■一周互动精华

  金博士导师团成员

  李 佳

  CFA特邀评论员

  王婷婷

  东航金融研究院

  海外金融研究员

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：在本月的欧洲央行例行会议上，行长德拉吉表示欧洲央行资产负债表将迈向2012年初的水平。你认为这是否有助于解决欧元区目前经济增速滑落，通缩预期增强的困境？

  李佳：要想扭转衰退，抑制通缩，欧洲需要一个疲软的欧元，扩大资产负债表势在必行。除此之外，欧元区经济还面临外部威胁，这里面包括东欧局势的负面影响，另外10月31日，日本央行表示将会以更快的速度扩大基础货币，每年新增约80万亿日元的基础货币，高于此前60万亿-70万亿日元的水平，日元兑欧元连日来已跌至6年新低，而韩元也于近期大跌，以上种种因素对欧洲的出口都将是一个打击。所以欧元光疲软还不够，还要比日元韩元以及其他出口型经济体的货币都更加疲软，此为其一。

  其二，目前的资产购买计划以购买资产担保债券（Covered Bonds）以及接下来的资产支持证券（ABS）为主，姑且不论对于ABS的购买仍然遭到德国、法国等核心国家的反对，即使最后能够顺利成行，这类资产的规模可能不够大到可以使欧洲央行填补资产负债表缺口，这个缺口按照当前的目标来看为8600亿欧元左右。我们还担心对于资产担保债券和ABS的购买再次出现9月第一轮TLTRO时的窘境，当时的TLTRO规模仅826亿欧元，不及市场预期。如此一来，欧央行的努力可能成为泡影。因此，短期内我们不认为这些举措能够顺利达成目标，欧元区市场情绪可能在短暂的口头刺激结束以后再度归于失望。

  游客：目前A股涨势良好，是否还需要配置QDII资金，如果需要的话，是配置主投美股还是港股的啊？

  王婷婷：当前全球经济复苏的领头羊当属美国，但若论中长期全球最具有投资价值的市场当属中国。全球配置首当其冲为了分散投资风险，当前美股企业盈利虽在攀升，但标普500指数17倍的估值已经位于历史均值上方，不具有投资洼地吸引，只能寄希望于美国经济复苏持续给力下的企业每股收益的再创新高，但房地产市场放缓的复苏迹象和人均收入未有大幅提高很难给经济向上增长带来足够动力，配置QDII基金若投资美股市场我们建议投资者谨慎配置少量为妙。更多还是将权重放在大中华区域，当基金回调时即可增加权重。

  游客：老师你好，我开始越来越担心股票市场风险了，请问从现在到年底到底该不该投资股票基金？还是应该重点投资债券基金呢？

  赵明超：综合你的问题，实质就是问股票市场是否值得投资。股市向好则股基水涨船高，股市走弱则考虑选择债基，但是投资永远是风险和收益相匹配的游戏，只能根据既有信息进行研究分析，作为下一步操作的依据，从来没有绝对的事情，所以接下来的信息只能供你参考。

  综合各方市场情况，7月份以来的市场上涨，主要是基于沪港通将要开通、经济数据向好以及投资者对改革的期盼等多重因素推动的结果，尤其是权重股的上涨，结束了市场一年多的颓势，吸引众多投资者入场，从股票开户数及基金开户数的持续增加，可以看出市场信心的部分恢复。

  在大盘活跃上攻的同时，以创业板、中小板为主为主概念股，延续了前期的强势风格，高铁、核电等板块受到资金追捧，市场再度呈现“权重搭台、主题唱戏”的强势格局。但是10月份以来，面对2400点关口，市场开始阶段性高位震荡，主要是最新经济数据疲弱、外围市场走低以及新股密集申购等因素所诱发的获利回吐。

  对于此后市场行情，代表未来经济转型方向的新能源、节能环保、生物医药以及电动汽车这些新兴产业板块上，权重股仍将扮演护盘角色，但是难以担当起市场上攻的重任。对于投资者而言，尽管从最近两年的新兴产业股表现看，部分股票已经有了相当大的涨幅，但是从国家发展趋势和社会发展需求来看，新兴产业的市场空间已经有很大的发掘余地，市场依然会以结构性行情来呈现，因为我不知道你问题中担心的股票市场风险的具体内容，所以只能说股市有风险，但是从过去两年来的市场走势看，大盘整体表现依然疲软，但是对于创业板来说，已经是彻头彻尾的牛市行情了，所以要尽量这种结构性行情机会。

  从最新公布的基金三季报来看，绩优基金经理依然看好新兴产业行情，主要包括TMT、环保、军工、高铁和核电等，投资者可以把握其中的投资机会，对于股票型基金的投资，可以买入相关的主题基金，以及持有较多新兴产业概念股的基金。

  针对你问题最后买入债基的问题说一句，如果你确信股市有结构性行情的机会，买入债券型基金就没有意义了。如果你想买入债基，表明你对收益没有太高预期，那么银行理财产品或者部分靠谱的P2P产品或许更适合你。

  游客：富国中证军工基金161024适不适合长期投资？

  王彭：富国中证军工基金是一只分级基金的母基金，该基金以中证军工指数为追踪标的，中证军工指数选择由十大军工集团控股且主营业务与军工产业相关的上市公司股票以及业务范围涵盖军工领域的其他上市公司股票作为指数样本母基金只能通过场外认购，其A、B份额需要在场内购买。今年6月以来，军工指数一路走高，涨幅高达60%以上。结合我国国情和市场投资热情来看，军工板块还有较大的增长空间。但短期来看，军工板块估值不低，面临一定回撤风险，若投资者选择投资母基金，可以待指数调整充分再择机介入。如果考虑购买军工B，由于其高杠杆高风险特征，建议投资者进行波段操作。

  游客：金博士好，请问量化基金怎么样，现在适合投资吗？谢谢。

  王彭：量化基金时主要采用量化投资策略来进行投资组合管理的基金，并且量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括量化择时（如大类资产配置、个股介入时点选择）、量化选股、股指期货套利统计套利、算法交易、风险控制等。对于量化基金而言，基金经理追求的是其所投资的一堆股票中，大部分的股票在未来都能够上涨，最好能够大幅上涨。基于这个概率实现的问题，量化基金在投资股票方面往往是多而散。今年三季度，量化投资成功逆袭传统投资，以18只主动管理的量化基金来说，平均收益率为14.52%，而同期408只普通股票型基金的平均收益率仅为9.10%。

  结合当前的市场环境来看，有基金经理认为，今年市场热点呈现多点开花，既有蓝筹股和创业板的更迭交替，也有并购、重组等题材的交相辉映，在这种结构性行情下，量化模型更容易发挥优势，从海量交易数据中挖掘个股机会，因此整体表现较佳。诸如大摩多因子、华商大盘量化、长信量化先锋股票等绩优品种值得投资者重点关注。

  （本报记者 王彭 整理）