产，控制风险。投资中，资产配置决定成败，对养老投资更是如此。相比一般投资，养老投资对风险更为敏感。对于职场新人，由于离退休尚有时日，养老投资的风险承受能力较高，可以多配高风险高收益的资产，如股票或股票型基金等，追求长期回报。而对于接近退休年龄的投资者，资产的安全性更为重要，固定收益类资产会成为主要配置。其中的安排和调整，专业要求很高。第三，根据投资者生活和退休目标的变化，动态调整投资计划和策略。对很多人来讲，生活不是一成不变的，计划跟不上变化屡屡发生。随着投资者自身情况的变化，如收入、家庭等，养老目标和可投资额也会跟着发生变化，适时调整必不可少，而专业财富管理的价值将由此得以体现。

  中国已经进入老龄化社会，在“未富先老”的现实中，养老问题的解决不可能只依靠社会基本养老和企业年金。在这一背景下，通过专业财富管理来实施个人养老投资，是中国养老体系中不可或缺的一个支柱，也是让国人过上体面退休生活的重要保障。